OpenAI est en pleine croissance - et ses partenaires prennent $100 milliards de dettes

Alors que le monde observe la hausse explosive de l'intelligence artificielle, un drame bien moins visible se déroule en coulisses : les partenaires d'OpenAI s'endettent à un rythme sans équivalent moderne. La facture approche $100 milliards.

Pas pour OpenAI lui-même —

mais pour les entreprises construisant les centres de données, l'infrastructure et la capacité de calcul que le géant de l'IA exige. OpenAI construit un immense empire de calcul en utilisant les bilans d'autres entreprises.

Il signe les contrats ; les autres prennent le risque.

Comme l'a dit un cadre supérieur d'OpenAI :

« Comment OpenAI tire-t-il parti des bilans d'autres personnes ? »

La réponse : très efficacement.

Oracle, SoftBank et CoreWeave : la course pour voir qui peut prendre plus de dette Certaines des plus grandes marques financières et technologiques au monde sont désormais en compétition dans une course très inhabituelle — non pas pour la vitesse, mais pour savoir qui peut supporter la plus grande charge de dette : 🔹 Oracle Il a déjà levé $18 milliards par le biais d'obligations d'entreprise.

Les analystes disent que ce n'est que le début.

KeyBanc estime qu'Oracle pourrait contracter jusqu'à $100 milliards de dette totale au cours des quatre prochaines années pour honorer ses contrats avec OpenAI. Cela inclut le massive paquet de financement de $38 milliards lié aux projets de Vantage Data Centers au Texas et au Wisconsin. Pour se protéger, Vantage utilise des structures SPV ( véhicules à usage spécial ) pour isoler le risque.

Si Oracle cesse de payer ?

➡️ Les investisseurs sont protégés.

➡️ La SPV s'effondre sans toucher la société mère. 🔹 SoftBank SoftBank a réalisé une hausse de $20 milliards cette année pour des investissements liés à l'IA — OpenAI étant son plus gros pari.

D'un prêt relais de 8,5 milliards de dollars lié à OpenAI, environ $1 milliards ont apparemment été remboursés.

Les fonds restants ont été utilisés pour refinancer des dettes plus anciennes. 🔹 CoreWeave Le fournisseur de calcul servant Microsoft — et indirectement OpenAI par le biais des contrats de Microsoft — a emprunté plus de $10 milliards pour louer de l'espace dans des centres de données et maintenir les clusters GPU en fonctionnement.

Blue Owl et Crusoe : des milliards de plus grâce au financement basé sur SPV Blue Owl Capital et Crusoe Energy utilisent des structures de financement encore plus agressives.

Ensemble, ils ont formé un SPV pour construire le premier centre de données dédié d'OpenAI aux États-Unis à Abilene, au Texas. Il est financé par un prêt de $10 milliard de JPMorgan.

Oracle a signé un bail de 17 ans qui rembourse le prêt. Le risque ? Étonnamment limité.

Si Oracle cesse de payer :

➡️JPMorgan prend simplement possession du terrain et du bâtiment.

➡️ Blue Owl et Crusoe perdent le projet — mais pas leur propre capital.

Blue Owl a suivi avec un autre mouvement majeur :

Une SPV entièrement détenue a emprunté $18 milliards — principalement auprès de banques japonaises — pour un deuxième site lié à OpenAI au Nouveau-Mexique.

Oracle loue aussi celui-là.

Au total, $100 milliards en prêts et obligations gravitent maintenant autour d'OpenAI Dans les obligations d'entreprise, les prêts privés et le financement bancaire, le constat est clair : Au moins $100 milliards de dettes sont désormais liés aux plans de croissance d'OpenAI. Cela place l'écosystème IA dans la même ligue de dette que : 🔹 AT&T

🔹 Comcast

🔹 Volkswagen

🔹 Toyota Et ce chiffre peut déjà être obsolète - certains prêts partenaires n'ont même pas encore été officiellement étiquetés comme “liés à OpenAI” bien qu'ils aient été créés pour son infrastructure.

OpenAI lui-même ? Livres propres. Risque minimal. Engagements énormes. OpenAI maintient un bilan impeccable.

Il dispose d'une facilité de crédit de $4 milliards qu'il n'a pas utilisée.

Zéro dettes majeures.

Aucun risque financier direct.

Mais ses engagements sont énormes : 1,4 trillion $ en contrats informatiques au cours des huit prochaines années — dépassant de loin ses revenus annuels prévus d'environ $20 milliards. L'entreprise insiste sur le fait que ces engagements sont essentiels. Dans les propres mots d'OpenAI :

« Construire une infrastructure d'IA est la chose la plus importante que nous puissions faire pour répondre à la demande mondiale croissante. La pénurie actuelle de puissance de calcul est la plus grande contrainte à la capacité d'OpenAI à croître. »

Conclusion OpenAI se trouve au cœur d'une expansion technologique sans précédent — et en dessous se cache une montagne de dettes supportées par ses partenaires, et non par la société elle-même.

Le modèle est clair : OpenAI signe les contrats, d'autres construisent et paient. Et alors que la révolution de l'IA s'accélère, ce n'est plus seulement des puces et des réseaux neuronaux qui façonnent l'avenir, mais des trillions de dollars en ingénierie financière.

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