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[La Reserva Federal está dividida 9:3, esta ronda de recortes de tasas está destinada a ser efímera]

La resolución del 10 de diciembre desgarró completamente el interior de la Reserva Federal: 9 votos a favor de recortar las tasas en 25 pb, 3 representantes halcones (Bowman, Cook, Waller) votaron en contra. La frase de Powell "el riesgo de empleo es mayor" fue decisiva, pero a partir del gráfico de puntos, la divergencia en las previsiones de tasas de interés del comité alcanzó los 170 pb, la situación más dividida desde 2005.

El mercado realmente estaba en auge en ese momento. El Bitcoin superó los 110,000, el oro se disparó y el índice del dólar cayó en respuesta, mientras que el yuan se apreciaba. Los ETF de oro atrajeron 1.4 mil millones en un solo día. Pero surgió un problema: los datos de nómina no agrícola se revisaron a la baja en 818,000, mientras que el PCE subyacente repuntó, y los lamentos de los halcones de "llegamos demasiado pronto" no cesaron. Además, Trump envió tres tuits ejerciendo presión, lo que hizo que todo el proceso de decisión pareciera más un compromiso político que una razón económica.

Los peligros detrás de la euforia están en aumento. Las expectativas de inflación se están elevando sigilosamente, y el mercado de swaps está apostando a que el PCE de 2026 alcanzará el 2.6%. El apalancamiento en fondos de capital privado se está disparando, la burbuja de crédito se está expandiendo y las moratorias en bienes raíces comerciales han alcanzado un máximo de casi diez años. En China, la diferencia de tasas de interés se está reduciendo, flujos de capital hacia el norte están llegando en grandes cantidades, pero las acciones A todavía abren altas y cierran bajas, como si solo hubieran recibido una "condolencia emocional".

Hablando de personas comunes. Las tasas de interés de las hipotecas han bajado, pero los precios de las viviendas han subido aún más, el 62% de los compradores de vivienda por primera vez todavía no pueden permitirse comprar una casa. Los gigantes de la IA están acaparando el capital, mientras que el crédito para pequeñas empresas está congelado.

En 49 días será el FOMC de nuevo, y para entonces las municiones de Powell estarán casi agotadas. Él dijo en silencio "solo hacer lo correcto en el momento" pero el mercado ya lo ha visto: el ciclo de bajadas de tipos puede haber llegado a su fin, y un próximo cisne negro se está preparando en la oscuridad.