Seamless Protocol annonce la clôture progressive, invoquant le manque d’adéquation produit-marché pour les tokens de levier

Seamless Protocol, un protocole de prêt et d’emprunt construit sur Base, a annoncé le 8 avril 2026 qu’il mettait fin à ses activités après plus de deux ans et demi, avec pour projet de faire hors ligne son interface utilisateur le 30 juin 2026.

L’équipe a cité l’incapacité de ses Leverage Tokens phares à trouver une adéquation produit-marché, des contraintes structurelles de liquidité sur les marchés de prêt DeFi, et une trajectoire floue vers des revenus durables comme principales raisons de cette fermeture.

Les Leverage Tokens n’ont pas réussi à se développer en raison de problèmes de liquidité et de structure de marché

Seamless Protocol a conçu les Leverage Tokens (LTs) comme une façon permissionless et modulaire de tokeniser des boucles de rendement avec effet de levier sur les marchés de prêt. L’infrastructure a fonctionné comme prévu, permettant aux utilisateurs de capter le rendement maximal d’un marché donné grâce à un rééquilibrage automatisé et à un risque de liquidation minimal. Cependant, le produit a rencontré trois barrières critiques :

1. Plafond de liquidité : Chaque LT a rapidement épuisé la capacité d’emprunt disponible sur son marché cible, empêchant l’arrivée de nouveaux utilisateurs. L’équipe a exploré des alternatives sur d’autres marchés de prêt, y compris Aave, et a trouvé la même contrainte partout, concluant que la liquidité d’emprunt sur DeFi est structurellement limitée.

2. Volatilité du taux d’emprunt : La liquidité d’emprunt peu profonde a provoqué une volatilité persistante des taux, qui a érodé les écarts de rendement (yield loop spreads) sur lesquels les LTs comptaient, forçant des rééquilibrages et réduisant les rendements des utilisateurs.

3. Problème de structure de marché : Peu de sources de rendement viables existent aujourd’hui onchain, et les prêteurs allouent souvent directement à ces sources sous-jacentes plutôt que de transmettre un écart aux boucles, en particulier lorsque la garantie peut être rachetée instantanément.

L’interface passe hors ligne le 30 juin ; les utilisateurs doivent retirer leurs fonds avant la date limite

L’interface utilisateur de Seamless Protocol sera mise hors ligne le 30 juin 2026, après quoi l’assistance de l’équipe ne sera plus disponible. Les utilisateurs sont invités à retirer tous les actifs du protocole avant cette date. Retirer via l’interface utilisateur est considérablement plus simple que d’interagir directement avec des smart contracts ; une fois l’interface désactivée, la récupération des actifs exigera une interaction manuelle avec les contrats, sans support.

Instructions spécifiques pour différents composants du produit :

Leverage Tokens : Doivent être rachetés via l’interface utilisateur avant la désactivation. Racheter sans l’interface utilisateur est complexe et doit être évité.

Seamless Vaults sur Morpho : Seront clôturés de manière ordonnée. Gauntlet, en tant que curator, retirera tous les actifs prêtés depuis les marchés Morpho, ramenant le vault APY à 0 % et rendant tous les actifs disponibles pour un retrait immédiat. Les utilisateurs peuvent retirer directement via l’application Morpho.

SEAM mis en jeu (stkSEAM) : Sera clôturé car la source de rendement qui alimente les récompenses de staking est arrêtée. Les utilisateurs doivent désestaker leur SEAM avant que l’interface de staking ne soit désactivée.

Le trésor du DAO sera distribué aux détenteurs du token SEAM

Pendant la période de clôture, les contributeurs principaux prépareront une proposition de gouvernance pour distribuer les actifs restants du trésor du DAO aux détenteurs de tokens SEAM, sous réserve de l’approbation de la gouvernance. Le protocole a été construit et exploité de manière « bootstrapped », sans levées de fonds externes ni investisseurs.

Réalisations et perspectives d’avenir

Seamless Protocol a réussi à faire fonctionner sans incident un marché de prêt sur Base, a géré des paramètres de risque via la gouvernance avec des partenaires de risque, et a maintenu les actifs des utilisateurs en sécurité dans des conditions de marché volatiles. L’équipe a construit un système modulaire de Leverage Token, un mécanisme de distribution de frais onchain en temps réel (stkSEAM), et a mené tout le développement ouvertement avec une gouvernance onchain vérifiable.

L’équipe a indiqué que, bien que le mécanisme ait fonctionné, les conditions de marché permettant de le rendre viable à grande échelle ne se sont pas matérialisées. Ils pensent que les boucles de rendement ont un avenir dans DeFi, mais que cet avenir ressemblera davantage à des vaults et des fonds gérés activement qu’à des produits permissionless tokenisés.

FAQ

Quand l’interface utilisateur de Seamless Protocol passera-t-elle hors ligne ?

L’interface Seamless sera mise hors ligne le 30 juin 2026. L’assistance de l’équipe ne sera également plus disponible après cette date. Les utilisateurs doivent retirer tous les actifs du protocole avant cette date limite afin d’éviter des interactions manuelles complexes avec les contrats.

Que doivent faire les utilisateurs avec les Leverage Tokens et stkSEAM ?

Les Leverage Tokens doivent être rachetés via l’interface utilisateur Seamless avant qu’elle ne soit désactivée. Le SEAM mis en jeu (stkSEAM) doit être désestaké avant que l’interface de staking ne soit désactivée, car la source de rendement qui alimente les récompenses de staking est en cours d’arrêt.

Que va-t-il se passer pour le trésor du DAO ?

Les contributeurs principaux prépareront une proposition de gouvernance pour distribuer les actifs restants du trésor du DAO aux détenteurs de tokens SEAM, sous réserve de l’approbation de la gouvernance. Le protocole n’a eu aucun investisseur externe ni levée de fonds.