USDe de Ethena se convierte en la tercera stablecoin más grande, superando a DAI y USDS

La stablecoin sintética USDe de Ethena ha ascendido al nivel superior del mercado de dólares digitales, superando a DAI y USDS para reclamar el tercer puesto por capitalización de mercado en la escala de stablecoins.

El aumento en la adopción, junto con el progreso en los hitos de gobernanza, ha acercado a la realidad el tan esperado “cambio de tarifas” de Ethena, lo que permitirá a los poseedores de tokens ENA participar en los ingresos del protocolo por primera vez.

La oferta circulante de USDe aumentó aproximadamente un 42% en alrededor de un mes, llevando su capitalización de mercado a más de $12.4 mil millones. Este incremento le permitió ascender a la tercera posición en el mercado de stablecoins, quedando solo por detrás de USDT de Tether y USDC de Circle en términos de tamaño.

El hito del cambio de tarifas de Ethena está al alcance

La propuesta de “cambio de tarifas” de ENA de Ethena Labs fue aprobada en noviembre de 2024, lo que le permitirá redistribuir una parte del flujo de ingresos del protocolo a los poseedores de tokens ENA.

Sin embargo, estableció tres hitos que debía alcanzar antes de que pudiera comenzar el proceso de redistribución de ingresos con los poseedores. Estos hitos eran:

• Superar los $6 mil millones en suministro de USDe.
• Tener un ingreso acumulado del protocolo de al menos $250 millones.
• Asegurar listados para USDe en cuatro de las cinco principales exchanges centralizadas clasificadas por volumen de operaciones de derivados.

Ethena ya ha logrado los dos primeros de los tres hitos. El único elemento pendiente son las integraciones con exchanges centralizadas.

Se informa que Guy Young, fundador de Ethena, declaró que lograr el tercer hito es una prioridad máxima para ellos.

Para los poseedores de ENA, este movimiento podría transformar el papel del token de un activo de gobernanza a uno con flujos de rendimiento tangibles.

USDe es un tipo diferente de stablecoin

A diferencia de USDT y USDC que dependen de reservas bancarias, USDe utiliza una estrategia delta-neutral para mantener su paridad. En lugar de estacionar efectivo o bonos del Tesoro en cuentas, cubre los depósitos de los usuarios con posiciones cortas en exchanges centralizadas, con el objetivo de crear un amortiguador contra las fluctuaciones de precios.

Esta configuración inusual ha ayudado a ganar tracción, especialmente cuando los usuarios de DeFi buscan nuevas oportunidades de rendimiento a raíz de las nuevas reglas de stablecoins en EE.UU.

Sin embargo, no todos están convencidos de la estrategia de Ethena, ya que S&P Global marcó a USDe con puntajes de riesgo más altos debido a su dependencia de derivados, mientras que Chaos Labs ha levantado banderas rojas sobre posibles rehipotecaciones y tensiones de liquidez si las tasas de financiación se desequilibran.

Gran parte del aumento de USDe ha sido impulsado por estrategias que combinan la emisión de stablecoins con bucles de rendimiento DeFi. Las integraciones en cadena con protocolos como Gate y Pendle han permitido estructuras de préstamos recursivos que aumentan los retornos para los grandes jugadores.

En la práctica, esto permite a los usuarios depositar USDe, pedir préstamos contra él y redesplegar los ingresos en posiciones adicionales generadoras de rendimiento, compuestas a través de múltiples capas.

El efecto de volante ha atraído tanto a jugadores institucionales como a comerciantes minoristas. El diseño de Ethena lo hace atractivo para entidades que buscan tanto dólares estables en cadena como exposición a pagos de financiamiento de derivados.