Les marchés monétaires constituent le pilier central de la DeFi et offrent aux utilisateurs un large éventail de stratégies pour s’exposer à différents actifs. Cette verticale a vu sa valeur immobilisée (TVL) et la diversité de ses fonctionnalités s’accroître au fil des ans. L’émergence de nouveaux protocoles, tels que @MorphoLabs">@ MorphoLabs, @0xFluid">@ 0xFluid, @eulerfinance">@ eulerfinance et @Dolomite_io">@ Dolomite_io, a renforcé les capacités des protocoles de prêt.

Ce rapport porte spécifiquement sur le protocole Fluid.

Fluid a déployé plusieurs innovations, parmi lesquelles Smart Debt et Smart Collateral se distinguent. Il s’agit d’un protocole hybride qui va au-delà du prêt traditionnel, alliant également des fonctionnalités de DEX pour proposer davantage de services à ses utilisateurs.

Fluid connaît une croissance rapide à la fois sur ses segments DEX et Lending, avec une taille totale de marché (dépôts cumulés) supérieure à 2,8 milliards de dollars.

Encours total sur Fluid, Source : Dune, @ dknugo

L’encours total Fluid correspond aux dépôts agrégés au sein du protocole. Ce critère a été privilégié au TVL, car la dette constitue ici un actif productif et contribue à la liquidité de l’échange.

Comprendre Fluid

Cette section présente une synthèse des principales composantes du protocole Fluid et des mécanismes qui en font l’un des modèles les plus efficients en capital.

Fluid repose sur une architecture de liquidité unifiée, exploitable par différents protocoles du réseau, notamment Fluid Lending Protocol, Fluid Vaults et le DEX Fluid.

Fluid Lending permet aux utilisateurs de déposer des actifs et de générer des intérêts. Ces actifs irriguent l’ensemble de l’écosystème Fluid, optimisant leur efficacité en capital. Le protocole, conçu pour s’adapter aux évolutions du marché du crédit, ouvre de nouvelles perspectives de rendement à long terme.

Les Fluid Vaults sont des coffres mono-actif et mono-dette, extrêmement efficients, car ils autorisent un ratio prêt/valeur (LTV) allant jusqu’à 95 % de la valeur du collatéral. Ce seuil détermine le montant maximum empruntable selon le gage apporté.

Par ailleurs, Fluid applique un mécanisme de liquidation inédit, réduisant la pénalité à un minimum de 0,1 %. Les liquidations sont limitées au montant strictement nécessaire pour rétablir la solidité de la position. Inspiré d’Uniswap V3, ce mécanisme classe les positions selon des intervalles de LTV (ticks) et effectue des liquidations groupées dès que la valeur du collatéral atteint le prix de liquidation. Les agrégateurs DEX exploitent alors ces lots comme liquidité : la pénalité devient ainsi un rabais pour les traders réalisant des swaps.

Fluid DEX apporte une couche de rendement supplémentaire grâce aux frais de transaction générés lors des swaps, ce qui réduit le coût d’emprunt pour les utilisateurs tout en maximisant l’efficacité du capital à l’échelle de l’écosystème. Les agrégateurs KyberSwap et Paraswap utilisent Fluid DEX comme source de liquidité pour accéder à une profondeur de marché accrue et accroître les volumes d’échange.

Les utilisateurs de Fluid peuvent ainsi mobiliser leur collatéral au sein du DEX et percevoir à la fois des revenus de prêt et de trading, bénéficiant ainsi du Smart Collateral.

Pour emprunter sur la base de leur collatéral, les utilisateurs disposent de deux options : contracter un emprunt classique ou ouvrir une Smart Debt Position, qui rend la dette productive. Par exemple, un utilisateur peut déposer de l’ETH en garantie dans la pool ETH <> USDC/USDT et emprunter ces deux stablecoins. Les USDC et USDT sont crédités sur son portefeuille et peuvent être utilisés librement, tandis que les frais de trading générés sur la pool (USDC <> USDT) servent à réduire la dette en cours.

Dernières avancées et expansion de Fluid

Sur la base des volumes observés au cours des 7 derniers jours, Fluid DEX occupe la 4^e place derrière @Uniswap">@ Uniswap, @Pancakeswap">@ Pancakeswap et @AerodromeFi">@ AerodromeFi. Fluid vient de lancer Jupiter Lend, disponible en bêta privée depuis le début du mois, tandis que Fluid DEX Lite est déjà accessible.

La sortie de Fluid DEX v2 est également imminente.

Classement DEX par volume sur 7 jours, Source : Dune, @ hagaetc

Le protocole prévoit également des rachats de tokens, son revenu annualisé ayant dépassé 10 millions de dollars. Fluid a récemment relayé l’information sur son forum de gouvernance : ce post engage un débat sur les rachats et propose trois modèles distincts.

Pour consulter ces propositions :

https://x.com/0xnoveleader/status/1957867003194053114

Si la gouvernance valide l’initiative, les rachats débuteront le 1^er octobre pour une période d’évaluation de 6 mois.

