On craint que la baisse des taux de la Fed ne soit « politisée », mais les analystes estiment que les investisseurs pourraient sous-estimer une gamme d’outils politiques traditionnels et non traditionnels que le gouvernement américain pourrait utiliser pour maintenir les taux d’intérêt à long terme bas. Cet article est basé sur un article écrit par Li Xiaoyin et compilé et écrit par TechFlow. (Synopsis : Le dilemme de la baisse des taux de Circle : la Fed écrase les marges bénéficiaires) (Contexte ajouté : Le marché célèbre la « crise cachée » des baisses de taux de septembre, et le discours de Ball n’est pas aussi accommodant qu’il n’y paraît) S’agit-il d’une baisse de taux « politisée » ou d’une baisse de taux basée sur les données ? La réunion de politique monétaire de la Fed (Fed) aura lieu ce mois-ci, et le marché se concentre actuellement sur la question de savoir si l’indépendance de la Fed sera sapée et si la prochaine baisse de taux sera « politisée ». Récemment, Peter Tchir, responsable de la stratégie macroéconomique chez Academy Securities, a déclaré que cette inquiétude a alimenté une attente généralisée selon laquelle même si la Fed initie une baisse des taux, cela ne fera que faire baisser les taux d’intérêt à court terme, et les rendements à long terme subiront une pression à la hausse en raison des craintes d’inflation. À l’heure actuelle, ce point de vue est devenu courant sur le marché et guide la position de nombreux investisseurs. Cependant, M. Tchir croit que les investisseurs ne sortent peut-être pas suffisamment des sentiers battus pour sous-estimer le plan du gouvernement visant à réduire les taux d’intérêt. En plus de la politique monétaire traditionnelle, le gouvernement américain est susceptible de prendre une série de mesures non conventionnelles, notamment l’ajustement du bilan de la Fed, la modification de la façon dont les données sur l’inflation sont prises en compte et même la réévaluation des réserves d’or pour atteindre son objectif de réduire les taux d’intérêt à long terme. Tchir a ajouté que ces options politiques potentielles vont au-delà d’une simple baisse de taux et pourraient impliquer une synergie entre la Fed, le ministère des Finances et même les normes comptables. Baisses de taux « politisées » ou baisses de taux basées sur les données ? Les craintes du marché au sujet d’une baisse de taux « politisée » ont peut-être négligé la justification économique de la baisse de taux elle-même. S’il y a suffisamment de raisons au niveau des données pour soutenir une forte baisse des taux, alors la panique du marché concernant les taux d’intérêt à long terme pourrait ne pas apparaître. Tchir a noté que les données économiques montraient des signes de faiblesse bien avant que les responsables ne soient divisés sur la question des baisses de taux. Par exemple, lors de la réunion de la Fed en juillet, deux responsables ont contesté la décision de ne pas réduire les taux d’intérêt, et les données sur l’emploi de juin publiées depuis lors ont été fortement révisées à la baisse ; Le discours de Bauer (Jerome Powell) à Jackson Hall (Jackson Hole) également montré une position accommodante. Ces indications indiquent que les arguments en faveur d’une baisse des taux au sein de la Fed pourraient être plus forts que ne le révèle le procès-verbal. Tchir soutient qu’une baisse de taux de 50 points de base en septembre est bien dans la fourchette « raisonnable » et ne peut pas simplement être considérée comme politiquement motivée si les données ultérieures sur l’emploi ne montrent pas de forte amélioration. Si la baisse des taux est jugée justifiée par le marché, il est peu probable que l'« alarme » attendue par les investisseurs, c’est-à-dire la vente d’obligations à long terme, se concrétise. Une autre raison pour laquelle le gouvernement américain envisage des options non conventionnelles est que l’efficacité des outils traditionnels de politique monétaire diminue, affirme M. Tchir. L’article explique que le fait d’affecter l’économie uniquement en ajustant le taux des fonds fédéraux à l’avance a un décalage temporel « long et changeant » dans sa trajectoire de transmission, et que l’effet est difficile à évaluer. Dans les mois qui ont suivi l’entrée en vigueur de la politique, tout facteur tel qu’une guerre commerciale ou un conflit géopolitique pourrait modifier la trajectoire de l’économie. De plus, depuis l’époque de la politique de taux d’intérêt zéro, de nombreux émetteurs d’obligations d’entreprises, de particuliers et de municipalités ont bloqué des taux d’intérêt bas à long terme, ce qui les a rendus beaucoup moins sensibles aux variations des taux d’intérêt initiaux. Cela signifie