Le porte-voix de la Réserve fédérale : des divergences internes graves sur une baisse des taux en décembre, l'ombre plane sur le prix du Bitcoin

« Porte-voix » de la Fed, Nick Timiraos indique que les divergences internes à la Réserve fédérale ont jeté une ombre sur la possibilité d’une baisse de taux en décembre. Au cours des près de 8 années de mandat de Jerome Powell à la tête de la Fed, un tel degré de divergence est presque sans précédent. Pour Bitcoin, une baisse de taux est généralement considérée comme un facteur haussier, mais l’incertitude politique pourrait provoquer des fluctuations à court terme. Actuellement, Bitcoin fait face à une étape cruciale près du seuil des 100 000 dollars.

Les trois principales divergences internes à la Fed dévoilées

(Source : WSJ)

Des divergences apparaissent parmi les responsables de la Fed concernant la décision de baisser ou non les taux en décembre. Certains hawks, qui s’étaient concentrés sur l’inflation, ont plaidé pour une pause après la baisse du mois dernier. Trois questions principales divisent les membres, et leurs réponses dépendront toutes de jugements : la hausse des coûts due aux droits de douane est-elle vraiment ponctuelle ? La faiblesse de l’embauche reflète-t-elle une demande faible ou une réduction de l’offre ? Le taux d’intérêt actuel est-il encore trop élevé ? Les réponses à ces questions pourraient radicalement influencer la perception du risque : quelle menace est la plus grande — une inflation persistante ou un marché du travail faible — et comment ajuster la tolérance au risque ?

Les trois principaux points de divergence internes à la Fed

Évaluation de l’inflation liée aux droits de douane : hawks pensent qu’elle se maintiendra, doves pensent qu’il s’agit d’un choc ponctuel

Interprétation du marché de l’emploi : hawks considèrent que la hausse du chômage est temporaire, liée à une offre limitée ; doves pensent qu’elle reflète une faiblesse réelle de la demande

Niveau neutre des taux d’intérêt : hawks estiment que le taux actuel reste modéré ; doves pensent qu’il est trop élevé et qu’une baisse doit être accélérée

Ce niveau de divergence est sans précédent en près de huit ans de mandat de Powell. Habituellement, même si des différences existent entre hawks et doves, un consensus se dégage sur les décisions clés. Cependant, les données économiques actuelles envoient des signaux contradictoires : d’un côté, l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % et les droits de douane pourraient continuer à faire monter les prix ; de l’autre, le marché de l’emploi ralentit et la croissance économique faiblit. Cette contradiction rend toute décision — baisse ou pause — risquée.

Il reste difficile de prévoir si la Fed baissera à nouveau en décembre. De nouvelles données pourraient apaiser le débat. Certains responsables pensent que les réunions de décembre et de janvier peuvent être interchangeables, rendant la décision de fin d’année une formalité. Selon cette vision, si les données économiques restent stables, la Fed pourrait choisir de faire une pause en décembre, puis décider en janvier. Une autre possibilité est que la baisse de décembre soit accompagnée d’un guide de politique plus hawkish, indiquant que le cycle de baisse touche à sa fin.

Pour les marchés, cette incertitude politique constitue déjà un risque. Les investisseurs ont déjà intégré une probabilité d’environ 62 % d’une baisse en décembre dans les marchés à terme. Si la Fed décidait de faire une pause inattendue, cela pourrait provoquer une forte volatilité. À l’inverse, une baisse accompagnée de signaux hawkish pourrait aussi décevoir le marché.

Fin du shutdown et injection de liquidités favorable à Bitcoin

Le 1er octobre 2025, en raison de l’échec du Congrès américain à adopter un projet de loi de financement, le gouvernement fédéral américain a été partiellement fermé. Après plus d’un mois de shutdown, le Sénat a officiellement adopté un nouveau projet de financement continu, permettant au gouvernement de rouvrir ses portes jusqu’au 30 janvier, mettant fin au blocage. Le vote final a été de 60 pour, 40 contre. Selon le solde des comptes généraux du Trésor américain, le solde actuel s’élève à 953,55 milliards de dollars, contrastant fortement avec le niveau inférieur à 750 milliards observé précédemment. Après la réouverture, le gouvernement devrait dépenser massivement, injectant potentiellement 200 milliards de dollars de liquidités dans le marché financier.

L’incertitude persistante quant à la date de réouverture du gouvernement a longtemps freiné la hausse du prix du Bitcoin. En examinant la relation entre le dernier shutdown et le prix de BTC, on constate une forte corrélation : le dernier shutdown s’est produit de fin décembre 2018 à fin janvier 2019, durant le premier mandat de Trump. Après la fin du shutdown le 25 janvier 2019, BTC a augmenté de plus de 265 % en cinq mois, passant de 3 550 à 13 000 dollars. Cela laisse espérer une nouvelle dynamique haussière pour la cryptomonnaie.

