¿Cómo la estrategia de oro de Tether desafía el modelo tradicional de compra de oro del Banco Central?

Autor: Liam, Deep Tide TechFlow

Título original: Comprando oro a raudales, el sueño dorado de Tether, el rey de las stablecoins

En 2025, los bancos centrales del mundo están desatando una ola sin precedentes de compra de oro.

Los bancos centrales de países como China, India, Polonia y Turquía compraron más de 1,100 toneladas de oro en el último año, estableciendo un nuevo récord desde la caída del sistema de Bretton Woods.

Sin embargo, en medio de esta ola de regreso al oro, un comprador “no soberano” está surgiendo silenciosamente, la empresa matriz de la reina de las stablecoins, USDT, Tether.

Según un informe de Bloomberg, Tether se ha convertido en uno de los mayores compradores de oro del mundo. Su último informe de reservas muestra que, hasta septiembre de 2025, la compañía posee oro por un valor de más de 12,900 millones de dólares, superando a los bancos centrales de varios países, como Australia, Chequia y Dinamarca, y se ubica entre los 30 principales del mundo.

Lo más sorprendente es su velocidad de compra de oro. En el último año hasta septiembre, Tether ha acumulado un promedio de más de 1 tonelada de oro por semana, lo que lo coloca en el tercer lugar dentro del sistema de bancos centrales del mundo, solo detrás de Kazajistán y Brasil, incluso superando a los bancos centrales de Turquía y China.

Y esto aún no incluye las reservas de lingotes de oro correspondientes a su stablecoin de oro (XAU₮), ni las inversiones privadas en oro realizadas con miles de millones de dólares en ganancias.

Tether no compra oro en papel, ni ETF, sino barras de oro reales.

A diferencia de la mayoría de los bancos centrales del mundo que almacenan oro en el Banco de Inglaterra o en la Reserva Federal de Nueva York, Tether ha optado por construir su propio bóveda y gestionar su propio almacenamiento. El CEO Paolo Ardoino reveló en una entrevista que Tether ha construido “una de las bóvedas más seguras del mundo” en Suiza, pero se negó a revelar la ubicación exacta.

Deep Tide TechFlow ha sabido que Tether también está construyendo su segunda bóveda en Singapur para atender las operaciones de reservas en Asia y la expansión de su stablecoin de oro XAU₮.

Una empresa de criptomonedas está replicando la infraestructura de hardware del banco central, creando su propio tesoro y un sistema de reservas distribuidas a nivel global.

Recientemente, Tether ha dado un paso aún más ambicioso al entrar directamente en el núcleo del mercado del oro.

Bloomberg informó que Tether ha contratado a dos de los mejores traders de metales preciosos del mundo de HSBC: Vincent Domien, jefe de comercio de metales globales, y Mathew O’Neill, jefe de financiamiento de metales preciosos para la región de EMEA. Ambos están cumpliendo con su período de preaviso y se espera que se unan en unos meses.

Domien es también director de la Asociación del Mercado de Metales Preciosos de Londres (LBMA), que es el organismo de facto responsable de establecer los estándares en el mercado global del oro. O'Neill ha estado en HSBC desde 2008 y es una figura clave en el ámbito del financiamiento de metales preciosos en Europa.

Tras un estudio detallado, se descubre que Tether no solo compra oro de manera simple, sino que tiene ambiciones más grandes.

De lingotes de oro a minas, distribución de toda la cadena industrial

Si se dice que construir su propio tesoro y acumular oro físico es el primer paso de Tether para alinearse con los bancos centrales en el “lado de los activos”, entonces su verdadero objetivo en el oro va mucho más allá de ser un comprador pasivo; se trata de convertir toda la cadena de la industria del oro en parte de su mapa financiero.

Este conjunto de activos se puede dividir en tres capas: la capa inferior son los minerales de oro y las concesiones, la capa intermedia son los lingotes de oro, y la capa superior son el oro en cadena tokenizado.

Primero está la parte que todos conocen mejor: XAUT, el estándar de oro escrito en contratos inteligentes. Tether Gold (XAU₮) es el token de oro lanzado por Tether, cada token corresponde a una onza de oro físico, custodiado en una bóveda en Suiza y cumple con el estándar de “lingotes de oro de entrega aprobada” de la London Bullion Market Association (LBMA).

