Présentation de sPENDLE

Points clés

• vePENDLE sera remplacé par sPENDLE, un jeton de staking liquide qui supprime les blocages pluriannuels au profit d’une période de retrait de 14 jours
• Les revenus du protocole servent à financer des rachats de PENDLE, redistribués aux détenteurs de sPENDLE éligibles
• Le système de vote manuel sera remplacé par un modèle d’émission algorithmique, réduisant les émissions de PENDLE d’environ 30 % tout en améliorant nettement l’efficacité de l’allocation
• Les détenteurs actuels de vePENDLE recevront un sPENDLE boosté exclusif jusqu’à 4x (selon la durée de verrouillage restante)

Calendrier

20 janvier

• Lancement du staking sPENDLE

29 janvier, 00:00 UTC

• Suspension des verrouillages vePENDLE
• Instantané du solde vePENDLE et de la durée de verrouillage (pour le calcul du sPENDLE virtuel)
• Mise en place de la nouvelle structure d’incitations PENDLE

Introduction

Nous avons le plaisir de présenter sPENDLE, la nouvelle étape de la tokenomics Pendle.

Cette évolution vise à surmonter les principales limites du système vePENDLE, tout en ouvrant de nouvelles perspectives pour les détenteurs de PENDLE et le protocole.

sPENDLE est un jeton liquide de frais et de gouvernance avec une période de retrait de 14 jours, qui remplace vePENDLE comme jeton principal de gouvernance et de récompense du protocole. Les revenus du protocole sont reversés aux détenteurs de sPENDLE sous forme de rachats de PENDLE et de distributions de récompenses (notamment les airdrops issus des frais).

Pendant cette transition, les nouveaux verrouillages vePENDLE seront suspendus le 29 janvier. Les vePENDLE existants seront convertis en sPENDLE boostés, avec un bonus spécial (jusqu’à 4x) appliqué sur toute leur période de déverrouillage.

Le défi vePENDLE

Malgré une croissance des revenus multipliée par 60 au cours des deux dernières années, notre analyse de vePENDLE a mis en lumière des obstacles majeurs ayant limité son efficacité et son adoption à grande échelle.

Efficacité du capital insuffisante

L’obligation de verrouillage de vePENDLE était centrale, censée démontrer un engagement fort. L’hypothèse initiale était que cette contrainte, associée à la concurrence entre pools et votants, favoriserait un marché et un écosystème efficaces — ce qui ne s’est pas concrétisé au fil du temps.

Son intransférabilité empêchait aussi l’accès à la composabilité, l’un des usages les plus puissants de la DeFi, privant ainsi les détenteurs d’opportunités d’accumuler davantage de récompenses.

Engagement hebdomadaire complexe

Le système hebdomadaire de vote pour gagner exigeait une compréhension approfondie de la DeFi et des dynamiques de marché pour maximiser les récompenses.

Bien qu’il ait généré plus de 37 millions de dollars en 2025, la complexité du mécanisme de vote a concentré les récompenses entre les détenteurs de vePENDLE capables de naviguer efficacement dans le système — une infime minorité d’utilisateurs.

Ce modèle de distribution concentrée n’a pas profité à la grande majorité et a découragé les utilisateurs occasionnels et les nouveaux venus de participer de façon significative.

Participation limitée

Ces éléments ont conduit à un faible taux de participation, avec seulement 20 % de l’offre engagée sur vePENDLE. Ce taux, le plus bas parmi les modèles veToken, signalait un besoin crucial d’amélioration.

Allocation sous-optimale des émissions

Si l’efficacité globale des frais de Pendle a historiquement dépassé 1 (revenus > émissions), cela ne reflète pas la performance réelle de chaque pool.

L’analyse par pool indique que plus de 60 % des pools sont déficitaires. Ainsi, l’efficacité globale des frais provient d’une performance exceptionnellement élevée d’une minorité de pools.

