La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong lance un service de staking pour l'ETF Spot d'Éther : impact sur le marché des cryptomonnaies
Introduction
Le 7 avril 2025, lors du Web3 Carnival de Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire intitulée "Circulaire sur la fourniture de services de staking par les plateformes de négociation d'actifs virtuels". L'organisme de réglementation a déclaré qu'il "reconnaît les avantages potentiels du staking pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et permettre aux investisseurs de réaliser des gains."
Après la publication de la circulaire, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis un ETF Spot sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé pour staker jusqu'à 30 % de ses positions en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé le lancement d'un service de staking pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à offrir ce type de service.
Le staking est la principale caractéristique qui distingue les blockchains PoS des blockchains PoW. Les investisseurs peuvent staker les jetons de la blockchain PoS qu'ils détiennent sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide, et recevoir une répartition des revenus des nœuds du réseau. Cela apporte non seulement une appréciation passive, mais permet également de générer des revenus actifs.
En revanche, bien que plusieurs fonds publics à Hong Kong aient également lancé des ETF Bitcoin, les chaînes publiques PoW n'ont pas de mécanisme de staking, et ce que l'on appelle le staking de BTC sur la chaîne est en réalité un service de prêt après le pontage vers des chaînes publiques EVM. En tant que dépositaire, le fonds ETF Bitcoin n'a pas le droit de prêter les actifs des clients, donc les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus actifs par le biais du staking.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que les États-Unis les services de stakage d'ETF spot sur l'Éther, ce qui représente un jalon pour Hong Kong, qui aspire à devenir le centre Web3 de l'Asie. Cela reflète non seulement la recherche approfondie des autorités de Hong Kong sur les mécanismes de distribution des revenus on-chain, mais également l'approche proactive et éclairée du gouvernement de Hong Kong envers les politiques de l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs en finance traditionnelle, les rendements réels que pourrait apporter le service de stakage d'ETF pourraient être plus préoccupants. Le texte ci-dessous analysera les rendements du stakage d'ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements du stake d'Ethereum
Les ETF Ethereum de Huaxia Fund et de Bosera Fund ont lancé leurs services de staking en avril, avec des nœuds fournis respectivement par les échanges OSL et Hashkey. Étant donné que le montant spécifique alloué aux investisseurs n'a pas encore été divulgué, cet article fera référence aux rendements de staking ETH sur la chaîne pour les investisseurs.
1.1 Mécanisme de stake d'Éther et revenus en chaîne
Le mécanisme de staking de la blockchain Ethereum peut être résumé comme suit : la blockchain est constituée de nœuds de serveurs répartis dans le monde entier, fournissant un réseau pour les transactions d'adresses sur la chaîne. Lors de la confirmation des transactions, les traders doivent payer des frais de Gas aux nœuds. Pour devenir un nœud qualifié, en plus du matériel, il est également nécessaire de staker 32 ETH dans le contrat officiel. En plus des récompenses de bloc, les nœuds peuvent également obtenir des revenus MEV et des pourboires pour les transactions prioritaires. Les détenteurs d'ETH qui manquent de fonds pour faire fonctionner un nœud peuvent obtenir indirectement une part des revenus du nœud par le biais de fournisseurs de services de staking comme Lido.
Le rendement des staking d'Éther est déterminé par la formule suivante :
Taux de rendement des stakes = (Récompense de bloc + Frais MEV + Frais de Tips) / Valeur totale des ETH stakés
Selon les statistiques, l'APY de staking d'ETH pendant le marché baissier de novembre 2022 est resté stable à plus de 5 %, ce qui représente un sommet des dernières années. Pendant la phase de marché haussier de décembre 2024, l'APY n'était que d'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY de staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui n'est pas un produit à rendement élevé du point de vue des produits de gestion d'actifs.
