Entendiendo los Cortocircuitos del Mercado de EE. UU.: Guía Esencial para Traders

La volatilidad del mercado ha alcanzado un nivel de fiebre recientemente. El Índice de Volatilidad Cboe (VIX) subió repentinamente más de 60 intradía, su nivel más alto desde abril de 2020, mientras los traders lidian con el aumento de las tensiones arancelarias y las medidas de represalia. En medio de esta turbulencia, entender cómo funcionan las detenciones automáticas de trading del mercado de valores de EE.UU. se ha vuelto crítico tanto para los inversores casuales como para los expertos.

Cuando los precios de las acciones y los futuros de acciones caen rápidamente dentro de una sola sesión de trading, las bolsas no permiten que el pánico se descontrole. En cambio, activan interruptores automáticos—dispositivos mecánicos diseñados para dar tiempo a los mercados para estabilizarse y prevenir el tipo de caídas que hemos presenciado históricamente en Wall Street.

Cómo funcionan los interruptores de circuito a nivel de mercado

Los EE. UU. confían en niveles de cortacircuitos de tres niveles para el índice S&P 500 (SPX), cada uno activado en diferentes umbrales de caída:

Activación de Nivel 1 (7% Caída) Cuando el SPX disminuye un 7% durante el día, las operaciones se detienen durante 15 minutos, pero solo si la caída ocurre antes de las 3:25 p.m. ET. Si sucede después de las 3:25 p.m., las operaciones continúan a menos que se supere un nivel más severo.

Activación de Nivel 2 (13% Caída) Una caída intradía del 13% en el SPX activa otra suspensión de 15 minutos, suponiendo que ocurra antes de las 3:25 p.m. ET. Las caídas posteriores a las 3:25 p.m. omiten la suspensión a menos que se materialicen las condiciones de Nivel 3.

Activación de Nivel 3 (20% Caída) El interruptor de circuito definitivo: un colapso intradía del 20% del SPX detiene toda la negociación por el resto del día de negociación. Estos puntos de activación se recalculan diariamente en función del precio de cierre del SPX del día anterior, asegurando que los umbrales se mantengan receptivos a las condiciones actuales del mercado.

Cortocircuitos de acciones individuales: El marco LULD

Además de las paralizaciones en todo el mercado, EE. UU. también implementa interruptores de circuito para acciones individuales a través del mecanismo Limit Up-Limit Down (LULD). Este sistema pausa el trading en acciones individuales siempre que los precios superen “bandas” predeterminadas durante más de 15 segundos, previniendo oscilaciones extremas intradía en valores específicos.

LULD opera solo durante las horas regulares de negociación (9:30 AM ET - 4:00 PM ET), con los márgenes ampliándose durante los últimos 25 minutos de la sesión para ciertos valores. Dos clasificaciones de niveles determinan los márgenes de precio aplicables:

Los valores de Nivel 1 incluyen componentes del S&P 500, acciones del Russell 1000 y fondos cotizados en bolsa seleccionados. Los valores de Nivel 2 abarcan todas las demás acciones, excepto derechos y garantías.

Cómo se Calculan las Bandas de Precio

El Plan LULD establece bandas de negociación al calcular un “Precio de Referencia”—la media aritmética de las transacciones reportadas elegibles durante la ventana de cinco minutos anterior. Al abrir el mercado, el Precio de Referencia inicial es igual al precio de apertura del mercado principal o al precio de cierre de ayer si el mercado abre con una cotización.

Este Precio de Referencia se actualiza cada 30 segundos cuando el nuevo precio difiere en al menos un 1% de la cifra actual. Si no se realizan operaciones elegibles en los cinco minutos anteriores, el Precio de Referencia existente permanece en vigor.

Una vez establecidos, se aplican parámetros porcentuales para generar bandas de precios reales. Estos porcentajes varían según la clasificación por niveles y el precio de la seguridad:

• Valores de Nivel 1 y Nivel 2 ≤ $3.00 ( 9:30 a.m. - 3:35 p.m. ET): Si el precio de cierre anterior superó los $3.00, los márgenes son ±5%. Para los valores que cierran entre $0.75 y $3.00, los márgenes se amplían a ±20%. Para aquellos por debajo de $0.75, los márgenes son el menor de ±$0.15 o ±75%.

• Valores de Nivel 2 > $3.00 (9:30 a.m. - 4:00 p.m. ET): Los límites se establecen en ±10% del Precio de Referencia.

• Ajuste de Horas Extendidas: Durante los últimos 25 minutos de la negociación regular (3:35 p.m. - 4:00 p.m. ET), estos porcentajes se duplican para todos los Valores de Nivel 1 y Valores de Nivel 2 con un precio de $3.00 o menos.

El límite superior de precio real es igual al precio de referencia multiplicado por (1 + Parámetro de porcentaje ), mientras que el límite inferior de precio es igual al precio de referencia multiplicado por (1 - Parámetro de porcentaje ). Ambos valores se redondean al centavo más cercano.

Precedente histórico: Cuando se activaron los breakers

Desde su introducción tras el colapso del “Lunes Negro” de 1987, los cortocircuitos en el mercado han sido activados cinco veces en la historia del mercado de valores de EE. UU.

27 de octubre de 1997 marcó la primera activación cuando el promedio industrial Dow Jones (DJIA) experimentó una caída significativa. La ola más reciente ocurrió en marzo de 2020 durante la aparición de la pandemia de COVID-19. El 9 de marzo, el SPX cayó un 7%, lo que provocó una interrupción de Nivel 1. El 12 de marzo se produjo un segundo cortador de Nivel 1 dentro de la misma semana. El 16 de marzo trajo una tercera activación debido a la volatilidad impulsada por la pandemia en curso. Finalmente, el 18 de marzo se registró la cuarta y más reciente activación cuando el SPX cayó un 7% intradía, lo que provocó otra suspensión de operaciones de 15 minutos.

Los interruptores de circuito de acciones individuales cuentan una historia similar. Desde el lanzamiento de LULD en 2012, las pausas en el comercio de acciones individuales han aumentado durante períodos de alta volatilidad. Marzo de 2020 resultó particularmente dramático: más del 28% de las acciones cotizadas en NYSE y Nasdaq experimentaron pausas de LULD ese mes, en comparación con solo el 1.4% en enero. El 3 de junio de 2024, la Bolsa de Nueva York investigó un fallo técnico de LULD que afectaba a acciones como Abbott Laboratories, Berkshire Hathaway y GameStop. Más recientemente, del 21 al 23 de marzo de 2025, se produjeron paradas en valores, incluyendo NeuroSense Therapeutics Ltd (NASDAQ:NRSN), Akanda Corp (NASDAQ:AKAN) y JX Luxventure Ltd (NASDAQ:JXG), tras movimientos de precios rápidos.

Estas salvaguardas existen por una razón: para inyectar cordura en momentos de mercado caóticos y proteger a los traders de movimientos catastróficos de los que luego se arrepentirán.