12月11日、日本債券市場から注目すべきシグナルが伝わった。20年物国債の入札倍率は4.1に達し、2020年以来最高を記録、前回の3.28を大きく上回った。この数字の背後には、伝統的金融市場で起きている微妙な変化が隠されている。

入札結果発表後、日本債券先物は反発して上昇した。一見、これは伝統的金融分野の変動に見えるが、暗号市場にとっては、その背後にある論理的な連鎖を無視できない。

現在、市場は日本銀行の利上げ予想を高め続けている。各期限の国債利回りは数年ぶりの高水準に近づき、20年物の利回りは1999年以来のピークに迫っている。知っての通り、日本銀行は長らく緩和政策で知られており、政策が転換すれば、世界の資金配分は必然的に再構築を余儀なくされる。

暗号市場は流動性に非常に敏感だ。リスクフリーの利回りが上昇すると、一部の資金は自然とより確実性の高い資産に流れる。この資金の再配分過程は、多くの場合、高ボラティリティの資産に圧力をかける。

さらに興味深いのは、日本政府の財政操作だ。高市早苗首相は、コロナ禍以来最大規模の追加支出計画を発表し、財政刺激を通じて景気を後押ししようとしている。一方で、政府は短期債の発行を増やし、帳簿のバランスを取ろうとしている。この「一手で金を使い、一手で借金をする」戦略は、根本的に市場の債務耐性の底を試しているとも言える。私たちにとっては、これにより円の流動性の変動が激化し、円建ての暗号資産取引ペアに影響を及ぼす可能性がある。