Les facteurs influençant la variation du rendement de stake sont les suivants : après l'EIP-1599, les revenus des récompenses de bloc sont relativement stables. L'APY a fortement augmenté principalement en raison d'une explosion à court terme des revenus MEV et des revenus de Tips. Prenons l'exemple du 9 mai 2023, où l'APY a atteint 10,66 %, avec un rendement des récompenses de bloc de 3,81 %, des revenus MEV de 3,54 % et des revenus de Tips de 3,31 %.
Début mai 2023, le volume de transactions du projet Memecoin PEPE a explosé, et sa capitalisation boursière a augmenté de 70 fois en peu de temps. Sous l'effet de la FOMO, de nombreuses adresses ont acheté et vendu PEPE, certains utilisateurs payant des pourboires élevés pour être les premiers à trader. Parallèlement, les nœuds maximisent la valeur on-chain grâce à des méthodes telles que le tri des transactions.
Les tokens dont l'effet d'enrichissement est évident à court terme, une fois qu'ils déclenchent le flux de la chaîne, verront les revenus de Tips et de MEV des nœuds augmenter considérablement. Il est à noter que les revenus de MEV et de Tips ne concernent que les nœuds de création de blocs et ne sont pas répartis de manière égale. À l'avenir, les revenus de staking des produits ETF de Huaxia et de Bosera seront étroitement liés à l'exploitation des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 ETH vs SOL stake rendement comparatif
Comparé à d'autres blockchains, le taux de rendement du stake ETH n'est pas très compétitif. En tant que principal concurrent d'Ethereum, le taux de rendement du stake sur la chaîne SOL atteindra 8,70 % en mai 2025, soit 5 points de pourcentage de plus que celui d'ETH. Cela incite également les détenteurs de SOL à privilégier le stake. Actuellement, le taux de stake sur la chaîne SOL est de 67,97 %, tandis que celui d'ETH n'est que de 28,56 %.
Le rendement des stakes ETH continue de diminuer, et une raison importante est la proposition EIP-1559, qui est bien inférieure à celle de SOL. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Avant la mise en œuvre de l'EIP-1559, les nœuds pouvaient obtenir les frais de base des transactions + des pourboires. Après sa mise en œuvre, les nœuds ne reçoivent que des pourboires, les frais de base en Gas étant détruits pour maintenir le mécanisme déflationniste de l'ETH. Cela a entraîné une perte de revenus importante pour les nœuds et les stakers.
En revanche, Solana adopte une approche intermédiaire, avec 50 % des frais de base brûlés et les 50 % restants distribués en pourboires aux nœuds. La part des frais de Gas de base de SOL est supérieure à celle d'ETH. Parallèlement, les frais de Gas sur la chaîne Solana continuent d'augmenter, dépassant pour la première fois Ethereum au premier trimestre 2025, devenant ainsi le premier réseau public en termes de frais de Gas. Par conséquent, les nœuds Solana et les stakers bénéficient également de l'augmentation des frais de Gas. Les équipes centrales de chaque chaîne publique cherchent à trouver un équilibre entre les revenus des nœuds et le mécanisme de déflation.
Dans l'ensemble, pour les investisseurs en finance traditionnelle, le staking de SOL sur la chaîne nécessite des opérations complexes telles que l'enregistrement d'un portefeuille Web3 et le choix d'une blockchain publique. Le staking d'ETF Ethereum a amélioré les rendements sans augmenter le seuil d'investissement, représentant une avancée financière emblématique dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs traditionnels peuvent considérer le service de staking comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base des actifs tokenisés.
Certain échanges offrent aux investisseurs des services de gain de cryptomonnaies en ligne pratiques. Dans la section de gain de cryptomonnaies en ligne de ces plateformes, les investisseurs peuvent obtenir des rendements excessifs sans opérations complexes. Le rendement de staking d'ETH est d'environ 3 %, tandis que celui de SOL peut atteindre plus de 13 %.