que la transmission de la politique monétaire par le biais des taux d’intérêt à court terme n’est plus aussi efficace qu’elle l’était. Qu’est-ce qui pourrait être une « boîte à outils » de politiques non conventionnelles ? Si les outils traditionnels ne sont pas efficaces, le gouvernement peut ouvrir sa « boîte à outils » de politiques non conventionnelles et intervenir directement sur les taux d’intérêt à long terme. Des baisses de taux agressives associées à des indications prospectives Une stratégie possible consiste à « faire le bout ». Par exemple, une forte baisse de taux de 100 points de base tout en promettant de maintenir les taux inchangés pour les trimestres à venir, à moins que les données ne changent radicalement. Cette décision vise à dissiper rapidement les spéculations persistantes sur la trajectoire des futures baisses de taux. Une baisse ponctuelle des taux de 100 points de base nécessiterait une courbe de rendement extrêmement pentue pour maintenir le rendement à 10 ans au-dessus de 4 %, ce qui pourrait être une tâche difficile pour le (bond vigilantes) du « marché obligataire ». « Attaquer » l’inflation au niveau des données Une autre stratégie consiste à contester directement la validité des données d’inflation. La part fortement pondérée des coûts du logement dans l’IPC américain actuel pousse artificiellement les données d’inflation à la hausse en raison de son algorithme retardé du (OER) du « loyer équivalent du propriétaire ». Tchir a noté que les nouveaux indicateurs préparés par la Fed de Cleveland montrent que l’inflation réelle des loyers est retombée à des niveaux normaux, bien en dessous de l’inflation immobilière dans l’IPC. En mettant en évidence de telles divergences entre les données, le gouvernement américain peut réduire efficacement les craintes d’inflation sur le marché et ouvrir la voie à des baisses de taux d’intérêt. Peut-être que le principal moyen de redémarrer l’opération Twist (Operation Twist, OT), en vendant des bons du Trésor américain à court terme et en achetant des bons du Trésor américain à long terme en même temps, afin de réduire les taux d’intérêt à long terme. À l’heure actuelle, le bilan de la Fed est fortement biaisé en faveur des obligations à court terme, détenant environ 2 000 milliards de dollars d’obligations à moins de 7 ans, contre seulement 1 000 milliards de dollars pour les obligations à plus de 15 ans. Les analystes estiment que la Fed pourrait vendre environ 1,2 billion de dollars d’obligations d’une durée de 3 ans ou moins, et utiliser les fonds pour acheter des obligations à long terme d’une échéance supérieure à 20 ans. Tchir a souligné que cette décision triplera presque la taille des avoirs de la Fed sur le marché obligataire à très long terme, et que le pouvoir d’achat sera suffisant pour affecter ou même contrôler le marché obligataire à très long terme, qui représente environ 50 % du flottant, déprimant ainsi directement les rendements à long terme. D’autres options potentielles D’autres options plus perturbatrices peuvent également être envisagées. Par exemple, le contrôle de la courbe des taux (YCC), bien qu’il n’y ait pas de précédent aux États-Unis, mais qu’il ait été pratiqué au Japon, il n’est pas inconcevable pour un gouvernement habitué à « fixer les prix » par le biais de droits de douane. En outre, la réévaluation des réserves d’or américaines est également une option. On estime qu’une réévaluation des réserves officielles d’or des États-Unis à la valeur du marché générerait un gain comptable d’environ 500 milliards de dollars. Il s’agit d’une décision complexe, mais c’est une distraction efficace qui peut financer d’autres plans d’investissement. Tchir a ajouté que cette décision pourrait conduire à un dollar plus faible, mais qu’il pourrait s’agir d’une « caractéristique, pas d’un défaut » pour un gouvernement qui vise à améliorer le déficit commercial. Toutes les baisses sont des tigres de papier, et la saison déchaînée des chalets provoquée par les baisses de taux d’intérêt en est à la quatrième saison ? Le marché est-il voué à la hausse après la baisse des taux de la Fed en septembre ? Trump crie à la falsification des données économiques « Réduire les taux d’intérêt immédiatement » : Annonce du nouveau président de la Réserve fédérale et du nouveau directeur des statistiques du travail dans trois jours « Ne sous-estimez pas la détermination de Trump : comment les États-Unis vont-ils « réduire les taux d’intérêt » ? Cet article a été publié pour la première fois dans « Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media » de BlockTempo.
