Hashrate, convertido en mercancía: La próxima frontera en la minería de Bitcoin

La minería de Bitcoin (BTC) ha evolucionado desde instalaciones en garajes y granjas en almacenes hasta convertirse en una industria a escala institucional que se proyecta generará más de $20 mil millones en ingresos en 2025. Sin embargo, la mayoría de los inversores sigue viendo la minería con una perspectiva anticuada. O bien compran ASICs y lidian con los quebraderos de cabeza, o apuestan en acciones de minería volátiles.

Resumen

• La minería de Bitcoin está pasando de la propiedad de hardware a productos financieros, con el hashrate tokenizado y los derivados ofreciendo a los inversores exposición directa a las recompensas de la minería sin gestionar máquinas.
• El hashrate se está convirtiendo en un mercado de materias primas en toda regla, con contratos a plazo, coberturas y productos estructurados que permiten a los mineros estabilizar ingresos y a las instituciones negociar capacidad de minería como si fuera energía o metales.
• A medida que la infraestructura escala y crece el interés institucional, el hashrate va camino de convertirse en un activo negociable estandarizado, permitiendo márgenes predecibles para los mineros y acceso amplio tipo ETF para los inversores.

Los mercados están desarrollando una exposición más limpia: hashrate negociable. En vez de gestionar hardware, los inversores ahora pueden comprar tokens que representan poder computacional, cobrar recompensas de minería y dejar que operadores profesionales gestionen las máquinas tras bastidores.

La tokenización es solo el primer paso

La infraestructura inicial está tomando forma, con dinero real empezando a fluir.

En el nivel básico, las empresas mineras tokenizan su poder computacional en unidades negociables. Cada token representa una cantidad específica de hashrate — por ejemplo, 1 TH/s. Los tenedores de tokens reciben su parte proporcional de las recompensas de minería. La empresa minera se encarga del hardware, la electricidad y el mantenimiento. Los inversores solo cobran Bitcoin. Para el público minorista, el hashrate tokenizado reduce la barrera de entrada: sin hardware, alojamiento ni contratos energéticos, solo exposición a través de un token negociable o producto cotizado.

Plataformas como Luxor también han introducido derivados de hashrate, contratos a plazo que los mineros usan para cubrir producción y que inversores sofisticados pueden negociar para obtener exposición en mercados regulados. A agosto de 2025, los forwards OTC de hashrate de Luxor habían negociado casi $200 millones de nocional en lo que va de año. Estos contratos cubren el lado de los ingresos de la minería (hashprice), no los costes de entrada como la electricidad, por lo que muchos operadores los combinan con coberturas energéticas tradicionales o PPAs para equilibrar ambos lados de la ecuación. Junto con la minería tokenizada, estos instrumentos amplían el conjunto de herramientas financieras que podría madurar hacia un mercado de materias primas completo para el hashrate.

El hashrate SMA de 7 días de Bitcoin alcanzó recientemente un máximo de 1,15 zettahashes por segundo el 18 de octubre de 2025. Ese enorme poder computacional ahora se divide y vende a inversores que nunca tocan una máquina de minería.

Pools de minería que antes solo servían a operadores industriales ahora emiten tokens respaldados por su hashrate colectivo. La industria está pasando de vender Bitcoin minado a vender la capacidad de minarlo.

La minería se está convirtiendo en la próxima jugada de materias primas de Wall Street

Los mineros enfrentan el mismo problema que llevó a los productores de petróleo a crear mercados de futuros hace un siglo. Los ingresos fluctúan salvajemente con los precios, los costes operativos solo suben y la competencia puede aparecer de repente y cambiarlo todo. Al igual que Exxon aprendió a vender la producción de petróleo del año siguiente hoy para fijar precios predecibles, los mineros de Bitcoin ahora venden hashrate futuro para ayudar a asegurar ingresos más predecibles y facilitar que los bancos modelen los flujos de caja y los inversores los entiendan. El modelo ha funcionado durante décadas en energía y agricultura, donde los contratos a plazo protegen a los productores de las fluctuaciones de precios.

Cuando la dificultad de la red sube un 20% en un solo mes, los mineros que han cubierto su hashrate mediante contratos a plazo mantienen sus márgenes intactos. El resto simplemente acepta lo que el mercado les ofrece. Entonces, ¿qué cubre realmente un forward de hashrate? En la práctica, el subyacente es el poder computacional (por ejemplo, TH/s). La liquidación se indexa a las recompensas de bloque de Bitcoin y las comisiones de transacción, con ajustes por dificultad de red. Los principales riesgos incluyen riesgo de base (volatilidad de dificultad o comisiones), tiempo de actividad operativo y desempeño de la contraparte. A diferencia de la exposición spot de BTC, los forwards de hashrate reflejan directamente la economía de la capacidad minera.