2. Le staking de l'ETF Spot Ethereum à Hong Kong est une politique favorable à long terme
En comparant les attitudes envers les ETF de cryptomonnaies à Hong Kong et aux États-Unis, il est évident que les États-Unis ont lancé l'ETF Bitcoin plus tôt et qu'il s'agit du premier ETF de cryptomonnaie au monde, ce qui a un effet de démonstration. Cependant, en ce qui concerne l'ETF Éther, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a été plus rapide, en approuvant sa création le 15 avril 2024, avec trois produits lancés rapidement le 30 avril.
L'approbation du ETF Spot Ethereum aux États-Unis est lente. Quatre mois après l'approbation du ETF Bitcoin, la SEC des États-Unis n'a approuvé le ETF Ethereum qu'en mai 2024, et les produits de BlackRock et Fidelity ne seront officiellement lancés qu'à la fin juillet. Du point de vue de l'exécution et de la mise en œuvre des politiques, Hong Kong a une avance sur le ETF Ethereum. Cependant, les États-Unis, en tant que centre financier mondial, ont un avantage de liquidité inégalé. À la fin de 2024, la taille du ETF iShares Ethereum Trust de BlackRock atteindra 3,584 milliards de dollars.
En comparaison, la taille des fonds ETF à Hong Kong est relativement petite. À la fin de 2024, la taille combinée des ETF en Éther de Huaxia, Bosera et Harvest est de 6,346 millions de dollars, soit environ 1 % du total des ETF Ethereum aux États-Unis.
Partant de la logique des produits financiers, l'ETF Ethereum de Hong Kong obtient une part des frais de Gas grâce à des services de staking, ce qui représente un avantage évident par rapport aux produits similaires aux États-Unis. Les utilisateurs rationnels devraient normalement racheter les ETF américains qu'ils détiennent et opter pour souscrire à l'ETF de Hong Kong pour poursuivre des rendements plus élevés.
Mais la réalité est tout autre. Après le lancement du service de staking en avril 2025, il n'y a pas eu de croissance significative des souscriptions à l'ETF Ethereum à Hong Kong. En mai, le prix de l'ETH a augmenté pour atteindre 2 500 dollars, et les ETF de Hong Kong ont enregistré des flux nets de 610 000 et 700 000 dollars respectivement les 12 et 13. Les ETF américains n'ont pas connu de sorties massives, au contraire, ils ont enregistré des flux nets cumulés de 230 millions de dollars du 24 au 28 avril, montrant une tendance générale à l'afflux net en avril.
Ce phénomène peut être expliqué sous trois angles : tout d'abord, la liquidité du marché de Hong Kong n'est pas aussi abondante que celle des États-Unis, même si des services de staking sont proposés, il sera difficile d'attirer de nombreux fonds. Ensuite, les détenteurs d'ETF américains auront du mal à compléter l'enregistrement de leur compte de titres à Hong Kong à court terme. Enfin, les principaux clients des ETF sont des investisseurs financiers traditionnels, qui ont encore une barrière à la compréhension du concept de "stake". Bien que les cryptomonnaies aient déjà obtenu une certaine reconnaissance, les investisseurs traditionnels ont encore besoin de temps pour comprendre les logiques plus profondes.
L'approbation par Hong Kong des services de staking d'ETF d'actifs virtuels est une politique bénéfique à long terme, mais il sera difficile d'accroître significativement l'échelle à court terme. Cela est principalement limité par le manque de liquidité sur le marché hongkongais, la difficulté d'enregistrement pour les investisseurs internationaux, ainsi que la compréhension limitée du "staking" par les investisseurs traditionnels. Avec une éducation de marché approfondie et l'amélioration des infrastructures, l'effet à long terme de cette politique devrait progressivement se manifester.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Hong Kong est plus rapide que les États-Unis en ce qui concerne le lancement des ETF Ethereum, et les rendements de staking de SOL sont supérieurs à ceux de l'ETH. Cela soulève la question : pourquoi ne pas lancer rapidement un ETF Solana et fournir des services de staking ? Cela nécessite une exploration de la relation entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle sous un angle macro. L'approbation des ETF Bitcoin repose sur leur statut en tant que principale référence de valeur des cryptomonnaies. L'approbation des ETF Ethereum provient d'une part de la position de l'ETH en tant que deuxième valeur marchande depuis longtemps, et d'autre part du fait que le réseau Ethereum est actuellement la blockchain avec la valeur totale des actifs RWA la plus élevée.