Jupiter Lend : Fluid arrive sur Solana

Fluid s’est implanté sur Solana par l’intermédiaire d’un partenariat stratégique avec @JupiterExchange">@ JupiterExchange.

Jupiter est le premier agrégateur DEX de Solana, avec un volume cumulé dépassant 970 milliards de dollars, et s’impose également comme acteur majeur sur les marchés perpétuels et solutions de staking sur ce réseau.

Le TVL des activités de lending sur Solana dépasse désormais 3,5 milliards de dollars, avec @KaminoFinance">@ KaminoFinance en tête. Ce segment recèle un potentiel considérable pour Fluid.

La bêta publique de @jup_lend">@ jup_lend a été ouverte récemment, après quelques jours en accès limité. Son TVL dépasse désormais 250 millions de dollars, ce qui en fait le deuxième marché monétaire sur Solana, juste derrière Kamino.

Lancé en collaboration avec Fluid, Jupiter Lend propose un niveau d’efficacité et de fonctionnalités équivalents, avec un déploiement prochain de Smart Collateral et Smart Debt sur la plateforme.

Par ailleurs, 50 % des revenus générés par la plateforme seront alloués à Fluid.

Évolutions du DEX Fluid

Fluid a lancé DEX Lite et s’apprête à déployer la V2 de son DEX. Cette section détaille les deux versions et explique comment elles contribueront à renforcer la dynamique de Fluid.

Fluid DEX Lite

Lancé en août, Fluid DEX Lite s’est positionné comme une couche de crédit, permettant au protocole d’accéder directement à la liquidité native Fluid. Il a débuté par le traitement du volume sur les paires corrélées, à commencer par USDC-USDT.

Cette déclinaison est particulièrement efficiente en gas, le coût d’un swap y étant réduit d’environ 60 % par rapport à l’autre version. Elle ambitionne de capter une part significative du volume sur les paires corrélées, un segment où Fluid occupe déjà une position dominante.

Dès la première semaine, Fluid Lite a généré plus de 40 millions de dollars de volume, avec une liquidité initiale de 5 millions de dollars empruntés depuis la couche de liquidité.

Volume de Fluid DEX Lite, Source : Dune, @dknugo">@ dknugo

Pour une analyse approfondie de Fluid Lite :
https://x.com/castle_labs/status/1950511751981678799

Fluid DEX V2

Fluid DEX V1, lancé en octobre 2024, a franchi le cap des 10 milliards de dollars de volume total sur Ethereum en seulement 100 jours, un record toutes plateformes confondues. Pour accompagner cette croissance, Fluid prépare la sortie de sa V2, un modèle conçu pour la modularité et l’expansion permissionless, qui permettra à chacun de créer des stratégies sur mesure.

Dès le lancement, V2 proposera quatre types de DEX intégrés, dont deux déjà existants dans la V1. Cette diversité n’est pas limitative : la gouvernance pourra approuver le déploiement d’autres types à l’avenir.

Les nouveautés sont les ordres à plage sur Smart Collateral et Smart Debt, qui offrent aux emprunteurs des options supplémentaires pour améliorer leur efficacité en capital.

• Les ordres à plage de Smart Collateral reproduisent le fonctionnement d’Uniswap V3 : l’utilisateur apporte de la liquidité dans une tranche de prix déterminée, tout en percevant un taux d’intérêt de prêt annuel.
• Les ordres à plage de Smart Debt fonctionnent de façon similaire côté emprunt, permettant de créer une fourchette d’ordre sur la dette et de toucher un rendement de trading annuel.

La V2 introduit également des hooks (à l’image d’Uniswap V4) offrant des logiques personnalisées et de l’automatisation, une gestion flash des comptes pour optimiser l’arbitrage CEX-DEX et la possibilité de placer des ordres limit générateurs de rendement onchain—ces ordres continuent à générer des intérêts de prêt en attendant d’être exécutés.

Conclusion

Fluid poursuit sa dynamique et se positionne comme l’un des protocoles les plus efficients en capital grâce à un ensemble distinctif de fonctionnalités.

• Smart Collateral : les garanties déposées sur la plateforme génèrent à la fois des intérêts et des frais de trading.
• Smart Debt : la dette intelligente transforme l’emprunt en actif productif grâce au remboursement partiel via les frais de trading générés.
• Couche de liquidité unifiée : la liquidité partagée permet d’optimiser l’efficacité du capital à l’échelle de l’écosystème, avec des LTV plus élevés, un système avancé de liquidation et des plafonds automatiques pour une gestion proactive des risques.

Sa récente expansion sur Solana, en partenariat avec Jupiter, accroît significativement sa pénétration sur un segment lending hors EVM, tandis que DEX Lite et DEX V2 sont destinés à renforcer l’expérience utilisateur et l’activité sur les chaînes EVM.

Enfin, DEX V2 doit être lancé sur Solana d’ici la fin de l’année, positionnant Fluid pour consolider ses parts dans les segments lending et DEX du réseau.

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