La Lección del Portafolio: Por qué los Fundadores Pacientes y la Visión a Largo Plazo Superan el Escepticismo a Corto Plazo

Comprender los Errores de Inversión como la Base para el Éxito Futuro

Cuando discutimos la filosofía de inversión, la sabiduría de Warren Buffett sobre aprender de los errores de los demás en lugar de los nuestros tiene una resonancia particular. Sin embargo, a veces, los errores personales ofrecen las lecciones más poderosas, especialmente cuando moldean nuestra forma de abordar empresas lideradas por fundadores con una visión transformadora. Este artículo explora cómo un paso en falso significativo en los primeros días de poseer acciones de Amazon [(NASDAQ: AMZN)](/actividad del mercado/acciones/amzn) enseñó principios invaluables que ahora guían las decisiones con las oportunidades de crecimiento más prometedoras de hoy.

¿La dolorosa verdad? Mi error de trading más costoso se convirtió en mi mayor educación para reconocer el verdadero potencial a largo plazo. Las citas sobre aprender de los errores a menudo enfatizan que la sabiduría proviene de la experiencia, pero la verdadera riqueza se acumula cuando aplicamos las lecciones pasadas a las posiciones futuras.

Cuando las buenas empresas lanzan malas ideas: La revisión del Fire Phone

En 2014, poseía acciones de Amazon que ya habían generado ganancias sustanciales. La posición casi se había triplicado durante mi período de propiedad, creando lo que los expertos en finanzas conductuales llaman el “efecto del dinero de la casa” – ese estado psicológico donde las ganancias rápidas generan excesiva confianza.

Luego vino el anuncio del Fire Phone en junio de 2014.

Aquí está la parte honesta: estaba absolutamente correcto en que el producto tenía fallas fundamentales. El dispositivo nunca ganó tracción y se convirtió en un caso clásico de exceso corporativo. La validación del mercado llegó más tarde: este teléfono representó uno de los pocos fracasos genuinos a los que podríamos señalar en las extensas operaciones de Amazon.

Sin embargo, esta evaluación precisa ocultaba un error catastrófico de inversión. Vendí la posición basándome en ese único error del producto.

¿Qué ocurrió en realidad? Amazon continuó ejecutando brillantemente en múltiples frentes. La empresa convirtió Amazon Web Services en un gigante de la computación en la nube, lanzó Amazon Prime como un fenómeno de membresía imparable, adquirió Whole Foods para penetrar en el comercio minorista físico y construyó un negocio de publicidad que ahora rivaliza con las plataformas de medios tradicionales. Desde esa salida en 2014, las acciones se convirtieron en un 14-bagger – lo que significa que se apreciaron catorce veces.

Los principios de inversión ocultos embebidos en el arrepentimiento

Tres lecciones críticas surgieron de esta costosa educación:

Primero: Resiste la atracción gravitacional del pensamiento a corto plazo. Un solo lanzamiento de producto fallido no invalida el motor de creación de valor fundamental de una empresa.

Segundo: Las organizaciones lideradas por fundadores operan de manera diferente. Cuando los líderes visionarios mantienen participaciones y autoridad en la toma de decisiones significativas, normalmente superan los promedios del mercado precisamente porque piensan en décadas, no en trimestres. La disposición de Jeff Bezos a absorber la pérdida del Fire Phone sin cuestionar su dirección estratégica más amplia ejemplifica esta mentalidad de fundador.

Tercero: La innovación siempre conlleva el riesgo de fracaso. Las empresas que nunca intentan experimentos audaces rara vez aprovechan oportunidades transformadoras. La decisión de evitar por completo nuevas ideas, paradójicamente, garantiza la estancamiento.

TransMedics: Aplicando la Sabiduría Dura Ganada a Oportunidades Contemporáneas

Estos principios se cristalizaron cuando evalué mi posición en TransMedics Group (NASDAQ: TMDX), un proveedor de tecnología de Sistemas de Cuidado de Órganos. Inicié esta posición a principios de 2023 como una inversión de crecimiento prometedora, y rápidamente generó impresionantes retornos iniciales.

Luego, en agosto de 2023, la dirección reveló la adquisición de Summit Aviation, una empresa aeroespacial intensiva en capital que parecía contraria a la trayectoria de crecimiento y los objetivos de expansión de márgenes de TransMedics. El mercado reaccionó drásticamente, reduciendo el precio de las acciones a la mitad en los meses siguientes.

¿Mi primer instinto? Escepticismo. Esto se sentía como el Fire Phone una vez más: la dirección persiguiendo una tangente cuestionable que diluiría los retornos para los accionistas.

Sin embargo, esta vez, la lección de Amazon prevaleció. En lugar de salir de la posición basándome en el pesimismo inicial del mercado, mantuve mis inversiones y presté atención a lo que el fundador y CEO Waleed Hassanein estaba realmente construyendo: una red logística nacional diseñada para mejorar las tasas de utilización de órganos y mejorar los resultados de los trasplantes.

Cómo la Paciencia Aumenta los Rendimientos Compuestos

Los últimos dos años han validado este enfoque paciente. Las acciones de TransMedics se han triplicado desde esos mínimos de 2023, y los ingresos se han más que duplicado. La unidad de aviación interna de la empresa ahora participa en el 78% de los trasplantes realizados a través de su Programa Nacional OCS.

Lo más importante es que el modelo financiero evolucionó exactamente como el fundador predijo:

• Los márgenes de beneficio bruto enfrentaron una presión modesta, como se anticipaba, pero los márgenes de flujo de caja libre se expandieron significativamente
• Los resultados del trimestre reciente mostraron que los ingresos por trasplantes aumentaron un 32%, mientras que los ingresos por logística aumentaron un 35%
• Los márgenes de beneficio neto alcanzaron el 17%

La división de aviación no fue una distracción; se convirtió en una ventaja competitiva.

La línea de tiempo de expansión y las oportunidades de mercado por delante

TransMedics tiene como objetivo duplicar los trasplantes a 10,000 en los próximos años. Más intrigante aún, la dirección planea la expansión de donaciones de riñón y la penetración en el mercado internacional, oportunidades que potencialmente son varias veces más grandes que las operaciones actuales.

Naturalmente, surgen nuevas preocupaciones sobre si estos mercados adicionales pueden ejecutarse con éxito y si los sistemas de corazón y pulmón de nueva generación lograrán una adopción significativa. Estas representan incertidumbres legítimas.

Pero aquí está la idea que las citas sobre aprender de los errores intentan capturar: la incertidumbre y el potencial a menudo viajan juntos. Las empresas que capturan riqueza generacional son típicamente aquellas cuyos equipos de gestión superan el escepticismo inicial para ejecutar visiones ambiciosas.

La Sabiduría del Reconocimiento de Patrones

La decisión de seguir sumando a TransMedics Group representa una sabiduría aplicada de esa costosa lección de Amazon. Refleja confianza no solo en la oportunidad presente, sino en organizaciones lideradas por sus fundadores que poseen tanto un historial como la convicción de perseguir la creación de valor a largo plazo a pesar de las dudas del mercado a corto plazo.

Como observó Buffett, aprender de tus propios errores ofrece valor. Pero aprender al examinar patrones pasados – reconociendo cómo tus errores anteriores se relacionan con las oportunidades actuales – ahí es donde comienza la acumulación genuina de riqueza.

El Fire Phone me enseñó a mirar más allá de productos individuales. TransMedics me recuerda que esa lección sigue siendo válida.