RWA est un point d'ancrage pour la coopération entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement, se détachant progressivement de la DeFi pour devenir un récit indépendant en 2024. En tant que centre financier asiatique, la Hong Kong Monetary Authority lancera en août 2024 le projet de sandbox Ensemble pour promouvoir les applications de tokenisation. À la date de mai 2025, plusieurs projets RWA d'actifs réels ont été achevés. De plus, Hua Xia Fund ( Hong Kong ) a lancé en février 2025 le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique, dont les actifs sous-jacents sont des dépôts à court terme en dollars hongkongais, l'émission de tokens ayant lieu sur la chaîne Ethereum.
Le soutien des politiques et la mise en œuvre rapide des projets mettent en évidence l'importance accordée par Hong Kong au domaine des RWA. En mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur le réseau Ethereum dépasse 7 milliards de dollars, et la valeur totale des actifs en stablecoins dépasse 120 milliards de dollars, ce qui en fait le premier de la blockchain publique, constituant un énorme pool d'actifs. Le lancement de ce service de staking à Hong Kong pourrait avoir de plus grandes ambitions et pourrait représenter une participation accrue de Hong Kong à la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer ce secteur politique clé des RWA.
Les nœuds principaux d'ETH sont considérés comme des contributeurs importants à la sécurité du réseau, ayant une grande influence sur la gouvernance et l'orientation du développement de l'écosystème Ethereum. Par exemple, au quatrième trimestre 2024, DeSci devient un nouveau récit émergent, avec des acteurs clés comme le fondateur d'Ethereum, Vitalik, et d'autres leaders du secteur. Lido, qui détient 26,3 % de part de marché en matière de staking d'Ethereum, a également une forte influence dans la communauté. Il en résulte que les services de staking non seulement augmentent les revenus des utilisateurs, mais renforcent également la voix de Hong Kong au sein de la communauté Ethereum, contribuant ainsi au développement d'un écosystème RWA conforme.
Conclusion
Hong Kong a réalisé des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et a approfondi son déploiement dans le domaine des RWA, posant ainsi des bases importantes pour la prochaine phase de développement. En approuvant les services de staking d'ETF Ethereum, Hong Kong renforce non seulement sa position de pôle d'innovation Web3 en Asie, mais montre également une vision stratégique dans le domaine des RWA. Grâce à un encours d'actifs RWA de plus de 7 milliards de dollars et aux avantages de l'infrastructure des stablecoins, le réseau Ethereum devient le pont central reliant la finance traditionnelle et le monde du chiffrement. Avec la promotion par la Hong Kong Monetary Authority de projets de tokenisation d'actifs réels et l'émission de fonds en dollars de Hong Kong sur la chaîne par des institutions, Hong Kong attire davantage de projets RWA grâce à des avantages politiques et à une compatibilité technologique. À l'avenir, avec l'augmentation du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation des modèles de rendement de staking, Hong Kong devrait devenir un nœud clé pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, stimulant davantage d'innovations pratiques entre l'économie réelle et la technologie blockchain.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
13 J'aime
Récompense
13
5
Partager
Commentaire
0/400
BlockTalk
· Il y a 5h
L'opération de la Bourse de Hong Kong est vraiment un bull.
Voir l'originalRépondre0
GasOptimizer
· Il y a 5h
Pour être honnête, cette opération est vraiment géniale !