Contrairement à d’autres secteurs, Pendle dépend très peu des émissions, qui jouent un rôle secondaire dans le lancement et la coordination de la liquidité. Dans notre cas, le modèle d’émission basé sur le vote a entraîné des allocations inefficaces en raison de la forte concentration des votants et d’une mauvaise adéquation des incitations.

sPENDLE – La solution complète

sPENDLE remplacera vePENDLE comme jeton de gouvernance et de récompense.

sPENDLE est un jeton de staking liquide représentant 1 PENDLE déposé dans le module de staking, conçu pour éliminer les frictions citées précédemment.

Liquidité et efficacité du capital renforcées

sPENDLE remplace le verrouillage pluriannuel par une période de retrait de 14 jours (ou un rachat immédiat moyennant 5 % de frais). Cela fait de sPENDLE un jeton liquide, composable et fongible, pouvant être intégré à d’autres dApps tout en continuant à générer des récompenses, supprimant le compromis entre participation et liquidité quelle que soit la durée d’engagement.

Participation simplifiée

Jusqu’à 80 % des revenus du protocole seront utilisés pour racheter des jetons PENDLE et redistribués aux détenteurs actifs de sPENDLE.

Les détenteurs de sPENDLE sont considérés comme “inactifs” uniquement s’ils ne votent pas lors de la disponibilité d’une Pendle Protocol Proposal (PPP). En l’absence de PPP active, tous les détenteurs de sPENDLE restent éligibles aux distributions de rendement. Les sPENDLE intégrés dans des solutions DeFi éligibles sont considérés comme “actifs” en permanence.

Cette approche garantit une participation simple et flexible, tout en réservant le vote aux moments où des décisions majeures s’imposent. À ces occasions, la communauté conserve l’autorité de gouvernance sur les orientations clés du protocole.

En cas de PPP active et de non-vote d’un détenteur de sPENDLE, celui-ci perd ses récompenses pendant 14 jours.

À noter : les sPENDLE en attente de retrait ne génèrent ni récompenses ni droits de vote durant la période de unstaking.

Émissions algorithmiques optimisées

Le modèle d’émission algorithmique à venir vise à réduire les émissions globales d’environ 30 % tout en améliorant nettement l’efficacité de l’allocation sur l’ensemble des pools.

Cette évolution par rapport au système manuel de vote de jauge alloue automatiquement les récompenses selon des indicateurs clés de performance, rendant Pendle plus durable et efficient sur le long terme, avec des émissions dirigées vers les marchés qui en ont réellement besoin pour stimuler la croissance et la performance.

Les détails du nouveau modèle d’incitations seront publiés la semaine prochaine.

Bonus de fidélité vePENDLE

Les détenteurs de vePENDLE recevront un sPENDLE boosté exclusif jusqu’à 4x selon la durée de verrouillage restante lors de l’instantané à 00:00 UTC, le 29 janvier. Ce solde virtuel de sPENDLE sera déterminé lors de cette opportunité unique et sera non transférable.

Le multiplicateur de boost démarre à 4x pour une période de verrouillage maximale de 2 ans et décroît linéairement jusqu’à 1x à la fin du verrouillage. Chaque utilisateur disposera donc d’un multiplicateur unique, calculé selon la durée de verrouillage vePENDLE restante.

Après 2 ans, le boost spécial et le sPENDLE virtuel (issu des vePENDLE existants) expireront totalement, et sPENDLE deviendra le seul jeton de gouvernance de l’écosystème Pendle.

Boost des récompenses LP

Les pools existants à la date de rédaction restent éligibles au boost des récompenses LP pour les LPs détenant vePENDLE, jusqu’à la maturité du pool.

Les nouveaux pools lancés après cette annonce ne seront PAS éligibles au boost des récompenses LP.

Conclusion

La transition vers sPENDLE permet de corriger les inefficacités majeures du système précédent. Si vePENDLE a rempli son rôle lors de la croissance initiale de Pendle, nous considérons que des améliorations substantielles étaient nécessaires, et cette mise à jour marque une avancée vers un protocole plus durable à long terme.

Nous remercions tous les participants dont les retours ont permis d’aboutir à cette évolution et restons engagés à améliorer continuellement Pendle au fil des nouvelles opportunités.

Pour en savoir plus sur sPENDLE, consultez notre documentation ici.

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