Fold, la société spécialisée dans les paiements et services financiers axés sur Bitcoin, a enregistré une croissance de 8 % de ses revenus séquentiels au quatrième trimestre, atteignant 9 millions de dollars, en ajoutant environ 2 000 clients et en élargissant une gamme de produits conçus pour intégrer les récompenses Bitcoin dans les dépenses quotidiennes. La société a également lancé sa carte de crédit Fold Bitcoin Rewards, une offre compatible avec Visa et Stripe, qui promet un cashback en Bitcoin aux utilisateurs et des points en vue d’une adoption plus large des récompenses natives en crypto.
Lors de la conférence sur les résultats du quatrième trimestre 2025, le PDG Will Reeves a placé ces résultats dans une perspective à long terme : « Les récompenses en Bitcoin dépasseront les miles aériens en tant que récompense préférée des consommateurs aux États-Unis. » Il a souligné que pour que cette vision se réalise à grande échelle, les programmes de cartes doivent atteindre des millions de titulaires et être soutenus par des contrôles de risque et de fraude renforcés avant que le modèle ne puisse vraiment « ouvrir les vannes ».
Les résultats de Fold mettent également en lumière le paysage concurrentiel dans le domaine des récompenses en crypto. Avec des concurrents tels que Coinbase, Gemini, Swan Bitcoin et River Financial qui pilotent déjà des programmes de cartes avec Bitcoin aux États-Unis, Fold mise sur l’échelle et la diversité de ses produits pour capturer une part plus importante d’un marché naissant mais en rapide évolution.
Néanmoins, cette amélioration trimestrielle n’a pas effacé une année difficile sur le plan des indicateurs. Fold a rapporté une baisse de 3 % du volume de transactions en glissement annuel, à 215 millions de dollars, et une perte opérationnelle de 6 millions de dollars pour cette période. Ces chiffres ont contribué à une perte nette annuelle de 69,6 millions de dollars en 2025, selon ses états financiers. La société a indiqué que ces résultats reflètent des investissements continus pour développer un écosystème de services financiers natifs en Bitcoin, couvrant plusieurs lignes de produits, y compris des offres pour les consommateurs et les entreprises.
En ce qui concerne sa structure de capital en évolution, Reeves a noté que Fold avait remboursé deux instruments de dette convertible en circulation, décrivant cette opération comme la suppression d’un surplomb structurel et une orientation du financement vers la croissance plutôt que la gestion de la dette. Il a présenté un plan pour 2026 axé sur l’acquisition, l’engagement, la vente croisée et la fidélisation des clients — les leviers clés que l’entreprise croit pouvoir faire évoluer pour faire croître sa plateforme centrée sur Bitcoin.
Au-delà des produits pour les consommateurs, Fold construit un écosystème plus large autour des salaires en Bitcoin, des primes et des programmes financiers d’entreprise via Fold for Business. Un partenaire notable cité par Fold est Steak ’n Shake, qui a exploré le paiement des employés en Bitcoin et l’offre de primes en Bitcoin dans le cadre de sa rémunération. Cette démarche reflète la stratégie de Fold d’intégrer Bitcoin plus profondément dans les flux de travail de paie et d’avantages sociaux des entreprises, élargissant l’utilité du jeton au-delà de la simple détention spéculative pour l’intégrer dans les opérations financières quotidiennes.
Du côté du bilan, Fold a adopté une stratégie consistant à maintenir une trésorerie en Bitcoin en tant qu’actif stratégique. Cependant, la société a réduit ses avoirs, sa trésorerie passant à 827 BTC au 17 mars, contre 1 527 BTC à la fin de l’année dernière. Cette réduction reflète une tendance plus large où des trésoreries crypto concentrées sont déployées pour les besoins opérationnels ou la gestion des risques, ce qui complexifie la surveillance de l’efficacité du capital et de la liquidité de Fold, tout en soutenant ses ambitions de croissance.
Principaux enseignements
- Les revenus du Q4 augmentent de 8 % à 9 millions de dollars, avec l’ajout d’environ 2 000 clients et l’expansion des produits liés à Bitcoin, notamment une nouvelle carte de crédit Rewards Bitcoin.
- Le PDG Will Reeves voit dans les récompenses Bitcoin un potentiel leader aux États-Unis, sous réserve d’une montée en puissance à des millions de cartes et d’un renforcement des contrôles de risque.