Voir l'originalRépondre0
MEVHunter
· Il y a 5h
hk montrant à wall st comment exploiter correctement les rendements de staking eth... impitoyable
Voir l'originalRépondre0
GasFeeTears
· Il y a 5h
Le taux de rendement de cette Position de verrouillée me fait pleurer... Les Grands investisseurs vont encore encaisser.
Hong Kong ouvre le staking d'ETF Ethereum, ouvrant un nouveau chapitre dans le développement des RWA en Asie.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong lance un service de staking pour l'ETF Spot d'Éther : impact sur le marché des cryptomonnaies
Introduction
Le 7 avril 2025, lors du Web3 Carnival de Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire intitulée "Circulaire sur la fourniture de services de staking par les plateformes de négociation d'actifs virtuels". L'organisme de réglementation a déclaré qu'il "reconnaît les avantages potentiels du staking pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et permettre aux investisseurs de réaliser des gains."
Après la publication de la circulaire, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis un ETF Spot sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé pour staker jusqu'à 30 % de ses positions en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé le lancement d'un service de staking pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à offrir ce type de service.
Le staking est la principale caractéristique qui distingue les blockchains PoS des blockchains PoW. Les investisseurs peuvent staker les jetons de la blockchain PoS qu'ils détiennent sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide, et recevoir une répartition des revenus des nœuds du réseau. Cela apporte non seulement une appréciation passive, mais permet également de générer des revenus actifs.
En revanche, bien que plusieurs fonds publics à Hong Kong aient également lancé des ETF Bitcoin, les chaînes publiques PoW n'ont pas de mécanisme de staking, et ce que l'on appelle le staking de BTC sur la chaîne est en réalité un service de prêt après le pontage vers des chaînes publiques EVM. En tant que dépositaire, le fonds ETF Bitcoin n'a pas le droit de prêter les actifs des clients, donc les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus actifs par le biais du staking.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que les États-Unis les services de stakage d'ETF spot sur l'Éther, ce qui représente un jalon pour Hong Kong, qui aspire à devenir le centre Web3 de l'Asie. Cela reflète non seulement la recherche approfondie des autorités de Hong Kong sur les mécanismes de distribution des revenus on-chain, mais également l'approche proactive et éclairée du gouvernement de Hong Kong envers les politiques de l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs en finance traditionnelle, les rendements réels que pourrait apporter le service de stakage d'ETF pourraient être plus préoccupants. Le texte ci-dessous analysera les rendements du stakage d'ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements du stake d'Ethereum
Les ETF Ethereum de Huaxia Fund et de Bosera Fund ont lancé leurs services de staking en avril, avec des nœuds fournis respectivement par les échanges OSL et Hashkey. Étant donné que le montant spécifique alloué aux investisseurs n'a pas encore été divulgué, cet article fera référence aux rendements de staking ETH sur la chaîne pour les investisseurs.
1.1 Mécanisme de stake d'Éther et revenus en chaîne
Le mécanisme de staking de la blockchain Ethereum peut être résumé comme suit : la blockchain est constituée de nœuds de serveurs répartis dans le monde entier, fournissant un réseau pour les transactions d'adresses sur la chaîne. Lors de la confirmation des transactions, les traders doivent payer des frais de Gas aux nœuds. Pour devenir un nœud qualifié, en plus du matériel, il est également nécessaire de staker 32 ETH dans le contrat officiel. En plus des récompenses de bloc, les nœuds peuvent également obtenir des revenus MEV et des pourboires pour les transactions prioritaires. Les détenteurs d'ETH qui manquent de fonds pour faire fonctionner un nœud peuvent obtenir indirectement une part des revenus du nœud par le biais de fournisseurs de services de staking comme Lido.
Le rendement des staking d'Éther est déterminé par la formule suivante : Taux de rendement des stakes = (Récompense de bloc + Frais MEV + Frais de Tips) / Valeur totale des ETH stakés
Selon les statistiques, l'APY de staking d'ETH pendant le marché baissier de novembre 2022 est resté stable à plus de 5 %, ce qui représente un sommet des dernières années. Pendant la phase de marché haussier de décembre 2024, l'APY n'était que d'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY de staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui n'est pas un produit à rendement élevé du point de vue des produits de gestion d'actifs.
