Expectativas de reinicio del QE de la Reserva Federal en 2026: ¿el "motor" del bull run de encriptación o una "mirage"?

Recientemente, Deutsche Bank lanzó una fuerte predicción: la Reserva Federal reiniciará la flexibilización cuantitativa (QE) en el primer trimestre de 2026. Esta declaración ha provocado un gran revuelo en el mercado de encriptación, y muchos inversores la ven como el "motor" de la próxima ronda de bull run. Sin embargo, cuando despojamos la capa de optimismo y analizamos en profundidad las condiciones previas para el reinicio de la QE, los mecanismos de transmisión de políticas y el entorno actual del mercado, descubrimos que esta narrativa está lejos de ser una certeza, y más bien parece una "apuesta macroeconómica" que requiere múltiples condiciones.

Uno, Predicción del reinicio de QE: La lógica y la controversia del Deutsche Bank

Los argumentos centrales del Deutsche Bank

Deutsche Bank predice que reiniciará la QE en el Q1 de 2026, basado principalmente en tres lógicas:

1. El mercado laboral se enfría significativamente: en octubre, las empresas de EE. UU. despidieron a 153,000 personas, lo que representa un aumento intermensual del 183%, la cifra más alta para un solo mes desde 2003. La tendencia semanal de empleo de ADP también muestra que la actividad de contratación sigue desacelerándose.

2. El ciclo de contracción está cerca de su fin: la Reserva Federal ha aclarado que "en los próximos meses" finalizará la reducción de balance (QT), lo cual es el primer paso hacia QE.

3. Cambio de política y leyes históricas: El banco había predicho con precisión en 2024 que la Reserva Federal terminaría con el QT, por lo que su juicio prospectivo tiene un peso considerable en el mercado.

La predicción se ha propagado rápidamente en la comunidad de encriptación, y KOLs como @cryptorover la describen como una "señal de reinicio de la máquina de imprimir dinero", considerando que beneficiará directamente a activos sensibles a la liquidez como BTC y ETH.

Clave de la controversia: existe un enorme abismo entre "terminar QT" y "reiniciar QE"

Sin embargo, la mayoría de los análisis institucionales tienen una actitud cautelosa hacia "QE 2026":

1. El nivel de tasas de interés aún no ha alcanzado el estándar: la tasa de interés actual de la Reserva Federal es del 4.00%-4.25%, mientras que históricamente el QE se ha iniciado cerca de tasas de interés cero (2008 y 2020 fueron del 0%-0.25%). La perspectiva macroeconómica de finet señala claramente que la posibilidad de un cambio a "expansión activa del balance" (reinicio del QE) en 2026 es baja. El CIO de Guggenheim también considera que la Reserva Federal podría "pausar la reducción de tasas" en 2026, en lugar de iniciar el QE.

2. La economía no ha alcanzado el nivel de "desastre": el QE de 2020 fue debido a la paralización económica provocada por la pandemia, mientras que en 2008 fue para hacer frente a la crisis financiera. Aunque la economía de Estados Unidos está desacelerándose, aún está lejos de una recesión. Powell insinuó "el fin de QT" sin mencionar el QE, solo indicó que mantendrán "reservas adecuadas".

3. Ventana de tiempo no coincidente: Deutsche Bank predice que el QE comenzará en el Q1 de 2026, pero si se calcula una reducción de 25pb por cada vez, se necesitarán de 8 a 10 meses para bajar del 4% a menos del 1%. Esto significa que la Reserva Federal necesitaría comenzar recortes agresivos en el Q4 de 2025 y luego cambiar urgentemente al QE antes de que la economía toque fondo, lo que implica una lógica política discontinua.

Conclusión: El reinicio de la QE no es imposible, pero se requiere un aterrizaje económico duro o una crisis financiera como condiciones desencadenantes. En el escenario base, 2026 es más probable que sea "la continuación del ciclo de recortes de tasas" en lugar de "el reinicio de la QE".

Dos, la transmisión de la liquidez en el mercado de encriptación: ¿la historia se repetirá de manera simple?

Las condiciones especiales del bull run de QE en 2020

Desde marzo de 2020 hasta noviembre de 2021, la escala de QE de la Reserva Federal alcanzó los 4.2 billones de dólares, BTC subió de 8,000 dólares a 69,000 dólares, con un aumento de más del 700%. Pero ese bull run se basó en cuatro fundamentos únicos:

• Entorno de tasa de interés cero: la tasa de fondos federales es del 0%-0.25%, el costo de oportunidad de tener efectivo es cero.

• Dominado por pequeños inversores: la proporción de posiciones de instituciones es solo del 15%, el sentimiento del mercado puede ser fácilmente amplificado.

• Período de reducción a la mitad acumulado: Después de la reducción a la mitad en mayo de 2020, la nueva oferta se redujo a la mitad en fuerte contraste con el aumento de QE.