L’entrepreneur Liquid Capital, Yilihua, a publié : « Comme prévu, la réouverture du gouvernement + la perspective de baisse de taux + la politique crypto + la distribution d’argent à tous ont lancé un nouveau cycle haussier, et c’est aussi la meilleure occasion de squeeze. Ne pas faire de short — ne pas faire de short. Ces derniers jours, en répétant la stratégie d’achat au plus bas, je pense que c’est probablement le meilleur point d’entrée. » Wang Feng, fondateur de Blue Port Interactive, pense que la fin du marché de consolidation, impulsée par la combinaison du shutdown et des incertitudes sur la hausse des taux, est proche. Il est convaincu que la tendance va s’accélérer. Le marché va très bien.

Les inquiétudes inflationnistes liées aux droits de douane de 2000 dollars de Trump

Le 9 novembre, Trump a annoncé sur la plateforme Truth Social que chaque personne (sauf les hauts revenus) recevrait au moins 2000 dollars de bonus. Les traders de Kalshi estiment que la probabilité que la Cour suprême approuve cette politique est de seulement 23 %, tandis que ceux de Polymarket la situent à 21 %. Bien que cette probabilité soit faible, cette proposition de relance fiscale massive influence déjà les anticipations du marché.

La lettre Kobeissi analyse en détail cette idée de « bonus de 2000 dollars par personne » : plus de 85 % des adultes américains pourraient recevoir cette somme, pour un total dépassant 400 milliards de dollars. La dette américaine approche déjà 40 000 milliards de dollars, et un tel plan de relance pourrait avoir un impact économique considérable. Comme en 2021, où les chèques de stimulation ont fortement soutenu la consommation, une telle mesure ponctuelle pourrait entraîner une période prolongée de forte inflation. Après la dernière série de mesures de relance, l’inflation aux États-Unis a frôlé les 10 %.

Cette crainte d’inflation est au cœur du refus des hawks de la Fed de continuer à baisser les taux. Si la relance de Trump de 2000 dollars était effectivement mise en œuvre, elle injecterait une énorme liquidité dans l’économie, risquant de raviver la pression inflationniste. La Fed pourrait alors être contrainte de suspendre ou d’inverser sa politique de baisse des taux. Pour Bitcoin, une relance fiscale massive à court terme pourrait soutenir la liquidité, mais si elle provoque une inflation incontrôlable, la Fed pourrait être forcée de remonter ses taux, ce qui pèserait sur tous les actifs risqués, y compris Bitcoin.

L’investisseur et analyste Anthony Pompliano déclare : « Les actions et Bitcoin ne monteront que lorsque des mesures de relance seront mises en place. » Bien que cette vision soit simplifiée, elle reflète la relation étroite entre la politique monétaire et la valorisation des actifs ces dernières années.

Divergences sur la baisse de taux et la défense du seuil des 100 000 dollars pour Bitcoin

Le 30 octobre, la dernière décision de la Fed a réduit la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base, à 3,75-4 %, conformément aux attentes du marché. Il s’agit de la cinquième baisse depuis septembre 2024, pour une réduction totale de 125 points de base. Les raisons principales de cette baisse incluent : ralentissement économique, atténuation de l’inflation, politique préventive.

Pour Bitcoin, une baisse de taux est généralement favorable. Elle réduit le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement, rendant Bitcoin plus attractif par rapport aux dépôts et obligations. De plus, une baisse de taux s’accompagne souvent d’un dollar plus faible, ce qui profite à Bitcoin en tant que monnaie non souveraine, souvent considéré comme une valeur refuge en période de dépréciation du dollar. Cependant, les divergences internes à la Fed compliquent cette logique. Si la Fed décidait de suspendre la baisse en décembre, cela pourrait être interprété comme un changement de politique, provoquant une vente des actifs risqués.

Actuellement, Bitcoin se trouve à un seuil critique près de 100 000 dollars. Sur le plan technique, ce niveau est un support psychologique et une résistance clé. La rupture pourrait entraîner des ventes techniques. Sur le plan des flux, les ETF Bitcoin ont vu près de 1 milliard de dollars sortir la semaine dernière, indiquant une réduction des positions des investisseurs institutionnels face à l’incertitude politique. Cependant, la fin du shutdown pourrait injecter environ 200 milliards de dollars de liquidités, et combinée à une éventuelle baisse des taux et aux mesures de Trump, cela pourrait soutenir Bitcoin dans un contexte favorable.