La chute de Circle « Semble exagérée » selon les analystes alors que les actions montent après que Cathie Wood ait acheté la baisse

En résumé

• Les actions de Circle ont réduit leurs pertes après que Cathie Wood’s Ark Invest a acheté la baisse mardi.
• Les analystes de Clear Street ont prédit que l’interdiction aux intermédiaires de stablecoins d’offrir des récompenses semblables à des dépôts ne ralentirait pas l’adoption de l’USDC.
• Les analystes de Bernstein ont soutenu que les interdictions sur le rendement ne menaceraient pas le modèle de revenus de Circle, qui consiste à investir les réserves d’USDC dans des bons du Trésor américains.

Les actions de Circle ont réduit leurs pertes mercredi après que des développements concernant les stablecoins au Capitole ont provoqué leur chute la veille, en même temps que l’annonce d’audit de Tether, concurrent.
L’émetteur de stablecoin basé à New York s’échangeait autour de 102,50 $, réduisant une baisse de 22 % sur la semaine, selon Yahoo Finance. Peu après l’ouverture mercredi, le cours de l’action de Circle a bondi à 110 $, avant de se stabiliser à un niveau inférieur.
La chute de mardi est survenue alors que des lobbyistes crypto envisageaient des modifications à la législation sur la structure du marché, reflétant un compromis avec l’industrie bancaire sur le rendement des stablecoins. Selon le dernier texte de la Clarity Act, des entreprises comme Coinbase seraient interdites d’offrir aux détenteurs d’USDC des récompenses similaires à des dépôts, ce qui a suscité des inquiétudes concernant les flux sortants parmi les banques communautaires.

Par ailleurs, le principal rival de Circle a déclaré qu’il travaillait sur un audit complet avec une grande firme comptable parmi les Big Four, sans la nommer. La notification de Tether a alimenté les spéculations selon lesquelles la société pourrait préparer une expansion aux États-Unis pour son stablecoin leader USDT, ce qui pourrait mettre la pression sur l’activité de Circle, selon les analystes de Clear Street.

« À notre avis, cette réaction est excessive », ont écrit les analystes dirigés par Owen Lau dans une note mercredi, en référence à la chute subséquente de Circle. « Les attentes de monétisation à court terme pourraient devoir être modérées, mais la demande stratégique pour l’USDC reste intacte. »
Il semble que Cathie Wood’s Ark Invest ait tiré une conclusion similaire. Selon Ark Invest Tracker, la société de gestion d’actifs a acheté 161 000 actions de Circle mardi. La valeur de cette acquisition s’élevait à 16,5 millions de dollars mercredi.

Les analystes de Clear Street ont réaffirmé un objectif de prix de 152 $ et une note « Achat » pour Circle, arguant que les vents favorables à l’entreprise restent inchangés. Cela inclut la tokenisation, les paiements natifs à l’IA, les marchés de prédiction et l’adoption institutionnelle de rails de paiement réglementés, ont-ils écrit.
Les analystes ont souligné que l’Office of the Comptroller of the Currency, le principal régulateur bancaire américain, a déjà proposé des règles interdisant aux stablecoins d’offrir des paiements d’intérêt ou similaires pour la détention ou l’utilisation d’un stablecoin.
« En d’autres termes, un modèle de rendement pass-through pur était déjà sous pression avant les titres de Clarity d’hier », ont-ils ajouté.
Pour Circle, positionner son produit comme une alternative plus conforme à la réglementation par rapport à USDT de Tether a été primordial. Même si la société salvadorienne améliore ses normes d’audit, « il est difficile de voir les investisseurs classer USDT au-dessus d’USDC pour des raisons réglementaires », ont écrit les analystes.
Concernant la relation de Circle avec Coinbase, où la plateforme tire ses revenus des bons du Trésor américains soutenant l’USDC, les analystes de Bernstein ont suggéré mercredi que certains investisseurs se méprennent.
« Circle ne verse pas de rendement aux détenteurs d’USDC », ont-ils écrit. « L’interdiction de rendement limite les plateformes à distribuer des rendements aux utilisateurs finaux, pas aux émetteurs (Circle) qui gagnent sur les réserves. »
Les analystes de Bernstein ont réaffirmé une note « Surperformance » pour Circle et Coinbase, avec des objectifs de prix respectifs de 190 $ et 440 $. Ils ont également souligné que les restrictions sur le rendement sont peu susceptibles de ralentir l’adoption de l’USDC par les institutions ou les utilisateurs crypto natifs.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré qu’une interdiction des récompenses semblables à des dépôts pour les stablecoins rendrait en réalité Coinbase plus rentable, car la société transmet la majeure partie des revenus qu’elle reçoit des réserves d’USDC aux utilisateurs de la plateforme.

Cependant, le cours de l’action Coinbase a reculé d’environ 10 % cette semaine, à 181 $. Les analystes de Bernstein ont prévu que Coinbase explorerait probablement une solution de contournement face à toute restriction sur les stablecoins et « traverserait une période de transition vers le nouveau modèle de récompenses ».