Stratégie de coffre-fort de chiffrement : acheter SOL est-il plus efficace que de détenir ETH ?

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Compilation : Shenchao TechFlow

TL;DR

-La Trésorerie d'Actifs Numériques (DAT) de SOL sera plus efficace que celle d'ETH ou de BTC en ce qui concerne l'accumulation de l'offre de transactions actuelle.

• Le SOL DAT récemment annoncé d'une taille de 2,5 milliards de dollars équivaut à un financement de 30 milliards de dollars pour l'ETH ou de 91 milliards de dollars pour le BTC.

• L'SOL de l'héritage FTX va bientôt quitter le marché, mais son impact narratif doit encore être digéré.

• Le problème d'inflation de SOL reste un obstacle à l'augmentation des prix, sa taille étant environ trois fois celle du montant débloqué, ce qui doit être résolu rapidement.

Vous voulez vraiment lire le contenu complet ? Alors, commençons par quelques points clés :

Je ne discuterai pas des avantages et des inconvénients de l'inflation, car j'ai déjà passé suffisamment de temps là-dessus, j'attends le changement à venir.

Je suis titulaire de SOL au comptant, de SOL stakés et de SOL verrouillés (merci au SPV sur Estate SOL), donc mon point de vue peut être biaisé, j'espère que les jetons que je possède prendront de la valeur, tandis qu'un prix stagnant est négatif pour moi.

Facteurs défavorables : Héritage d'FTX et pression du marché

Comme de nombreuses blockchains bien connues, Solana vend des jetons aux investisseurs par le biais de plusieurs rondes de financement. Une grande quantité de jetons a été transférée à FTX. Selon un rapport de @CoinDesk par @realDannyNelson, FTX détenait 41 millions de SOL au moment de sa faillite, dont la plupart ont été vendus lors de plusieurs rondes de financement, les principaux acheteurs étant Galaxy et Pantera, avec un prix d'exercice d'environ 64 dollars et 102 dollars (plus les frais associés). À un prix actuel de 190 dollars pour le SOL, ces investissements ont déjà réalisé des bénéfices importants.

En analysant les comptes de staking, il reste actuellement environ 5 millions d'unités de "FTX Héritage SOL" à débloquer, d'une valeur totale d'environ 1 milliard de dollars.

Pourquoi en parler ?

Récemment, Galaxy et Pantera ont respectivement annoncé des plans SOL DAT de 1,25 milliard de dollars et de 1 milliard de dollars, ajoutés aux 400 millions de dollars de Sol Markets, pour un total d'environ 2,5 milliards de dollars (hors frais associés). La question est de savoir si cela aura un impact substantiel sur le prix de Solana, car les SOL actuellement verrouillés sur le marché peuvent être achetés ou attribués par ces entités. Selon les données de @4shpool(gelato.sh), environ 21 millions d'unités de SOL restent à débloquer jusqu'en 2028, d'une valeur totale d'environ 4 milliards de dollars. Un calcul approximatif (une analyse de modèle plus détaillée peut être fournie par des analystes financiers professionnels) montre que les "SOL hérités d'FTX" représentent environ un quart de la quantité restante à débloquer.

D'une part, le problème d'inflation de Solana mérite également d'être souligné. Actuellement, le taux d'inflation est généralement considéré comme étant de 7 à 8 %, mais le taux d'inflation réel est d'environ 4,5 % de l'offre en circulation. Cela signifie que si l'on calcule l'offre d'environ 608 millions de SOL au 839e cycle, l'offre augmentera d'environ 27,5 millions (inflation) et 10 millions (déverrouillage) après un an, portant l'offre totale à environ 645,5 millions, avec un taux d'inflation d'environ 6,2 %. Je souligne à nouveau qu'il ne s'agit que d'un calcul théorique, je vais laisser des analystes plus expérimentés l'examiner et vous fournir des graphiques plus précis.

L'augmentation rapide de l'offre en circulation montre que le taux d'inflation "statique" n'est pas précis, car il peut augmenter considérablement à certains moments et être plus faible à d'autres. Nous avons terminé les principaux points de déverrouillage restants.

Nous devons prêter attention à un chiffre clé : la quantité de SOL entrant sur le marché chaque jour. Si quelqu'un obtient des jetons gratuitement (par exemple, par le biais de l'inflation de jalonnement ou du déverrouillage) ou achète des jetons à prix réduit (comme le SOL hérité de FTX), on peut s'attendre à ce qu'une partie de ceux-ci soit vendue. Je suppose que la quantité d'inflation de 37,5 millions de SOL sera entièrement vendue au cours de l'année prochaine. Si je souhaite que le prix augmente, c'est une mauvaise nouvelle pour moi - voir point 2. Par conséquent, nous avons besoin d'un afflux de capitaux, ce qui peut être réalisé par le biais de DAT ou d'ETF (comme le $SSK) (merci à l'équipe @REXShares pour avoir créé et soumis le BONK ETF, sans aucune hésitation à le recommander). Idéalement, chaque dollar dépensé pour acheter des SOL devrait entrer sur le marché, poussant ainsi le prix à la hausse. Mais lorsque l'on peut acheter du SOL à prix bloqué ou à prix réduit, cette méthode est moins efficace. Par conséquent, nous supposons que les acteurs avides de DAT achèteront ces jetons avant le déverrouillage.

Est-ce si mauvais que ça ?

