2026 Mercado de Plata: Por qué el déficit estructural de suministro podría impulsar nuevos máximos

El notable ascenso de la plata en 2025 — de menos de $30 en enero a más de $64 en diciembre — representa mucho más que solo un impulso de precios. Al observar los gráficos de precios de la plata durante los últimos 10 años se revela un patrón de subidas repentinas cíclicas, pero lo que hace que el rally de 2025 sea estructuralmente diferente es el persistente desequilibrio entre la oferta y la demanda que subyace al movimiento.

La historia fundamental de la oferta de la que nadie está hablando

La tensión en los mercados físicos de plata cuenta la verdadera historia. Las estimaciones de Metal Focus prevén que 2025 marcará el quinto año consecutivo de déficit de suministro, con la escasez proyectada en 63.4 millones de onzas antes de moderarse a 30.5 millones de onzas en 2026. Sin embargo, incluso con esa contracción, el déficit persiste — una señal preocupante para aquellos que siguen los gráficos de precios de la plata históricamente.

¿Qué lo hace estructural? El problema no son las interrupciones temporales en la minería. Más bien, el desafío en la producción de plata está profundamente arraigado en la economía minera. Aproximadamente el 75% de la producción mundial de plata llega como un subproducto de la extracción de oro, cobre, plomo y zinc. Cuando la plata representa una pequeña fuente de ingresos para los mineros, los incentivos de precios por sí solos no desencadenan una expansión de la producción. De hecho, los precios elevados de la plata a veces llevan a los mineros a procesar mineral de menor calidad con un contenido de plata decreciente, lo que podría empeorar la tensión en el suministro.

En la frontera de la exploración, el tiempo de atraso sigue siendo castigador. Se tarda de 10 a 15 años en llevar un nuevo depósito de plata desde su descubrimiento hasta la producción. Esto significa que la respuesta de la oferta al aumento repentino de precios de 2025 no se materializará de manera significativa hasta bien entrada la década de 2030. Los centros mineros de América Central y del Sur —centros tradicionales de producción de plata— han experimentado una disminución en la producción durante la última década, lo que agrava las restricciones de suministro regionales.

Las existencias en superficie están disminuyendo visiblemente. Las existencias de plata en la Bolsa de Futuros de Shanghái alcanzaron su nivel más bajo desde 2015 a finales de noviembre, mientras que las tasas de arrendamiento y los costos de préstamo para el metal físico han aumentado drásticamente, señalando una escasez genuina en lugar de una posición especulativa.

Motores de Demanda Gemelos: Necesidades Industriales y Flujos de Inversión

El consumo industrial se aceleró drásticamente en 2025, y se espera que el impulso se mantenga a lo largo de 2026. El sector de energía renovable —particularmente los paneles solares— representa una demanda desproporcionada. Con los centros de datos de EE. UU. proyectando un aumento del consumo de electricidad del 22% en la próxima década mientras requieren el 80% de las instalaciones existentes, y la demanda de infraestructura de IA expandiéndose un 31% anualmente, el papel de la plata en estas industrias intensivas en energía se vuelve cada vez más crítico. Los centros de datos en América seleccionaron la energía solar cinco veces más frecuentemente que las opciones nucleares para nuevos despliegues en el último año.

La designación del gobierno de EE. UU. de la plata como un mineral crítico en 2025 subraya esta importancia industrial, especialmente a medida que la producción de vehículos eléctricos se expande a nivel mundial.

Al mismo tiempo, la demanda de inversión se ha convertido en el principal impulsor de precios. Las entradas de ETF en fondos respaldados por plata alcanzaron aproximadamente 130 millones de onzas en 2025, elevando las tenencias totales de ETF a aproximadamente 844 millones de onzas, lo que representa un aumento del 18% interanual. Esto representa un cambio estructural hacia la plata como seguro de cartera.

Múltiples factores están magnificando la demanda de refugio seguro: los anticipados cambios de política de la Reserva Federal, la incertidumbre geopolítica, la debilidad del dólar estadounidense y las preocupaciones inflacionarias redirigen el capital hacia activos que no generan intereses. En India, tradicionalmente asociada con la demanda de oro, la plata está ganando terreno como una alternativa asequible para la preservación de la riqueza ahora que el oro supera los $4,300 por onza. Con India importando el 80% de su demanda de plata, los patrones de compra de la nación impactan directamente en los niveles de inventario global — y están drenando las existencias de Londres de manera significativa.

Predicciones de precios y riesgos a la baja para 2026

Las previsiones de los analistas varían ampliamente, reflejando la notoriedad de la volatilidad de la plata. Las estimaciones conservadoras sitúan los objetivos de 2026 cerca de $70 por onza, con algunos actores institucionales (incluyendo Citigroup) alineándose en ese rango dado que los fundamentos industriales permanecen intactos. Las perspectivas más optimistas se extienden hacia $100, ancladas en la dinámica de inversión minorista que abruma los vientos en contra industriales.

Sin embargo, los riesgos merecen consideración. Los escenarios de desaceleración económica o correcciones repentinas de liquidez podrían ejercer presión a la baja. Las posiciones cortas no cubiertas en contratos de papel representan una carta salvaje: cualquier crisis de confianza en torno a la fijación de precios de los derivados podría desencadenar una fuerte revalorización. Los analistas sugieren observar las tendencias de importación de India, la persistencia del flujo de ETFs y el aumento de las brechas de precios entre los principales centros comerciales como indicadores clave.

Muchos observadores ven $50 como el nuevo nivel de soporte, sugiriendo que cualquier ruptura sostenida representaría una ruptura estructural en la tesis de 2025 en lugar de una volatilidad normal de retroceso. Este suelo refleja la base de déficit de suministro que apoya la subida repentina.

La imagen más grande: la revaloración estructural de la plata

Los gráficos de precios de la plata que abarcan una década muestran una volatilidad cíclica pero carecen de un soporte estructural sostenido. El entorno de hoy difiere materialmente: la combinación de déficits de suministro persistentes, pilares de demanda dual (industrial + inversión), y el agotamiento de las existencias en superficie crea condiciones no vistas en la historia reciente.

La transformación del metal blanco de subproducto descuidado a metal industrial crítico paralela su aparición como un seguro de refugio seguro de grado institucional. Ya sea que 2026 traiga consolidación o aceleración sigue siendo incierto, pero la mecánica subyacente de oferta y demanda sugiere que la tendencia secular al alza tiene espacio para continuar.