La semana pasada, todavía había quienes esperaban que en diciembre hubiera un recorte de tipos que estabilizara la situación, pero esta semana la Reserva Federal de EE. UU. se ha enzarzado en una gran pelea interna: la disputa entre los halcones y las palomas es más intensa que las peleas nocturnas en los grupos de liquidaciones forzadas.

Veamos primero el lado de los halcones. Tienen en la mano los datos clave del PCE subyacente (que aún están lejos del objetivo del 2%) y mantienen una postura muy firme: "¿Bajar los tipos ahora? ¡Sería pegarse un tiro en el pie! Nos ha costado mucho esfuerzo controlar la inflación, y si ahora relajamos la política monetaria, con Wall Street en máximos y los precios repuntando, todo ese trabajo se irá al traste." La lógica es sólida: la inflación aún no se ha enfriado del todo y bajar tipos precipitadamente sería como echar gasolina al fuego recién controlado, el riesgo es real.

Pero las palomas están desesperadas, y al replicar levantan la voz: "¡Solo sabéis fijaros en la inflación! Los altos tipos ya están asfixiando a las empresas, últimamente las alertas de despidos en pymes no paran de salir y el apetito inversor cae en picado. Si seguimos así de restrictivos, como el mercado laboral se hunda, el efecto dominó puede arrastrar a toda la economía." Y no es una amenaza vacía. Si el empleo no aguanta y se tambalean los fundamentales, ni el mercado cripto se salva; lo que caería no sería solo la cotización a corto plazo.

En el fondo, la disputa entre los dos bandos no es solo si se bajan los tipos o no, sino la elección definitiva entre "controlar la inflación" o "proteger el empleo": unos quieren pisar el freno para que el esfuerzo no sea en vano, otros quieren pisar el acelerador para evitar que la economía se estrelle. Y precisamente esta expectativa de políticas divididas es lo que más teme el mercado.