Les facteurs influençant la variation du rendement de stake sont les suivants : après l'EIP-1599, les revenus des récompenses de bloc sont relativement stables. L'APY a fortement augmenté principalement en raison d'une explosion à court terme des revenus MEV et des revenus de Tips. Prenons l'exemple du 9 mai 2023, où l'APY a atteint 10,66 %, avec un rendement des récompenses de bloc de 3,81 %, des revenus MEV de 3,54 % et des revenus de Tips de 3,31 %.
Début mai 2023, le volume de transactions du projet Memecoin PEPE a explosé, et sa capitalisation boursière a augmenté de 70 fois en peu de temps. Sous l'effet de la FOMO, de nombreuses adresses ont acheté et vendu PEPE, certains utilisateurs payant des pourboires élevés pour être les premiers à trader. Parallèlement, les nœuds maximisent la valeur on-chain grâce à des méthodes telles que le tri des transactions.
Les tokens dont l'effet d'enrichissement est évident à court terme, une fois qu'ils déclenchent le flux de la chaîne, verront les revenus de Tips et de MEV des nœuds augmenter considérablement. Il est à noter que les revenus de MEV et de Tips ne concernent que les nœuds de création de blocs et ne sont pas répartis de manière égale. À l'avenir, les revenus de staking des produits ETF de Huaxia et de Bosera seront étroitement liés à l'exploitation des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 ETH vs SOL stake rendement comparatif
Comparé à d'autres blockchains, le taux de rendement du stake ETH n'est pas très compétitif. En tant que principal concurrent d'Ethereum, le taux de rendement du stake sur la chaîne SOL atteindra 8,70 % en mai 2025, soit 5 points de pourcentage de plus que celui d'ETH. Cela incite également les détenteurs de SOL à privilégier le stake. Actuellement, le taux de stake sur la chaîne SOL est de 67,97 %, tandis que celui d'ETH n'est que de 28,56 %.
Le rendement des stakes ETH continue de diminuer, et une raison importante est la proposition EIP-1559, qui est bien inférieure à celle de SOL. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Avant la mise en œuvre de l'EIP-1559, les nœuds pouvaient obtenir les frais de base des transactions + des pourboires. Après sa mise en œuvre, les nœuds ne reçoivent que des pourboires, les frais de base en Gas étant détruits pour maintenir le mécanisme déflationniste de l'ETH. Cela a entraîné une perte de revenus importante pour les nœuds et les stakers.
En revanche, Solana adopte une approche intermédiaire, avec 50 % des frais de base brûlés et les 50 % restants distribués en pourboires aux nœuds. La part des frais de Gas de base de SOL est supérieure à celle d'ETH. Parallèlement, les frais de Gas sur la chaîne Solana continuent d'augmenter, dépassant pour la première fois Ethereum au premier trimestre 2025, devenant ainsi le premier réseau public en termes de frais de Gas. Par conséquent, les nœuds Solana et les stakers bénéficient également de l'augmentation des frais de Gas. Les équipes centrales de chaque chaîne publique cherchent à trouver un équilibre entre les revenus des nœuds et le mécanisme de déflation.
Dans l'ensemble, pour les investisseurs en finance traditionnelle, le staking de SOL sur la chaîne nécessite des opérations complexes telles que l'enregistrement d'un portefeuille Web3 et le choix d'une blockchain publique. Le staking d'ETF Ethereum a amélioré les rendements sans augmenter le seuil d'investissement, représentant une avancée financière emblématique dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs traditionnels peuvent considérer le service de staking comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base des actifs tokenisés.