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Ne sous-estimez pas la détermination de Trump : comment les États-Unis vont-ils « baisser les taux d'intérêt » ?
On craint que la baisse des taux de la Fed ne soit « politisée », mais les analystes estiment que les investisseurs pourraient sous-estimer une gamme d’outils politiques traditionnels et non traditionnels que le gouvernement américain pourrait utiliser pour maintenir les taux d’intérêt à long terme bas. Cet article est basé sur un article écrit par Li Xiaoyin et compilé et écrit par TechFlow. (Synopsis : Le dilemme de la baisse des taux de Circle : la Fed écrase les marges bénéficiaires) (Contexte ajouté : Le marché célèbre la « crise cachée » des baisses de taux de septembre, et le discours de Ball n’est pas aussi accommodant qu’il n’y paraît) S’agit-il d’une baisse de taux « politisée » ou d’une baisse de taux basée sur les données ? La réunion de politique monétaire de la Fed (Fed) aura lieu ce mois-ci, et le marché se concentre actuellement sur la question de savoir si l’indépendance de la Fed sera sapée et si la prochaine baisse de taux sera « politisée ». Récemment, Peter Tchir, responsable de la stratégie macroéconomique chez Academy Securities, a déclaré que cette inquiétude a alimenté une attente généralisée selon laquelle même si la Fed initie une baisse des taux, cela ne fera que faire baisser les taux d’intérêt à court terme, et les rendements à long terme subiront une pression à la hausse en raison des craintes d’inflation. À l’heure actuelle, ce point de vue est devenu courant sur le marché et guide la position de nombreux investisseurs. Cependant, M. Tchir croit que les investisseurs ne sortent peut-être pas suffisamment des sentiers battus pour sous-estimer le plan du gouvernement visant à réduire les taux d’intérêt. En plus de la politique monétaire traditionnelle, le gouvernement américain est susceptible de prendre une série de mesures non conventionnelles, notamment l’ajustement du bilan de la Fed, la modification de la façon dont les données sur l’inflation sont prises en compte et même la réévaluation des réserves d’or pour atteindre son objectif de réduire les taux d’intérêt à long terme. Tchir a ajouté que ces options politiques potentielles vont au-delà d’une simple baisse de taux et pourraient impliquer une synergie entre la Fed, le ministère des Finances et même les normes comptables. Baisses de taux « politisées » ou baisses de taux basées sur les données ? Les craintes du marché au sujet d’une baisse de taux « politisée » ont peut-être négligé la justification économique de la baisse de taux elle-même. S’il y a suffisamment de raisons au niveau des données pour soutenir une forte baisse des taux, alors la panique du marché concernant les taux d’intérêt à long terme pourrait ne pas apparaître. Tchir a noté que les données économiques montraient des signes de faiblesse bien avant que les responsables ne soient divisés sur la question des baisses de taux. Par exemple, lors de la réunion de la Fed en juillet, deux responsables ont contesté la décision de ne pas réduire les taux d’intérêt, et les données sur l’emploi de juin publiées depuis lors ont été fortement révisées à la baisse ; Le discours de Bauer (Jerome Powell) à Jackson Hall (Jackson Hole) également montré une position accommodante. Ces indications indiquent que les arguments en faveur d’une baisse des taux au sein de la Fed pourraient être plus forts que ne le révèle le procès-verbal. Tchir soutient qu’une baisse de taux de 50 points de base en septembre est bien dans la fourchette « raisonnable » et ne peut pas simplement être considérée comme politiquement motivée si les données ultérieures sur l’emploi ne montrent pas de forte amélioration. Si la baisse des taux est jugée justifiée par le marché, il est peu probable que l'« alarme » attendue par les investisseurs, c’est-à-dire la vente d’obligations à long terme, se concrétise. Une autre raison pour laquelle le gouvernement américain envisage des options non conventionnelles est que l’efficacité des outils traditionnels de politique monétaire diminue, affirme M. Tchir. L’article explique que le fait d’affecter l’économie uniquement en ajustant le taux des fonds fédéraux à l’avance a un décalage temporel « long et changeant » dans sa trajectoire de transmission, et que l’effet est difficile à évaluer. Dans les mois qui ont suivi l’entrée en vigueur de la politique, tout facteur tel qu’une guerre commerciale ou un conflit géopolitique pourrait modifier la trajectoire de l’économie. De plus, depuis l’époque de la politique de taux d’intérêt zéro, de nombreux émetteurs d’obligations d’entreprises, de particuliers et de municipalités ont bloqué des taux d’intérêt bas à long terme, ce qui les a rendus