- La croissance s’accompagne de changements stratégiques : Fold rembourse deux dettes convertibles pour réduire la surcharge financière et concentre 2026 sur l’augmentation de l’engagement client et des opportunités de vente croisée.
- Les résultats financiers montrent un décalage entre investissements dans la croissance et pression sur la rentabilité : en 2025, le volume de transactions a diminué de 3 % à 215 millions de dollars, avec une perte nette de 69,6 millions de dollars, malgré la croissance des revenus.
L’expansion de Fold dans les récompenses Bitcoin et les outils pour entreprises
Avec le lancement de la carte de crédit Rewards Bitcoin, la société vise à convertir les dépenses des consommateurs en accumulation de Bitcoin à une échelle pouvant rivaliser avec les écosystèmes de récompenses existants. L’intégration avec Visa et Stripe indique une tentative de réduire la friction pour les utilisateurs grand public souhaitant bénéficier de récompenses en crypto tout en utilisant des moyens de paiement familiers. Reeves a souligné que la réussite du déploiement dépend de contrôles de risque et de fraude capables de supporter une adoption massive, suggérant une approche axée sur la conformité comme préalable à une diffusion plus large.
L’offre de produits de Fold s’est élargie au-delà des cartes pour consommateurs. Fold for Business vise à intégrer Bitcoin dans la paie, les primes et les programmes d’entreprise, marquant une volonté d’incorporer les récompenses Bitcoin dans les flux de travail professionnels. Des partenariats comme celui avec Steak ’n Shake illustrent un terrain d’expérimentation concret pour voir comment les incitations crypto peuvent se traduire en rémunération des employés et en engagement des consommateurs, un modèle que d’autres acteurs surveillent de près comme une voie potentielle pour des programmes de rémunération crypto en entreprise.
Le contexte concurrentiel ajoute de l’urgence. Fold évolue dans un environnement où de plus en plus de plateformes expérimentent avec des cartes et récompenses compatibles Bitcoin, alors que l’intérêt des consommateurs pour les avantages liés à la crypto persiste malgré un contexte macroéconomique incertain. La volonté du marché d’adopter les récompenses Bitcoin dépendra de la fiabilité des contrôles de risque des émetteurs, de l’efficacité des processus KYC/AML, et de la participation des commerçants à ces programmes de cashback natifs en crypto.
Focus sur les finances : croissance, pertes et restructuration du bilan
Sur la forme, les résultats du Q4 et de l’année entière de Fold illustrent une société investissant massivement pour bâtir une offre de services financiers plus large et native en Bitcoin. Les revenus ont augmenté de 8 % au trimestre, grâce à l’acquisition de nouveaux clients et à l’expansion des produits. Cependant, l’année a été marquée par une pression sur la rentabilité. Le volume de transactions a diminué de 3 % en glissement annuel, à 215 millions de dollars, avec une perte opérationnelle de 6 millions de dollars, contribuant à une perte nette annuelle de 69,6 millions de dollars en 2025.
La direction a présenté ces chiffres comme le coût de la construction d’une plateforme prête à évoluer. La réduction de deux dettes convertibles a été vue comme un tournant, éliminant un surplomb structurel et orientant le capital vers la croissance opérationnelle plutôt que vers le financement. Selon Reeves, la voie pour 2026 repose sur « l’extension de ce que nous avons construit en matière d’acquisition, d’engagement, de vente croisée et de fidélisation ».
Du point de vue des investisseurs, l’équilibre entre investissements dans la croissance et discipline financière reste un point d’attention. La capacité de Fold à transformer l’expansion produit en revenus durables, notamment via la vente croisée dans les services d’entreprise et la paie, sera cruciale si la société veut atteindre une rentabilité plus élevée.
Dynamique du trésor Bitcoin et réception du marché
Une tension notable dans le récit de Fold concerne la réduction de ses avoirs en Bitcoin. La société détient désormais 827 BTC au 17 mars, contre 1 527 BTC en fin d’année dernière, ce qui a des implications pour la liquidité et la gestion de l’exposition crypto. Pour une entreprise dont la proposition de valeur repose sur des services financiers natifs en Bitcoin, la gestion du trésor restera un point clé pour les investisseurs, qui surveillent la discipline du bilan en parallèle de la croissance.