Certain échanges offrent aux investisseurs des services de gain de cryptomonnaies en ligne pratiques. Dans la section de gain de cryptomonnaies en ligne de ces plateformes, les investisseurs peuvent obtenir des rendements excessifs sans opérations complexes. Le rendement de staking d'ETH est d'environ 3 %, tandis que celui de SOL peut atteindre plus de 13 %.
2. Le staking de l'ETF Spot Ethereum à Hong Kong est une politique favorable à long terme
En comparant les attitudes envers les ETF de cryptomonnaies à Hong Kong et aux États-Unis, il est évident que les États-Unis ont lancé l'ETF Bitcoin plus tôt et qu'il s'agit du premier ETF de cryptomonnaie au monde, ce qui a un effet de démonstration. Cependant, en ce qui concerne l'ETF Éther, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a été plus rapide, en approuvant sa création le 15 avril 2024, avec trois produits lancés rapidement le 30 avril.
L'approbation du ETF Spot Ethereum aux États-Unis est lente. Quatre mois après l'approbation du ETF Bitcoin, la SEC des États-Unis n'a approuvé le ETF Ethereum qu'en mai 2024, et les produits de BlackRock et Fidelity ne seront officiellement lancés qu'à la fin juillet. Du point de vue de l'exécution et de la mise en œuvre des politiques, Hong Kong a une avance sur le ETF Ethereum. Cependant, les États-Unis, en tant que centre financier mondial, ont un avantage de liquidité inégalé. À la fin de 2024, la taille du ETF iShares Ethereum Trust de BlackRock atteindra 3,584 milliards de dollars.
En comparaison, la taille des fonds ETF à Hong Kong est relativement petite. À la fin de 2024, la taille combinée des ETF en Éther de Huaxia, Bosera et Harvest est de 6,346 millions de dollars, soit environ 1 % du total des ETF Ethereum aux États-Unis.
Partant de la logique des produits financiers, l'ETF Ethereum de Hong Kong obtient une part des frais de Gas grâce à des services de staking, ce qui représente un avantage évident par rapport aux produits similaires aux États-Unis. Les utilisateurs rationnels devraient normalement racheter les ETF américains qu'ils détiennent et opter pour souscrire à l'ETF de Hong Kong pour poursuivre des rendements plus élevés.
Mais la réalité est tout autre. Après le lancement du service de staking en avril 2025, il n'y a pas eu de croissance significative des souscriptions à l'ETF Ethereum à Hong Kong. En mai, le prix de l'ETH a augmenté pour atteindre 2 500 dollars, et les ETF de Hong Kong ont enregistré des flux nets de 610 000 et 700 000 dollars respectivement les 12 et 13. Les ETF américains n'ont pas connu de sorties massives, au contraire, ils ont enregistré des flux nets cumulés de 230 millions de dollars du 24 au 28 avril, montrant une tendance générale à l'afflux net en avril.
Ce phénomène peut être expliqué sous trois angles : tout d'abord, la liquidité du marché de Hong Kong n'est pas aussi abondante que celle des États-Unis, même si des services de staking sont proposés, il sera difficile d'attirer de nombreux fonds. Ensuite, les détenteurs d'ETF américains auront du mal à compléter l'enregistrement de leur compte de titres à Hong Kong à court terme. Enfin, les principaux clients des ETF sont des investisseurs financiers traditionnels, qui ont encore une barrière à la compréhension du concept de "stake". Bien que les cryptomonnaies aient déjà obtenu une certaine reconnaissance, les investisseurs traditionnels ont encore besoin de temps pour comprendre les logiques plus profondes.
