Por qué las suministros de azúcar globales están a punto de explotar (Y qué significa esto para los precios)

Los precios del azúcar repuntaron ligeramente el lunes: el contrato de marzo de NY subió un 0.27%, el azúcar blanco ICE de Londres subió un 0.19%, pero no te dejes engañar por el aumento a corto plazo. La imagen más grande es bajista.

La verdadera historia: demasiado azúcar en camino

Esto es lo que está sucediendo:

Las exportaciones de India están disminuyendo. El ministerio de alimentos de India acaba de reducir las cuotas de exportación de 2 MMT a 1.5 MMT para 2025/26. Suena optimista, ¿verdad? Pero en realidad es una espada de doble filo. El gobierno quiere desviar más caña de azúcar hacia la producción de etanol en lugar de la molienda de azúcar, lo que significa que habrá menos azúcar en el mercado, pero también es una señal de que India tiene suficientes cultivos.

¿El verdadero problema? El superávit global es masivo. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) está pronosticando un superávit de 1.625 millones de MT en 2025-26, un cambio completo del déficit de 2.916 millones de MT del año pasado. Eso es impulsado por tres países:

• Brasil (el mayor productor del mundo): Aumentando las estimaciones de producción 2025/26 a 45 MMT desde 44.5 MMT. La producción de octubre en el Centro-Sur saltó un 16.4% interanual a 2.068 MT. Los molinos están procesando más caña para azúcar (46.02% vs 45.91% hace un año).
• India (el mundo #2): La Asociación de Molinos de Azúcar de India acaba de aumentar su estimación de producción para 2025/26 a 31 MMT desde 30 MMT—un aumento del 18.8% interanual. ¿Por qué? Abundantes lluvias del monzón (937.2 mm, 8% por encima de lo normal) y mayor superficie sembrada.
• Tailandia (el mundo #3): Se proyecta que la producción alcanzará 10.5 MMT en 2025/26, un aumento del 5% interanual.

La producción global se dirige a máximos históricos. El USDA pronostica que la producción mundial de azúcar 2025/26 aumentará un 4.7% interanual a 189.318 millones de MT—un récord. Mientras tanto, el consumo global solo crece un 1.4% a 177.921 MMT. ¿La diferencia? Las existencias finales están aumentando un 7.5% interanual a 41.188 MMT.

La Conclusión

El azúcar alcanzó mínimos de 5 años a principios de noviembre por una razón. El soporte a corto plazo de la reducción de exportaciones de India no superará el excedente estructural. Con Brasil aumentando la producción, la gran cosecha de India entrando en el mercado y Tailandia incrementando la producción, es probable que los precios se mantengan bajo presión. El mercado está anticipando un exceso de azúcar, y los fundamentos lo respaldan.

Traders: Estén atentos a los movimientos de ruptura por debajo de los mínimos recientes si las previsiones de suministro siguen aumentando.