Actuellement, le système de paiement transfrontalier mondial dépend fortement de l'architecture "SWIFT+CHIPS", ce qui pose des problèmes d'efficacité, de régulation faible et de "weaponization" politique. Dans ce contexte, le projet mBridge, soutenu par plusieurs banques centrales, et le schéma de stablecoin dirigé par le secteur privé, deviennent deux voies d'innovation évoluant en parallèle. Le premier s'appuie sur la crédibilité des banques centrales et la technologie des registres distribués pour construire un réseau de règlement en temps réel de CBDC transfrontaliers de pair à pair ; le second réalise la compression des coûts et le règlement quasi instantané pour des scénarios de paiement fréquents et de faible montant via une blockchain publique. Cet article examine systématiquement l'architecture technique, le modèle de gouvernance et les scénarios d'application des deux, révélant leur relation complémentaire entre conformité souveraine et efficacité du marché. La recherche révèle que le futur du système de paiement transfrontalier pourrait se présenter sous la forme d'un schéma "à double voie parallèle" : mBridge renforce l'infrastructure de règlement officielle, tandis que les stablecoins comblent le vide de la finance inclusive. Le développement synergique des deux poussera le système de paiement mondial vers une direction plus efficace et décentralisée.
Mots-clés : paiement transfrontalier ; mBridge ; CBDC ; stablecoin ; système SWIFT
Le soutien central du système de paiement transfrontalier mondial actuel est une architecture à deux niveaux constituée de "SWIFT+CHIPS" (Société mondiale des communications financières entre banques + Système de paiement interbancaire de la chambre de compensation de New York). SWIFT, en tant que système mondial de communication de messages interbancaires, assume principalement la fonction de transmission d'informations, tandis que le règlement des fonds est effectué par le biais de CHIPS. Étant donné que les banques locales américaines peuvent ouvrir directement des comptes à la Réserve fédérale de New York pour les règlements, alors que les banques non américaines doivent passer par leurs banques correspondantes aux États-Unis pour accéder indirectement au système CHIPS, ce modèle a donc créé un modèle d'agents multiples et complexes, entraînant des coûts de paiement transfrontalier élevés, des délais d'exécution longs et une efficacité de régulation limitée.
Ces dernières années, les États-Unis ont plusieurs fois utilisé SWIFT et CHIPS pour sanctionner d'autres pays, mettant en évidence les risques politiques du système de paiement transfrontalier, rendant ainsi l'exploration de mécanismes alternatifs de plus en plus pressante à l'échelle mondiale. Dans ce contexte, le "pont monétaire multilatéral" (mBridge) centré sur les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) et les "stablecoins blockchain" émis par le secteur privé sont devenus deux voies d'évolution parallèles. Le premier est un réseau de règlement transfrontalier de CBDC coordonné par la Banque des règlements internationaux (BRI), qui construit une plateforme universelle basée sur la technologie des registres distribués, permettant à plusieurs banques centrales d'émettre directement et d'échanger leurs propres CBDC pour le règlement transfrontalier (Song Shuang, 2024) ; le second est un stablecoin en chaîne émis par le secteur privé, généralement entièrement garanti par des actifs tels que des monnaies fiduciaires et des obligations d'État, s'appuyant sur une blockchain publique pour construire un réseau de paiement transfrontalier décentralisé, contournant ainsi les intermédiaires financiers traditionnels (Lu Minfeng et al., 2025). Bien qu'il existe des différences significatives dans l'architecture technologique, la logique de gouvernance et les scénarios d'application entre les deux, tous deux visent à résoudre les goulets d'étranglement structurels présents dans le système traditionnel.
Cet article évalue, sur la base d'une analyse des mécanismes de fonctionnement et des goulots d'étranglement des systèmes de paiement traditionnels, les principes de développement, les architectures techniques et les tendances d'application des deux voies mBridge et des stablecoins. Il compare ensuite leurs avantages institutionnels et les risques potentiels, et propose des recommandations politiques pour la construction du système de paiement transfrontalier en Chine.
01Dynamique d'innovation du système de paiement transfrontalier mondial
Actuellement, le système "SWIFT+CHIPS" sur lequel reposent principalement les paiements transfrontaliers mondiaux présente des caractéristiques telles qu'une forte centralisation, une base en dollar américain et une hiérarchie complexe, et soulève principalement trois problèmes : d'une part, une faible efficacité et des coûts élevés. Le modèle traditionnel des banques correspondantes nécessite de passer par plusieurs nœuds tels que la banque initiatrice, la banque intermédiaire et la banque réceptrice, s'accompagnant de différents fuseaux horaires, réglementations et systèmes, ce qui entraîne un délai moyen de 3 à 5 jours ouvrables pour un virement transfrontalier. De plus, des frais peuvent être facturés à chaque étape, et les échanges de devises entraînent également une perte de différence de prix, rendant le coût total de la transaction trop élevé (Xue Xinhong et al., 2024), ce qui est particulièrement défavorable aux paiements de petite taille et aux utilisateurs des pays en développement. D'autre part, la fragmentation des informations de réglementation et l'élargissement des risques de conformité. En raison de la transmission des flux d'informations par SWIFT alors que les flux de fonds sont formés par des virements sur des comptes, cela crée une chaîne décalée.
Les régulateurs ont du mal à saisir pleinement, en temps réel, l'état des transactions et les chemins de fonds, rendant la conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme particulièrement difficile. De plus, les systèmes sont facilement instrumentalisés par des outils géopolitiques. La neutralité de SWIFT est fortement remise en question. Historiquement, les États-Unis ont à plusieurs reprises utilisé leur influence sur les systèmes SWIFT et CHIPS pour imposer des sanctions financières à d'autres pays, comme le retrait de plusieurs banques iraniennes du système SWIFT, ce qui a gravement frappé l'économie iranienne ; après l'éclatement du conflit russo-ukrainien en 2022, certaines banques russes ont été déconnectées de SWIFT.