L'approbation par Hong Kong des services de staking d'ETF d'actifs virtuels est une politique bénéfique à long terme, mais il sera difficile d'accroître significativement l'échelle à court terme. Cela est principalement limité par le manque de liquidité sur le marché hongkongais, la difficulté d'enregistrement pour les investisseurs internationaux, ainsi que la compréhension limitée du "staking" par les investisseurs traditionnels. Avec une éducation de marché approfondie et l'amélioration des infrastructures, l'effet à long terme de cette politique devrait progressivement se manifester.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Hong Kong est plus rapide que les États-Unis en ce qui concerne le lancement des ETF Ethereum, et les rendements de staking de SOL sont supérieurs à ceux de l'ETH. Cela soulève la question : pourquoi ne pas lancer rapidement un ETF Solana et fournir des services de staking ? Cela nécessite une exploration de la relation entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle sous un angle macro. L'approbation des ETF Bitcoin repose sur leur statut en tant que principale référence de valeur des cryptomonnaies. L'approbation des ETF Ethereum provient d'une part de la position de l'ETH en tant que deuxième valeur marchande depuis longtemps, et d'autre part du fait que le réseau Ethereum est actuellement la blockchain avec la valeur totale des actifs RWA la plus élevée.
RWA est un point d'ancrage pour la coopération entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement, se détachant progressivement de la DeFi pour devenir un récit indépendant en 2024. En tant que centre financier asiatique, la Hong Kong Monetary Authority lancera en août 2024 le projet de sandbox Ensemble pour promouvoir les applications de tokenisation. À la date de mai 2025, plusieurs projets RWA d'actifs réels ont été achevés. De plus, Hua Xia Fund ( Hong Kong ) a lancé en février 2025 le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique, dont les actifs sous-jacents sont des dépôts à court terme en dollars hongkongais, l'émission de tokens ayant lieu sur la chaîne Ethereum.
Le soutien des politiques et la mise en œuvre rapide des projets mettent en évidence l'importance accordée par Hong Kong au domaine des RWA. En mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur le réseau Ethereum dépasse 7 milliards de dollars, et la valeur totale des actifs en stablecoins dépasse 120 milliards de dollars, ce qui en fait le premier de la blockchain publique, constituant un énorme pool d'actifs. Le lancement de ce service de staking à Hong Kong pourrait avoir de plus grandes ambitions et pourrait représenter une participation accrue de Hong Kong à la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer ce secteur politique clé des RWA.
Les nœuds principaux d'ETH sont considérés comme des contributeurs importants à la sécurité du réseau, ayant une grande influence sur la gouvernance et l'orientation du développement de l'écosystème Ethereum. Par exemple, au quatrième trimestre 2024, DeSci devient un nouveau récit émergent, avec des acteurs clés comme le fondateur d'Ethereum, Vitalik, et d'autres leaders du secteur. Lido, qui détient 26,3 % de part de marché en matière de staking d'Ethereum, a également une forte influence dans la communauté. Il en résulte que les services de staking non seulement augmentent les revenus des utilisateurs, mais renforcent également la voix de Hong Kong au sein de la communauté Ethereum, contribuant ainsi au développement d'un écosystème RWA conforme.
Conclusion
Hong Kong a réalisé des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et a approfondi son déploiement dans le domaine des RWA, posant ainsi des bases importantes pour la prochaine phase de développement. En approuvant les services de staking d'ETF Ethereum, Hong Kong renforce non seulement sa position de pôle d'innovation Web3 en Asie, mais montre également une vision stratégique dans le domaine des RWA. Grâce à un encours d'actifs RWA de plus de 7 milliards de dollars et aux avantages de l'infrastructure des stablecoins, le réseau Ethereum devient le pont central reliant la finance traditionnelle et le monde du chiffrement. Avec la promotion par la Hong Kong Monetary Authority de projets de tokenisation d'actifs réels et l'émission de fonds en dollars de Hong Kong sur la chaîne par des institutions, Hong Kong attire davantage de projets RWA grâce à des avantages politiques et à une compatibilité technologique. À l'avenir, avec l'augmentation du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation des modèles de rendement de staking, Hong Kong devrait devenir un nœud clé pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, stimulant davantage d'innovations pratiques entre l'économie réelle et la technologie blockchain.
![La SFC de Hong Kong a lancé l'Éther Spot