¿Cuál es la verdadera máquina de hacer dinero de la empresa de cirugía intuitiva?

A simple vista, la cirugía intuitiva (ISRG) gana dinero vendiendo robots quirúrgicos Da Vinci. En el tercer trimestre de 2025, vendió 427 unidades, un aumento del 13%. Pero esta es solo la parte inicial de la historia.

La verdadera gallina de los huevos de oro está aquí:

El sistema de Bots solo representa el 25% de los ingresos. ¡El 75% restante es el plato principal: los consumibles y servicios representan el 60% de los ingresos totales! Cada vez que se utiliza un Bots en una cirugía, se deben comprar consumibles. Así que, aunque la cantidad de Bots instalados subió un 13%, la cantidad de cirugías subió un 20%. Este número es clave.

Mirando hacia atrás 10 años de tendencias:

Hace diez años, las ventas de robots representaban el 30% de los ingresos. Con este impulso, dentro de diez años podría representar solo el 20%, mientras que los ingresos recurrentes por materiales y servicios podrían alcanzar el 80%. Esta es la historia de la transición de “vender hardware” a “vender suscripciones + servicios”.

¿Cómo se ve la valoración:

P/E 72x, ciertamente caro. Pero este es el precio habitual de las acciones de crecimiento. La clave es qué tan rápido puede girar este volante de insumos: si el crecimiento del volumen de operaciones supera la velocidad de instalación, significa que este modelo aún está acelerando.

En los próximos diez años, el punto de anclaje del valor de esta empresa cambiará de “cuántos Bots se venden” a “qué tan alta puede ser la tasa de recompra”. Esa es la historia que vale la pena seguir.