Los últimos datos divulgados oficialmente son: XAU₮ está respaldado por más de 370,000 onzas de oro físico, equivalentes a más de 11 toneladas de metal, todas almacenadas en una bóveda en Suiza. Impulsado por el fuerte aumento del precio del oro, la capitalización de mercado en circulación de XAU₮ ha superado los 2,100 millones de dólares.

Esto significa que Tether tiene dos capas de exposición al oro:

Una capa son las reservas de oro escritas en su propio balance, que también pueden utilizarse para fortalecer la credibilidad y la capacidad de resistencia del stablecoin en dólares, USDT.

La otra capa es la reserva detrás del token de oro XAU₮, que se reorganiza en productos financieros que pueden circular en la cadena.

Por ejemplo, Tether lanzó la plataforma de finanzas abiertas Alloy by Tether, que permite a los usuarios usar XAUT como colateral para acuñar una nueva moneda estable sintética, aUSDT.

Pero Tether no se conforma con esto, quiere ir más lejos en la cadena de la industria del oro, por lo que invierte directamente en una empresa de derechos mineros de oro en la parte superior, incorporando también la futura producción de oro de las minas a su sistema de activos.

En junio de 2025, Tether Investments, una entidad de inversión bajo Tether, anunció su participación en la empresa canadiense que cotiza en bolsa Elemental Altus Royalties, una compañía centrada en regalías y flujos de metales preciosos y oro, que posee derechos de ingresos de varias minas en producción o cerca de la producción.

La información pública muestra que, a través de una serie de acuerdos y operaciones de aumento de participación, Tether podría adquirir más de un tercio de las acciones de Elemental Altus, convirtiéndose en el “accionista fundamental” de esta empresa de derechos de oro. Incluso en el futuro, apoyará la fusión con EMX Royalty con una inversión adicional de aproximadamente 100 millones de dólares, ayudando a crear una plataforma de derechos de oro de tamaño mediano.

Tether no solo compra lingotes de oro que ya han sido extraídos, sino que también comprará derechos sobre la participación de oro que se extraerá en el futuro.

Tether no se conforma con un solo activo, sino que dialoga con un ámbito más amplio en la industria del oro. Según informó el Financial Times, Tether está en contacto con varias empresas de minería de oro e inversión, con la esperanza de desplegar capital en todas las etapas de la minería, la fundición, el comercio y las regalías, construyendo su propia “matriz industrial de oro”.

Se informa que Tether también ha mantenido conversaciones con la herramienta de inversión en minería de oro Terranova Resources; aunque no se llegó a un acuerdo, la señal que se ha emitido es muy clara:

Tether no busca simplemente hacer una inversión financiera, sino conectar sistemáticamente la cadena de producción de oro.

Al unir estas piezas, descubrirás que la estrategia de Tether en el oro presenta un ataque bidireccional de “arriba hacia abajo + abajo hacia arriba”:

De arriba hacia abajo, comienza desde el lado de los productos financieros, primero hay un XAU₮, que mediante un enfoque tokenizado satisface la demanda global de los usuarios por el oro, estableciendo así un “punto de entrada de flujo de oro”;

De abajo hacia arriba, se incorpora gradualmente al alcance de control del extremo de activos y del suministro de la cadena de producción de oro a través de inversiones y participaciones, a lo largo de las reservas de lingotes de oro, las concesiones mineras y las inversiones mineras potenciales.

¿De dónde proviene la fe en el oro?

A simple vista, la apuesta de Tether en oro puede atribuirse fácilmente a “FOMO del oro, siguiendo a los bancos centrales al comprar activos seguros”.

Pero si alargamos la línea de tiempo y revisamos las declaraciones públicas y ajustes de activos de sus altos ejecutivos en los últimos dos años, te darás cuenta de que esto se asemeja más a una filosofía de activos con una visión del mundo clara:

Con Bitcoin y oro, forjar una base de seguridad de doble pilar para el balance de un “banco central apátrida”.

El CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha mencionado en varias ocasiones que no le gusta mucho la frase “Bitcoin es el oro digital”, prefiriendo expresar lo contrario, que el oro es “el Bitcoin de la naturaleza” (natural Bitcoin): igualmente escaso, igualmente sometido a una prueba a largo plazo, solo que uno existe en el mundo físico y el otro en el mundo digital.

En septiembre de 2025, Ardoino declaró: “A medida que el mundo se vuelve cada vez más oscuro, Tether continuará invirtiendo parte de sus ganancias en activos seguros como Bitcoin, oro y tierras”. En su opinión, Bitcoin y el oro “vivirán más que cualquier moneda fiduciaria”, siendo el vehículo de valor definitivo para atravesar ciclos.