L’action Fold a connu une volatilité importante en 2026. Selon Google Finance, le titre FLD a chuté de 59 % depuis le début de l’année et de 83,8 % sur 12 mois. Après une hausse d’environ 13 % en after-hours suite aux résultats, il a ensuite reculé pour se stabiliser autour de 1,07 $, illustrant la sensibilité du marché aux actualités opérationnelles et à l’environnement macro des cryptos.
Dans ce contexte, l’accent mis par Fold sur Bitcoin en tant qu’actif et moteur stratégique de ses produits résonne avec une narration plus large : si la demande des consommateurs pour les récompenses crypto peut être monétisée à grande échelle, quelques programmes de haute qualité, bien gérés et à risque maîtrisé, pourraient commencer à influencer le comportement des consommateurs vers des dépenses augmentées en crypto. Cependant, la voie dépendra de l’exécution, des contrôles de risque et de la vitesse à laquelle l’adoption par les entreprises et les particuliers dépassera les pertes continues.
Implications plus larges pour les récompenses crypto et le paysage fintech grand public
Le trimestre de Fold marque un terrain d’expérimentation plus large : les récompenses alimentées par Bitcoin peuvent-elles passer d’un produit de niche à une fonctionnalité grand public ? La déclaration de Reeves selon laquelle les récompenses Bitcoin pourraient dépasser les miles aériens en points de récompense suggère une possible réorientation de l’économie des récompenses, mais cela nécessite une participation durable des commerçants, une gestion transparente des risques et une dynamique de rachat prévisible. La présence de acteurs établis dans ce domaine indique que la concurrence va s’intensifier, obligeant Fold à démontrer une valeur supérieure par la vente croisée, la fidélisation et les partenariats avec les commerçants.
Les facteurs réglementaires et macroéconomiques influenceront également la trajectoire. À mesure que les services financiers natifs en crypto mûrissent, les émetteurs devront naviguer dans un cadre réglementaire en évolution concernant la protection des consommateurs, la sécurité des données et la lutte contre la fraude. La priorité de Fold à bâtir une infrastructure conforme et évolutive pourrait lui donner un avantage si elle parvient à aligner ses jalons produits avec une gestion rigoureuse des risques, notamment en développant Fold for Business et ses offres destinées aux entreprises, intégrant Bitcoin dans les flux de travail quotidiens.
Dans ce paysage en mutation, les investisseurs surveilleront non seulement la croissance des revenus, mais aussi la qualité de cette croissance : à quelle vitesse Fold peut-il transformer l’acquisition d’utilisateurs en engagement durable, comment monétise-t-il efficacement via la vente croisée, et si la gestion du trésor peut soutenir une structure de capital durable dans une période d’expérimentation rapide des produits liés aux récompenses crypto.
Pour les lecteurs, les prochains mois révéleront comment un écosystème de services financiers natifs en Bitcoin peut transformer ses ambitions en une échelle mesurable. Surveillez les mises à jour trimestrielles concernant la croissance des clients, l’activation et la dépense des cartes, l’adoption par les entreprises de Fold for Business, et toute amélioration des contrôles de risque et de fraude susceptible de favoriser une adoption plus large par les consommateurs.
Ce qui reste incertain, c’est la rapidité avec laquelle le marché normalisera les récompenses crypto comme une fonctionnalité grand public et comment les pivots stratégiques de Fold se traduiront en rentabilité. Si l’entreprise parvient à démontrer que sa gamme de produits génère une dynamique de vente croisée significative et une meilleure efficacité du capital en 2026, la feuille de route pourrait commencer à ressembler moins à un pari sur l’enthousiasme des premiers adopteurs, et plus à un modèle durable de plateforme fintech centrée sur Bitcoin.
À l’avenir, la réussite de Fold dépendra de sa capacité à faire évoluer son programme de cartes, à renforcer ses cadres de gestion des risques, et à convertir ses engagements d’entreprise en revenus récurrents tout en maintenant une gestion prudente de sa trésorerie. Les prochains trimestres révéleront si l’avantage « natif en Bitcoin » peut se traduire par une adoption durable et large, ou s’il restera une niche contestée dans le paysage des récompenses crypto.
