Demasiado financiado para fracasar: por qué las criptomonedas necesitan una corrección del mercado para impulsar el crecimiento

Fuente: Blockworks
Título original: Demasiado financiado para fracasar: Crypto necesita un incendio forestal
Enlace original: https://blockworks.co/news/forest-fire

La paradoja del incendio forestal

Los ecosistemas arbóreos operan bajo una paradoja brutal pero necesaria: para que un bosque crezca, de vez en cuando necesita arder. Sin estos incendios aparentemente apocalípticos, el suelo del bosque se llena de maleza, impidiendo el nuevo crecimiento necesario para la regeneración y la viabilidad a largo plazo.

Como se ha señalado en debates sobre ciclos tecnológicos, este patrón se repite en sectores de innovación. El primer ciclo web arrasó con el entusiasmo de las puntocom y dejó atrás a Google, Amazon, eBay y PayPal: los supervivientes resistentes de la Web 1.0. El siguiente ciclo, impulsado por las redes sociales y la movilidad, volvió a arder en 2008-2009, despejando la maleza para que Facebook, Airbnb, Uber y otras historias de éxito similares pudieran crecer.

La fiebre especulativa de las burbujas de inversión elimina el capital no productivo de la misma manera que un incendio forestal consume el combustible denso, y el inevitable desplome despeja el camino para que los recursos del mercado se reasignen.

El problema de las criptomonedas: demasiado financiadas para fracasar

Esto podría explicar por qué el sector cripto parece tan estancado en este ciclo: una maraña de grandes proyectos que nunca parecen morir ha estado acaparando los recursos que el ecosistema necesita para evolucionar.

En las economías tradicionales, el trabajo se reasigna constantemente de empresas que fracasan a las que tienen éxito o prometen hacerlo. Sin embargo, esto parece ocurrir menos en cripto. Consideremos la blockchain Polkadot, que ha recaudado comisiones mínimas recientemente, pero cuenta con 482 desarrolladores a tiempo completo y 1.404 colaboradores. Si un proyecto en su sexto año de operaciones estuviera financiado por capital tradicional en lugar de tokens, esos recursos probablemente ya habrían sido devueltos al ecosistema.

Esto es problemático porque la Ley de Packard sugiere que “el crecimiento de los ingresos no puede superar el crecimiento de las personas que pueden ejecutar y sostener ese crecimiento”. Si el recurso escaso de los desarrolladores cripto no se redistribuye hacia los proyectos exitosos, el sector tendrá dificultades para crecer.

El problema del acaparamiento de capital

Los proyectos cripto no productivos también acaparan recursos de inversión. Los fundadores de proyectos cripto son conocidos por recaudar en exceso de los inversores y vivir de los ingresos, sin la urgencia impuesta por el mercado de encontrar el encaje producto-mercado.

Por ejemplo, Golem acumuló 820.000 ETH en su ICO de 2016, y todavía mantenía más de 230.000 el año pasado. Los inversores tradicionales de startups esperan que su capital se despliegue mucho más rápido que eso.

En otros casos, proyectos con grandes valoraciones de mercado se financian indefinidamente vendiendo su token nativo desde la tesorería. Estos protocolos en conjunto acumulan miles de millones en capital y tienen pocos o ningún incentivo para desplegarlo eficientemente: no hay accionistas activistas a los que contentar, ni depredadores corporativos a los que temer, ni estimaciones trimestrales de beneficios que cumplir.

Por qué importan las burbujas

El beneficio de la empresa privada es que los proyectos ineficientes acaban cerrando. Pero cuando los proyectos se enquistan [image]o están fuertemente financiados(, los de bajo rendimiento no mueren: simplemente se vuelven sobre-ingenierizados e ineficientes.

Las burbujas de inversión devuelven el riesgo a la ecuación: “No puedes tener riesgo al alza sin riesgo a la baja”. Esto podría explicar por qué el sector cripto ha parecido tan estancado en este ciclo. El ecosistema está lleno de “protocolos zombi” con pocos usuarios e ingresos mínimos, pero carece del mecanismo para dejarles fracasar.

El camino a seguir

“El crecimiento se vuelve difícil cuando las raíces de todos están enredadas”, como han señalado algunos observadores. Hasta que se permita que las fuerzas del mercado actúen a través de las raíces enmarañadas de los protocolos zombis sobre-financiados, los nutrientes —capital y desarrolladores— permanecerán atrapados, y la próxima era de crecimiento seguirá fuera de alcance.

Para que el sector cripto logre un crecimiento sostenible, el ecosistema necesita dejar que el incendio forestal arda.