Por qué la sentencia sobre BAYC acaba de cambiar las reglas del juego regulatorio de los NFT

Un tribunal federal de EE. UU. acaba de otorgar una gran victoria a la industria de los NFT: los NFT de Bored Ape Yacht Club y ApeCoin son oficialmente no valores. ¿Suena técnico? Veamos por qué esto realmente importa.

La cuestión central: ¿Qué convierte algo en un “valor”?

El Test de Howey es básicamente el manual legal. Para que algo cuente como valor, necesita tres cosas:

1. Inviertes dinero en ello
2. Hay una empresa común (alguien que mueve los hilos)
3. Esperas beneficios derivados del trabajo de otros

El tribunal dijo que BAYC no supera este test. Aquí está la explicación real:

Por qué BAYC esquivó la etiqueta de “valor”:

• Sin conexión directa: Los NFT se vendieron en OpenSea y Coinbase, no directamente por Yuga Labs. Esa distancia del marketplace de terceros anuló el argumento de “empresa común”.
• Sin promesas firmes de beneficio: Claro, Yuga Labs promocionó el futuro del proyecto. Pero hype ≠ garantías de beneficio exigibles.
• Es un coleccionable, no un fondo de inversión: El enfoque importa. BAYC se presenta como acceso a comunidad + arte digital, no como “compra esto y mira cómo se dispara”.

Qué cambia realmente esto

1. Reducción de la presión regulatoria

Los creadores ahora pueden construir proyectos NFT impulsados por la comunidad sin tener que estar siempre mirando por encima del hombro por si la SEC interviene. Narrativa de utilidad + comunidad = terreno legal más seguro.

2. El paso de la especulación a la utilidad real

Esta sentencia pone el foco en proyectos que realmente aporten algo (acceso a Discord, merchandising físico, votaciones de gobernanza) frente a simples bots de trading. Los proyectos basados en FOMO y “potencial de inversión” siguen siendo arriesgados.

3. Un precedente para futuros casos

Otras colecciones NFT están atentas. NBA Top Shot (que apostó fuertemente por el marketing de inversión) enfrentó un escrutinio más severo—el contraste es revelador. De aquí en adelante, el diseño centrado en la utilidad es la jugada más segura.

La cruda realidad: por qué BAYC se desplomó igualmente

Aquí viene el giro: La victoria legal no salvó las carteras.

El precio mínimo de los NFT de BAYC cayó de ~100 dólares o más a principios de 2022 a cifras de un solo dígito hoy. ¿ApeCoin? Más de un 90% abajo desde su máximo. La sentencia aporta claridad legal, pero no es un catalizador de mercado. Las presiones del mercado pesan más:

• Saturación excesiva: El spam de proyectos NFT diluyó toda la categoría
• Viento macro en contra: Subidas de tipos e inflación aplastaron todos los activos especulativos
• Cambio cultural: El FOMO de 2022 desapareció; el retail se fue a otra parte

Qué significa esto de cara al futuro

La SEC parece estar diciendo: “Diseña tu proyecto en torno a una utilidad real, y probablemente no tendrás problemas”. Los proyectos que se comercializan explícitamente como “esto se va a disparar” o que prometen fuertes retornos financieros aún están en la mira. La sentencia abre espacio para que Web3 innove, pero solo si eres honesto sobre lo que realmente hace tu NFT.

En resumen: la claridad legal es genial para los constructores. Para los que esperaban que esto impulsara el precio, el tribunal no puede arreglar el sentimiento del mercado.