• La cuarentena por la pandemia como catalizador: la liquidez global no tiene a dónde ir, el mercado de encriptación se convierte en el único lugar de negociación 24/7.

Las diferencias fundamentales del entorno en 2026

Si realmente se reinicia el QE en 2026, su efecto será significativamente más débil que en 2020:

1. Aumento del grado de institucionalización: actualmente, la proporción de posiciones institucionales supera el 55%, y la conducta de trading es más racional, con una reacción más lenta a la liquidez. Aunque la entrada de fondos en ETFs es grande, también ha sido compensada por salidas netas (en los 12 días previos a noviembre, las salidas netas superaron los 1200 millones de dólares).

2. Tasa de interés inicial más alta: incluso si la tasa de interés cae al 3% en el primer trimestre de 2026, seguirá siendo mucho más alta que el nivel cero de 2020. El costo de oportunidad de mantener BTC (medido en tasa de interés real) debilitará parte de la demanda de asignación.

3. Mayor capacidad de mercado: la capitalización de mercado de BTC aumentó de 150 mil millones de dólares en 2020 a 2 billones de dólares, lo que disminuirá significativamente el aumento impulsado por la liquidez de escala equivalente. Deutsche Bank estima que la escala de QE será de 750 a 1000 millones de dólares al mes, solo 1/4 de la de 2020.

4. Marco regulatorio mejorado: la construcción institucional de ETF al contado, supervisión de custodia, declaración de impuestos, etc., ha reducido la prima de "evasión de escrutinio" de los activos encriptados.

Juicio clave: La expansión de la liquidez definitivamente beneficia al mercado de encriptación, pero el aumento puede caer de 7-10 veces en 2020 a 1.5-2 veces. Los inversores deben ajustar sus expectativas de rendimiento y evitar ser demasiado optimistas.

Tres, evaluación de criptomonedas potenciales: el verdadero valor de ETH y los derivados de DeFi.

Ethereum (ETH): impulsado por la doble dinámica de la actualización técnica y el desarrollo ecológico

Expectativas de la actualización de Fusaka: La actualización de Fusaka programada para el 3 de diciembre es muy esperada por el mercado. La experiencia histórica muestra que las actualizaciones importantes suelen mejorar el rendimiento de la red y reducir las tarifas, sentando las bases para la explosión de aplicaciones en el ecosistema. Pero hay que tener cuidado con el efecto de "buenas noticias totalmente descontadas"—la actualización ya está parcialmente incorporada en el precio.

Crecimiento de la posiciones institucionales: efectivamente, hay analistas que apuntan a un aumento en la proporción de posiciones en ETH por parte de las instituciones. Ethereum, como líder en plataformas de contratos inteligentes, tiene su atractivo institucional en que:

• Rendimiento de staking: la tasa de staking actual es de aproximadamente 28%, con un rendimiento anualizado del 3.5%-4%, lo que resulta atractivo en un entorno de reducción de tasas.

• Ecosistema DeFi: TVL supera los 100 mil millones de dólares, si el costo del capital disminuye, se espera que el volumen de DeFi se recupere.

• Layer2 maduro: soluciones Layer2 como Arbitrum y Optimism reducen los costos de transacción y mejoran la experiencia del usuario

Puntos de riesgo: la tasa de cambio ETH/BTC sigue bajando, lo que indica que los fondos aún están saliendo del ecosistema ETH; la competencia de Layer2 está desviando los ingresos por tarifas de la red principal.

Derivados descentralizados: arbitraje regulatorio y paradigma de ingresos reales

Los intercambios descentralizados de contratos perpetuos, representados por Hyperliquid, muestran un valor único:

• Arbitraje regulatorio: Sin necesidad de KYC, atrae a usuarios de todo el mundo que buscan privacidad. En el contexto de un endurecimiento regulatorio en varios países, esta ventaja continuará.

• Ingresos reales: ingresos mensuales de 116 millones de dólares, devolviendo el 97% de los costos al ecosistema, formando un ciclo de captura de valor. Esto contrasta de manera marcada con la "ataque vampírico" de la mayoría de los proyectos DeFi en 2020, que carecían de un modelo de rentabilidad.

• Incentivos de airdrop: un airdrop masivo cubre 94,000 billeteras, activando efectivamente la participación de los usuarios.

Lógica a largo plazo: independientemente de la política de la Reserva Federal, el modelo de ingresos reales es el núcleo del proyecto a lo largo del ciclo. El modelo de Hyperliquid demuestra que DeFi ha pasado de la "era de subsidios" a la "era de autogeneración".

Advertencia: la competencia en el campo de los derivados es intensa, proyectos establecidos como dYdX y GMX también están iterando, y la cuota de mercado podría diversificarse.

Cuatro, estrategia de operación: buscar un equilibrio entre la expectativa y la realidad.

Estrategia a corto plazo (antes de la publicación de datos): defensa como prioridad

• Control de posiciones: antes de la actualización de Fusaka el 3 de diciembre y de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal el 11 de diciembre, la posición no debe exceder el 50%.

