Recientemente he estado investigando sobre los cambios fiscales en Estados Unidos para 2025 y he descubierto un giro de política que merece seguir: aunque a primera vista parece ser un ajuste en el sector agrícola, podría afectar la lógica de precios de todos los activos de riesgo.

Primero, el contexto. Desde abril de este año, Washington ha lanzado una serie de medidas de exención de aranceles para la importación de productos agrícolas. Aunque Estados Unidos no tiene un concepto directo de "impuesto agrícola", esta operación esencialmente busca aliviar la presión sobre los precios de los productos agrícolas mediante la reducción de aranceles de importación, lo que indirectamente reduce la carga para los productores agrícolas. El proyecto de ley central es el "One Big Beautiful Bill Act" firmado en julio, (OBBBA), que, junto con la prórroga permanente de la ley de reducción de impuestos de 2017, forma un ataque combinado.

¿Cómo se opera específicamente? Algunos puntos clave:

En primer lugar, el umbral de exención del impuesto sobre herencias se duplica y se hace permanente, fijándose directamente en los 13 millones de dólares que originalmente debían expirar a finales de este año. Esto es un beneficio sustancial para los agricultores que poseen grandes activos de tierras: ya no tendrán que preocuparse por verse obligados a vender sus activos a precios bajos para pagar impuestos al heredar.

En segundo lugar, la continuación de la sección 199A, que establece un porcentaje de deducción de ingresos comerciales calificados que, para los pequeños operadores agrícolas, equivale a una reducción directa de la tasa impositiva.

¿Pero por qué seguir esto? Porque las reacciones en cadena de este tipo de políticas a menudo son subestimadas. La lección de la caída del 70% en las exportaciones de soja durante la guerra comercial aún está fresca, y ahora, al reequilibrar la cadena de suministro a través de herramientas fiscales, podría cambiar el flujo de capital agrícola. Y una vez que la economía rural se estabiliza, normalmente impulsa la recuperación de la confianza del consumidor, lo que a su vez afecta la preferencia de asignación de activos de riesgo.

Por supuesto, la efectividad de la política dependerá de la fuerza de su implementación y de los cambios en el entorno del comercio internacional. Pero al menos desde una perspectiva estructural, el significado de esta ajuste es mayor que la escala real de la reducción de impuestos: la idea de utilizar herramientas arancelarias para contrarrestar las fricciones comerciales podría replicarse en otros ámbitos.