Bienvenue en août. 🫡

Depuis le début de ce mois, j'ai vu tout et son contraire sur CT, et chaque ours s'est réveillé de sa sieste.

Juillet a apporté de bonnes performances, mais août a historiquement été assez baissier pour $ETH, et par extension pour les altcoins également.

C'est pourquoi je ne pense pas que nous assistions à la "fin du cycle" ou à un moment "j'ai raté la fenêtre". Cela ressemble plus à une pause et ce n'est pas quelque chose de mauvais.

✦ Revenons en arrière un instant

Oui, $BTC est en croissance et attire de nouveaux fonds dans la crypto.
Mais la vérité est qu'en termes de capitalisation, le marché des altcoins n'a pas du tout crû depuis 2021.

TOTAL3 était d'environ 1 000 milliards de dollars en novembre 2021 et se situe toujours près de 1 000 milliards de dollars en juillet 2025.

Sur le papier, cela ressemble à une résistance, mais en réalité, nous avons perdu de la liquidité dans les altcoins parce que TOTAL3 inclut l'offre des stablecoins, qui a explosé depuis 2021.

En mars 2025, les stablecoins ont atteint environ 232 milliards de dollars, soit presque 45 fois plus qu'en 2019.

D'ici mai 2025, l'offre atteindra 247 milliards de dollars, soit une augmentation de 54 % par rapport à l'année précédente, maintenant proche de 10 % de toute la monnaie américaine en circulation.

Donc, bien que le graphique suggère une stabilité, la plupart de cette "croissance" n'est que des stablecoins qui s'accumulent. Nous avons essentiellement joué avec la même pile d'argent pendant quatre ans, la faisant tourner comme des enfants, tandis qu'une partie est garée en $USDT et $USDC plutôt que de financer des altcoins.

Alors la vraie question : les altcoins ne sont-ils que des paris à court terme avant de finalement se tourner vers le BTC ?

En ce moment, oui, et voici ce que montrent les données.

La dominance du BTC est passée d'environ 40 % à la mi-2021 à 62 % aujourd'hui. Un gain de 20 points alors que TOTAL3 est resté stable montre exactement où la liquidité est allée : hors des altcoins, de nouveau dans Bitcoin.

L'histoire prouve que la plupart des altcoins ne peuvent pas maintenir leur valeur une fois que le battage médiatique s'estompe, même les leaders DeFi et les tokens du métavers du dernier cycle se négocient toujours 60 à 90 % en dessous de leurs sommets de 2021. Ce marché fonctionne sur l'attention, avec des récits qui tournent et peu de gagnants survivant plus d'un cycle. C'est pourquoi la plupart des gens jouent les altcoins comme des paris à court terme, faisant tourner les gains vers le BTC.

$BTC a écrasé 2024 et 2025 jusqu'à présent, devenant une réserve numérique tant pour les institutions que pour les gouvernements. Cela, bien sûr, a alimenté l'ETH et le marché des altcoins, mais le BTC a surpassé tout au long.

À mon avis, la Réserve fédérale reste le seul véritable catalyseur qui peut raviver une véritable frénésie sur le marché.

Lorsque la Fed a abaissé les taux près de zéro en mars 2020, $BTC est passé d'environ 5 000 $ à environ 69 000 $ et $ETH d'environ 110 $ à environ 4 800 $ en 18 mois. La liquidité a afflué vers les actifs risqués parce que le rendement sans risque s'est effondré, obligeant les investisseurs à sortir de la courbe.

Même un changement de 5 % à 3 % sur les bons du Trésor rend un pool DeFi offrant 7 % beaucoup plus attrayant et réduit les coûts de levier sur les échanges, donnant aux traders de la marge pour augmenter leurs positions.

Sommes-nous actuellement dans un marché haussier ?
Pour $BTC, oui, bien sûr.
Pour les altcoins, ça ne ressemble pas à un.

Peut-on atteindre un sommet sans avoir un véritable Bull Run pour les Alts, peut-être.

Pour l'instant, le commerce de détail n'est toujours pas revenu. Et la liquidité est toujours en $BTC.
Ce sont principalement des institutions, des traders et une poignée de degens, tous concentrés sur la hausse de leurs investissements. Les fondamentaux importent à peine à qui que ce soit, ils se contentent de hodler pour revenir à leur point d'entrée, juste pour éviter des pertes.

Nous avons aussi besoin de nouveaux talents. Rendre la crypto plus accessible, mais plus important encore, en la rendant véritablement intéressante, quelque chose qui attire les gens et leur donne envie de comprendre.

Je ne suis pas sûr que nous aurons à nouveau le genre d'adoption massive "degen" que nous avons eu avec les memecoins et les NFTs, c'est difficile à prédire, mais nous pourrions avoir plus d'adoption grâce à la DeFi, aux RWA et à d'autres projets avec une véritable utilité.

Et c'est là que la véritable traction sur la chaîne compte plus que Google Trends. Si vous voulez savoir si de la véritable liquidité arrive, voici quelques éléments à surveiller :

• Émission de stablecoins contre utilisation sur la chaîne
• TVL DeFi et portefeuilles actifs uniques
• Transactions et frais L2
• Dynamique de la combustion et de l'émission de l'ETH
• Les flux d'ETF vers BTC et ETH

Si la Fed signale une réduction des taux d'ici la fin de l'année, la situation reflète 2020 : un effet de levier moins cher, des primes de risque plus fortes, et l'étincelle dont le secteur de détail a besoin pour revenir.

Septembre sera un point tournant. Avec une Fed accommodante, cette pause ne sera pas la fin du cycle, cela pourrait être le véritable début du prochain.

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Quoi qu'il en soit, tout ce bavardage pour dire que je ne pense pas que nous ayons atteint le sommet du marché, mais il y a toujours des choses à surveiller et la situation peut changer rapidement.

Et nous constatons toujours un $BTC fort avec une haute dominance, et presque aucune confiance réelle dans les altcoins.

C'est pourquoi je n'investis pas à long terme dans des tokens, sauf pour quelques-uns qui sont vraiment sous-évalués et qui ne peuvent probablement pas descendre beaucoup plus bas, puisque leurs valorisations sont déjà en dessous de ce que leurs fondamentaux justifient.

En général, je considère que le R/R est suffisamment bon, mais un changement complet sur le marché peut également me faire reconsidérer ces positions.

NFA & DYOR, faites-moi savoir ce que vous pensez de ce marché 🫡