Las instituciones financieras exploran cómo adaptar herramientas del mercado de materias primas al hashrate. Algunas plataformas ya ofrecen contratos a plazo para poder computacional. Otras desarrollan instrumentos de cobertura de dificultad. Los índices regionales existen mayormente como conceptos, esperando la profundidad de mercado necesaria para soportar un trading real de derivados.

Cuando el hashrate esté totalmente financiado, redefinirá quién puede participar en la minería. Los futuros y swaps actuales sirven a operadores institucionales. Los productos tokenizados del futuro permitirán que cualquiera, desde inversores minoristas y entusiastas de las criptomonedas hasta fondos institucionales, accedan a recompensas mineras sin la complejidad operativa.

Las piezas se están encajando

Toda innovación financiera sigue el mismo patrón. Primero llega la negociación básica, luego los derivados, después los productos estructurados y, finalmente, la adopción masiva. La minería avanza rápido por estas etapas.

Comenzó con algunos movimientos audaces: instituciones agregando Bitcoin a sus balances. Hoy ya no es solo una tendencia sino un hecho: las instituciones ahora poseen más del 10% del suministro total. Los datos en blockchain muestran este cambio claramente, con empresas públicas y ETFs absorbiendo Bitcoin a un ritmo nunca antes visto.

Cuando Marathon y Riot salieron a bolsa, dieron a los minoristas su primera oportunidad de exponerse a la minería sin comprar hardware. Pero las acciones mineras conllevan riesgo corporativo, volatilidad de la acción y solo ofrecen exposición indirecta al negocio subyacente.

Ahora, el hashrate tokenizado va más allá. Estos productos atraen inversores que buscan exposición directa a la minería, sin la capa corporativa. Algunos bancos, como Sygnum, aceptan poder computacional como colateral para líneas de crédito y permiten a los mineros pedir préstamos contra hashrate futuro en vez de vender reservas de Bitcoin. La misma transformación que llevó décadas en las materias primas está sucediendo con el hashrate en 24 meses.

Los mineros necesitan estas herramientas ya que los márgenes se comprimen y la competencia se intensifica. Los inversores quieren exposición a Bitcoin más allá de los precios spot volátiles. Los productos de hashrate resuelven ambos problemas a la vez, lo que explica por qué la adopción está creciendo rápidamente, superando a muchas otras categorías emergentes de derivados cripto.

La infraestructura está escalando: sistemas que eran poco más que ideas hace unos años ahora canalizan cientos de millones. Si el patrón se mantiene, los productos minoristas podrían seguir la trayectoria de los ETF, acercando el hashrate al alcance de cualquier inversor. El mecanismo subyacente es sencillo: los inversores no necesitan gestionar máquinas ni custodiar BTC; pueden participar en recompensas mineras a través de productos estructurados y gestionados profesionalmente.

En cinco años, el hashrate podría negociarse como cualquier otra materia prima. En lugar de abrir un terminal Bloomberg y ver solo futuros de petróleo o cobre, los traders también podrían ver contratos de hashrate de BTC listados junto a ellos. Los gestores de carteras tratarían el poder computacional como otra asignación más, y bolsas importantes como CME podrían eventualmente listar contratos estandarizados, igual que otras materias primas.

Los mineros podrían finalmente operar sus negocios con márgenes predecibles. Podrían vender su producción de hashrate a tres años vista y saber exactamente cuánto ganarán, sin importar el precio de Bitcoin. La minería se convierte en un negocio de spread predecible: conoces tus costes de energía, fijas el precio de tu hashrate y te quedas con la diferencia.

La gama de productos disponibles iría desde lo más sencillo hasta lo más complejo para traders de derivados. Cualquiera podría comprar tokens básicos de hashrate para obtener exposición. Mientras tanto, los quants negociarían swaps de dificultad y arbitrarían índices regionales. Los bancos emitirían notas estructuradas respaldadas por poder computacional, y fondos de pensiones que no tocan Bitcoin directamente aún podrían comprar ETPs de hashrate.

Ya no es hipotético: la financiarización del hashrate está en marcha, y la ventaja será para quienes reconozcan el cómputo como recurso y como clase de activo.

Fakhul Miah

Fakhul Miah es el Director General de GoMining Institutional, aportando más de 20 años de experiencia en banca de inversión y blockchain, incluyendo cargos de liderazgo en Morgan Stanley y pioneros de Web3. Fundada en 2017, GoMining se ha convertido en un ecosistema centrado en Bitcoin, anclado por más de 11 millones de TH/s de poder de cómputo en centros de datos en EE. UU., África y Asia Central. Su ecosistema abarca mineros digitales, el proyecto GameFi Miner Wars, una plataforma de lanzamiento para startups de BTCFi, GoMining Academy para formación, y GoMining Institutional, la división de inversión de GoMining, donde Fakhul lidera relaciones institucionales y crecimiento estratégico, incluido el Alpha Blocks Fund, diseñado para inversores institucionales.