beaucoup moins sensibles aux variations des taux d’intérêt initiaux. Cela signifie que la transmission de la politique monétaire par le biais des taux d’intérêt à court terme n’est plus aussi efficace qu’elle l’était. Qu’est-ce qui pourrait être une « boîte à outils » de politiques non conventionnelles ? Si les outils traditionnels ne sont pas efficaces, le gouvernement peut ouvrir sa « boîte à outils » de politiques non conventionnelles et intervenir directement sur les taux d’intérêt à long terme. Des baisses de taux agressives associées à des indications prospectives Une stratégie possible consiste à « faire le bout ». Par exemple, une forte baisse de taux de 100 points de base tout en promettant de maintenir les taux inchangés pour les trimestres à venir, à moins que les données ne changent radicalement. Cette décision vise à dissiper rapidement les spéculations persistantes sur la trajectoire des futures baisses de taux. Une baisse ponctuelle des taux de 100 points de base nécessiterait une courbe de rendement extrêmement pentue pour maintenir le rendement à 10 ans au-dessus de 4 %, ce qui pourrait être une tâche difficile pour le (bond vigilantes) du « marché obligataire ». « Attaquer » l’inflation au niveau des données Une autre stratégie consiste à contester directement la validité des données d’inflation. La part fortement pondérée des coûts du logement dans l’IPC américain actuel pousse artificiellement les données d’inflation à la hausse en raison de son algorithme retardé du (OER) du « loyer équivalent du propriétaire ». Tchir a noté que les nouveaux indicateurs préparés par la Fed de Cleveland montrent que l’inflation réelle des loyers est retombée à des niveaux normaux, bien en dessous de l’inflation immobilière dans l’IPC. En mettant en évidence de telles divergences entre les données, le gouvernement américain peut réduire efficacement les craintes d’inflation sur le marché et ouvrir la voie à des baisses de taux d’intérêt. Peut-être que le principal moyen de redémarrer l’opération Twist (Operation Twist, OT), en vendant des bons du Trésor américain à court terme et en achetant des bons du Trésor américain à long terme en même temps, afin de réduire les taux d’intérêt à long terme. À l’heure actuelle, le bilan de la Fed est fortement biaisé en faveur des obligations à court terme, détenant environ 2 000 milliards de dollars d’obligations à moins de 7 ans, contre seulement 1 000 milliards de dollars pour les obligations à plus de 15 ans. Les analystes estiment que la Fed pourrait vendre environ 1,2 billion de dollars d’obligations d’une durée de 3 ans ou moins, et utiliser les fonds pour acheter des obligations à long terme d’une échéance supérieure à 20 ans. Tchir a souligné que cette décision triplera presque la taille des avoirs de la Fed sur le marché obligataire à très long terme, et que le pouvoir d’achat sera suffisant pour affecter ou même contrôler le marché obligataire à très long terme, qui représente environ 50 % du flottant, déprimant ainsi directement les rendements à long terme. D’autres options potentielles D’autres options plus perturbatrices peuvent également être envisagées. Par exemple, le contrôle de la courbe des taux (YCC), bien qu’il n’y ait pas de précédent aux États-Unis, mais qu’il ait été pratiqué au Japon, il n’est pas inconcevable pour un gouvernement habitué à « fixer les prix » par le biais de droits de douane. En outre, la réévaluation des réserves d’or américaines est également une option. On estime qu’une réévaluation des réserves officielles d’or des États-Unis à la valeur du marché générerait un gain comptable d’environ 500 milliards de dollars. Il s’agit d’une décision complexe, mais c’est une distraction efficace qui peut financer d’autres plans d’investissement. Tchir a ajouté que cette décision pourrait conduire à un dollar plus faible, mais qu’il pourrait s’agir d’une « caractéristique, pas d’un défaut » pour un gouvernement qui vise à améliorer le déficit commercial. Toutes les baisses sont des tigres de papier, et la saison déchaînée des chalets provoquée par les baisses de taux d’intérêt en est à la quatrième saison ? Le marché est-il voué à la hausse après la baisse des taux de la Fed en septembre ? Trump crie à la falsification des données économiques « Réduire les taux d’intérêt immédiatement » : Annonce du nouveau président de la Réserve fédérale et du nouveau directeur des statistiques du travail dans trois jours « Ne sous-estimez pas la détermination de Trump : comment les États-Unis vont-ils « réduire les taux d’intérêt » ? Cet article a été publié pour la première fois dans « Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media » de BlockTempo.