Como se menciona en el video promocional de XAU₮, durante más de cinco mil años, el oro ha simbolizado poder, estabilidad y verdad, medido por peso y no por palabras.

Detrás de esto, hay una serie de acciones que Tether ha realizado en el lado de los activos durante los últimos dos años:

Por un lado, los informes de auditoría que Tether publica cada trimestre muestran que sus reservas de activos están altamente concentradas en bonos del tesoro de EE. UU., con una tenencia de bonos del tesoro que ya supera los 120,000 millones de dólares, convirtiéndose en uno de los mayores tenedores únicos de bonos del tesoro del mundo.

Por otro lado, a partir de 2023, el anuncio de Tether enfatiza repetidamente que utilizarán una parte de las ganancias trimestrales para comprar “posiciones de valor a largo plazo”, primero Bitcoin y luego oro. El objetivo no es respaldar el USDT 1:1, sino fortalecer la propiedad de “activos duros” en el balance general de la empresa para resistir riesgos de tasas de interés, crédito y geopolíticos.

Por lo tanto, Tether apuesta por el oro, al menos hay varias capas claras de motivación:

El primer nivel, lo más sencillo, es convertir las ganancias en “algo que no puede ser impreso en exceso por ningún banco central”.

Durante los períodos de altas tasas de interés, Tether ha obtenido más de diez mil millones de dólares en ganancias anuales gracias a enormes bonos del Tesoro de EE.UU., y se espera que las ganancias superen los 15 mil millones de dólares en 2025. Pero Ardoino sabe muy bien que esta “fiesta de márgenes” es cíclica, mientras que la expansión de la deuda soberana es estructural.

En el último año, ha mencionado en varias ocasiones lo que llama “operaciones de devaluación”, donde los inversores, debido a la preocupación por la devaluación a largo plazo de la deuda soberana y de la moneda en la que están valoradas, han ido trasladando gradualmente sus activos de los bonos soberanos y las monedas fiduciarias hacia activos duros como el oro.

La segunda capa, para resistir los riesgos extremos del sistema del dólar.

El volumen de USDT ya ha crecido tanto que está al mismo nivel que las monedas de países pequeños y los sistemas bancarios regionales, lo que lleva a Tether a contemplar un escenario extremo: si en algún momento futuro, la regulación estadounidense o el sistema bancario le presionan o incluso congelan sus activos, o si todo el sistema del dólar enfrenta un riesgo sistémico, depender únicamente de los activos de bonos del Tesoro y depósitos bancarios se volverá demasiado pasivo.

El oro no pertenece a ningún crédito soberano y puede desvincularse completamente del sistema de custodia tradicional a través de la creación de bóvedas propias, por eso Tether quiere construir bóvedas en Zúrich y Singapur, en lugar de almacenar el oro durante años en el Banco de Inglaterra o en la Reserva Federal de Nueva York, como hacen muchos bancos centrales.

En la tercera capa, la era RWA, el oro es el activo fuera de la cadena más fácilmente aceptado.

Tether en el anuncio del Q1 de 2025 describe claramente a XAU₮ como “uno de los productos de oro tokenizado con mayor capitalización de mercado y mayor cumplimiento”, y enfatiza que todos los tokens están respaldados al 100% por lingotes de oro en la bóveda de Suiza.

Esto crea un ingenioso ciclo cerrado:

Por un lado, Tether ha asegurado la exposición al oro físico y a la producción a largo plazo mediante la compra de oro y la inversión en empresas con derechos especiales como Elemental Altus; por otro lado, ha “dividido” este oro utilizando XAU₮ y lo ha llevado a la cadena, convirtiéndolo en colateral y activos de liquidación negociables globalmente y combinables en DeFi.

Desde una perspectiva comercial, esto es volver a “DeFi” el flujo de caja y la valoración de la cadena de producción de oro.

Cada paso de la asignación de activos de Tether se asemeja a una empresa que está aprendiendo cómo convertirse en un banco central.

No solo se trata de perseguir rendimientos, sino de construir un nuevo orden con límites establecidos por el código, anclado en el oro y el bitcoin.

Si el futuro realmente se dirige hacia un sistema monetario multipolar, entonces “bonos del Tesoro estadounidense + Bitcoin + oro” no serán solo una cartera de activos, sino el balance de esta “banco central apátrida” a través de los ciclos.