• Cobertura de volatilidad: si posees el spot, puedes comprar opciones de venta ligeramente fuera del dinero (precio de ejercicio BTC 92,000 dólares), controlando el costo de la prima en un 1.5%.

• Disciplina diaria de datos: no abrir nuevas posiciones 2 horas antes y después de la publicación del PPI el 25 de noviembre, los precios de importación y exportación el 3 de diciembre, y los datos de empleo no agrícola el 6 de diciembre.

Planificación a medio plazo (antes del Q1 de 2026): inversión programada por lotes

Condiciones de activación: Si la tasa de desempleo es superior al 4.5% durante 3 meses consecutivos y el IPC es inferior al 2.5% interanual, se puede iniciar el plan de inversión programada.

• Activos principales: BTC y ETH representan el 70%, comprando en tramos en el rango de 90,000-95,000 dólares (BTC) y 2,950-3,100 dólares (ETH)

• Activos de alta Beta: 20% asignado a SOL, INJ, LINK, etc., para capturar rendimientos extraordinarios

• Reserva de efectivo: 10% mantener USDT, esperando oportunidades de pánico extremo (Fear Index<20)

Mantener a largo plazo (todo el año 2026): Ignorar la volatilidad y centrarse en los fundamentos.

• Pilar de fe: ciclo de reducción a la mitad de Bitcoin (próxima reducción a la mitad en 2028), tendencia de flujo de fondos de ETF a largo plazo, aumento en la tasa de adopción institucional.

• Ejecución: solo comprar y no vender, reajustar cada trimestre, trasladar las ganancias de los activos que han aumentado más del 50% a los activos con un aumento menor.

• Stop loss: solo considerar reducir la posición al 30% cuando el mercado enfrenta riesgos sistemáticos (como prohibiciones regulatorias, quiebras de grandes intercambios)

Cinco, advertencia de riesgos: trampas de expectativas demasiado optimistas.

Tres puntos de riesgo:

1. Expectativas de QE fallidas: si la economía estadounidense logra un "aterrizaje suave", es posible que la Reserva Federal solo baje las tasas de interés y no reinicie el QE. La probabilidad de mantener la tasa de interés en el rango del 2.5%-3% en 2026 es mayor, y la mejora de la liquidez es limitada.

2. Rebote de la inflación: Si la política de aranceles sigue elevando el IPC por encima del 4%, la Reserva Federal podría verse obligada a aumentar nuevamente las tasas de interés, lo que provocaría la pesadilla de "estanflación", y el mercado encriptación enfrentará un doble golpe en acciones y bonos.

3. Regulación de cisnes negros: la actitud de la SEC de EE. UU. hacia los ETF de contado, el progreso de la implementación de la ley MiCA de la UE, las políticas regulatorias de países como Rusia/India, que pueden estar independientes de la política monetaria, provocando caídas regionales.

Construcción mental: La política de la Reserva Federal es un "condición necesaria pero no suficiente". El aumento del mercado de encriptación también requiere la continua entrada de fondos institucionales, un aumento en la actividad en la cadena y la implementación de innovaciones tecnológicas, entre otras múltiples colaboraciones. No caiga en la trampa de apostar ciegamente debido a las expectativas de QE.

Seis, conclusión: mantener un optimismo cauteloso y estar atento a las condiciones previas.

La previsión de QE del Deutsche Bank para 2026 ofrece una opción de compra a plazo para el mercado de encriptación. Sin embargo, considerarlo como un "evento de certeza" es peligroso. Un marco más racional es:

• Próximos 6 meses: operar con "expectativas de recortes de tasas", comprar en momentos de datos débiles y adoptar una postura defensiva cuando los datos sean fuertes

• Primer semestre de 2026: observar si la economía aterriza en seco, si aparecen señales de recesión, volver a invertir fuertemente en activos beneficiados por QE.

• Segunda mitad de 2026: si realmente se inicia el QE, poseer activos centrales, disfrutar del banquete de liquidez

Recuerda: las oportunidades siempre están reservadas para quienes están preparados, no para quienes tienen ilusiones. Antes de que la Reserva Federal presione el botón de "imprimir billetes", asegúrate de que tu sistema, disciplina y mentalidad estén listas. De lo contrario, cuando el tren alcista llegue, es posible que aún estés en la plataforma lamentando haber liquidado en la última caída. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察

Descargo de responsabilidad: Este análisis se basa en datos de mercado públicos y pronósticos de instituciones, y no constituye un consejo de inversión. La trayectoria de la política de la Reserva Federal presenta una alta incertidumbre, y la reactivación de la QE debe cumplir con múltiples condiciones económicas. El mercado de encriptación es altamente volátil, por favor, administre estrictamente su posición y aísle los riesgos, evalúe con cuidado su capacidad de asumir riesgos personales.