Réponse brève : ce n'est pas si mal. Pour compenser un approvisionnement de 37,5 millions de SOL par an (en supposant un prix de 200 dollars par SOL, prévision idéalisée), le marché a besoin d'un afflux de fonds d'environ 7,5 milliards de dollars, soit environ 20,5 millions de dollars par jour (ici, c'est simplifié, sans tenir compte des jours de bourse du lundi au vendredi et des jours fériés bancaires). Si DAT peut acheter des jetons à prix réduit à partir de l'héritage SOL d'FTX ou d'autres zones de SOL verrouillées, cela améliorerait l'efficacité de l'afflux de fonds.

Par exemple, lever 400 millions de dollars pour acheter SOL avec une remise de 5% équivaut à un afflux de fonds de 420 millions de dollars, ce qui est clairement meilleur que d'injecter directement 400 millions de dollars sur le marché. La seule question est de savoir comment évaluer la valeur temporelle entre l'achat de SOL sur le marché aujourd'hui et la réduction des ventes à l'avenir.

Dans les trois prochaines années, le taux d'inflation de SOL sera supérieur au montant débloqué (jusqu'à la fin du programme de verrouillage en 2028), tandis que l'héritage SOL d'FTX ne représente qu'un quart du montant restant débloqué. Par conséquent, le fait que DAT privilégie l'achat de l'héritage SOL plutôt que le SOL sur le marché n'aura pas d'impact significatif sur le marché global. L'un ou l'autre de Galaxy ou Pantera pourrait vider l'offre restante (à condition que tout l'héritage SOL soit à vendre), sans compter les DAT existants, tels que @defidevcorp, @solstrategies_ ou @UpexiTreasury (ainsi que les ETP existants).

Bonne nouvelle : l'offre de transaction vs l'offre en circulation

Les fonds dépensés sur SOL sont plus efficaces que ceux dépensés sur ETH ou BTC, principalement pour deux raisons.

Offre de transaction

Tout d'abord, l'offre en circulation n'est pas égale à l'offre échangeable sur le marché, en particulier pour les actifs stakés. Les SOL stakés ne peuvent pas être achetés directement, mais des produits dérivés de jetons stakés (LSTs) peuvent être achetés. Selon les données de l'équipe @solscanofficial, Solana a actuellement 608 millions de SOL, dont 384 millions de SOL ont été stakés, représentant 63,1 %. Les LSTs représentent 33,5 millions de SOL, donc l'offre échangeable réelle sur le marché est d'environ 57,5 % (environ 350 millions de SOL non échangeables, avec au moins deux jours de retard). En comparaison, le taux de staking de l'ETH est de 29,6 %, avec des LSTs représentant 11,9 %. Une offre plus élevée sur le marché rend les fluctuations de prix plus difficiles à réaliser, tandis qu'une offre de transaction plus faible pour le SOL aide à la hausse des prix.

Efficacité relative des fonds

La capitalisation boursière de Solana est bien inférieure à celle de l'ETH et du BTC, avec une capitalisation circulante d'environ 104 milliards de dollars, tandis que l'ETH est à 540 milliards de dollars et le BTC à 2,19 billions de dollars. Ainsi, chaque dollar investi dans SOL DAT équivaut à un investissement de 5 fois dans l'ETH DAT et de 22 fois dans le BTC DAT. Lorsque l'on prend en compte l'offre de staking, cette efficacité passe respectivement à 11 fois et 36 fois.

Les avantages de ces DAT résident dans le fait qu'ils retirent l'offre du marché, génèrent des tokens via des revenus de staking (déjà pris en compte dans l'inflation ci-dessus) et rendent des outils ultérieurs comme les ETF plus efficaces pour stimuler le marché. Depuis son lancement, SSK a connu un afflux d'environ 2 millions de dollars par jour, mais le plan d'inflation nécessite un afflux de fonds 10 fois supérieur - ce qui pourrait se réaliser avec l'approbation de davantage d'ETF.

Pourquoi lire ces contenus ?

Je n'ai jamais enregistré de Elon bucks, donc c'est un mystère pour nous tous.

Résumé :

• Par rapport à l'ETH ou au BTC DAT, le SOL DAT accumulera plus efficacement le volume de transactions actuel (plutôt que l'offre en circulation). Actuellement, moins de 1 % de l'offre est gérée par le SOL DAT, et ce pourcentage devrait augmenter à 3 % avec le lancement de nouveaux plans, pouvant atteindre 5 % à l'avenir.

• Le SOL DAT récemment annoncé d'un montant de 2,5 milliards de dollars équivaut à un financement de 30 milliards de dollars pour l'ETH ou de 91 milliards de dollars pour le BTC. Le SOL DAT a besoin d'une figure de proue similaire à Michael Saylor ou Tom Lee pour promouvoir le récit.

• Le SOL dans l'héritage de FTX va bientôt quitter le marché, mais son impact narratif doit encore être digéré.

• Le problème de l'inflation de SOL doit encore être résolu, son ampleur étant d'environ trois fois le montant débloqué.

• Les flux de capitaux vers les ETF actuels sont insuffisants, mais avec l'approbation de plus grands outils financiers, il est prévu qu'à partir du quatrième trimestre, SOL deviendra un point d'attention pour les institutions.

-Achetez $BONK (ce n'est pas un conseil d'investissement, veuillez faire vos propres recherches).

-Si vous cherchez simplement à obtenir des conseils d'investissement à partir de messages comme celui-ci, je vous recommande de trouver un analyste quantitatif plus professionnel pour gérer vos actifs.