02mBridge : le chemin du pont de la monnaie numérique dirigé par la banque centrale
(I) Architecture technique, principes de mécanisme et signification du développement
mBridge, en tant que première plateforme de paiement transfrontalier en monnaie numérique de banque centrale (CBDC) au monde, construit un nouveau paradigme de paiement transfrontalier efficace, à faible coût et sécurisé grâce à l'innovation de la technologie de registre distribué (DLT) et de la CBDC. Son principe fondamental repose sur l'utilisation des caractéristiques de la technologie de registre distribué et de la CBDC pour établir un réseau de paiement transfrontalier décentralisé. Dans ce réseau, les banques centrales ou autorités monétaires de différents pays et régions participent sous forme de nœuds, maintenant conjointement un registre synchronisé et mis à jour en temps réel, en enregistrant chaque transaction de paiement transfrontalier sous forme numérique sur la blockchain, garantissant ainsi l'inaltérabilité, la transparence et la traçabilité des transactions. Plus précisément, la plateforme mBridge connecte les systèmes de monnaie numérique des banques centrales ou autorités monétaires de différents pays et régions grâce à la conception d'un "réseau de couloir". Lorsqu'un paiement transfrontalier est effectué, les banques commerciales échangent d'abord la CBDC de leur pays ou région contre des certificats de dépôt (DR) sur la plateforme, puis réalisent le transfert et le règlement de manière point à point grâce à la technologie blockchain. L'ensemble du processus contourne plusieurs étapes d'agences traditionnelles dans les paiements transfrontaliers, réduisant considérablement le temps de transaction, les coûts et les délais, tout en améliorant la transparence et la sécurité des transactions.
Le projet mBridge suit trois principes fondamentaux : "sans perte, conforme, interopérable". Tout en garantissant que la souveraineté monétaire des pays et des régions n'est pas violée, il satisfait les exigences différenciées de chaque pays et région grâce à un module de régulation intégré et réalise une connexion fluide entre différents systèmes de CBDC. Ces principes jettent les bases d'un fonctionnement stable et d'une large acceptation de mBridge, lui permettant de jouer un rôle important dans un environnement financier international complexe.
mBridge a une importance significative pour l'internationalisation du yuan. Grâce à la plateforme mBridge, le yuan numérique peut circuler et se régler plus facilement à l'étranger, élargissant ainsi son utilisation et sa part de marché dans les paiements internationaux, et renforçant le statut et l'influence internationale du yuan. Par exemple, dans le cadre de l'initiative "Belt and Road", la Chine fournit des infrastructures DLT à des pays en développement comme le Bangladesh et l'Égypte, échangeant une assistance technique contre une augmentation de leur proportion de réserves en yuan. Parallèlement, mBridge offre également une plateforme de coopération et d'échange pour les CBDC d'autres pays et régions, favorisant la diversification et le développement équilibré du système monétaire mondial, et devenant un terrain d'expérimentation pour la réforme du système monétaire international.
(II) Progrès du projet et efficacité des applications
Le projet mBridge, en tant que l'un des plus grands projets d'essai de paiement transfrontalier en CBDC au monde, a déjà réalisé des avancées révolutionnaires de la conception à la mise en œuvre tant au niveau national qu'international. À l'international, en 2022, le projet mBridge a réalisé le premier test pilote au monde basé sur des scénarios de transactions réelles, avec un total de 164 paiements transfrontaliers et règlements synchronisés en devises, pour un montant total de plus de 150 millions de yuans. La Banque centrale d'Arabie Saoudite est devenue partenaire de coopération à part entière du projet mBridge en juin 2024, et en septembre de la même année, elle a lancé le règlement du pétrole en yuan, marquant l'entrée du système de tarification du commerce de l'énergie dans une nouvelle phase pilotée par la monnaie numérique. Ces projets ont validé le potentiel de mBridge à améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers et à réduire les coûts, tout en démontrant sa faisabilité et ses avantages dans les applications pratiques.
Dans le pays, mBridge a été appliqué dans des villes comme Wenzhou et Huzhou dans la province du Zhejiang, Foshan dans le Guangdong et dans la région du Guangxi, facilitant le service de réception de paiements en RMB pour les entreprises. Grâce à la plateforme mBridge, le temps des transactions transfrontalières pour les entreprises a été considérablement réduit. Un virement qui nécessitait auparavant 24 heures pour arriver peut maintenant être reçu en une heure. De plus, cela permet d'éviter les frais de télécommunication SWIFT et les frais des banques intermédiaires, ce qui améliore considérablement l'efficacité des paiements transfrontaliers, réduit les coûts de transaction et les risques de change pour les entreprises, et offre des services de paiement plus pratiques et efficaces pour le commerce et l'investissement transfrontaliers, devenant ainsi un important support pour l'internationalisation du RMB.
(III) Défis réglementaires et solutions
mBridge, en tant qu'infrastructure innovante de paiement transfrontalier, fait face aux défis suivants dans son application et sa promotion à l'échelle mondiale : tout d'abord, le cœur de mBridge réside dans la connexion des systèmes de CBDC basés sur différentes architectures technologiques dans différents pays et régions, ce qui rend difficile l'interopérabilité transparente, sécurisée et efficace entre ces systèmes hétérogènes. Une défaillance technique ou une mise à jour d'une partie peut affecter la stabilité de l'ensemble du réseau. Deuxièmement, mBridge implique plusieurs banques centrales ou autorités monétaires et organismes de réglementation dans différents pays et régions, ce qui rend difficile l'établissement d'un cadre de gouvernance efficace, équitable et largement accepté en matière de mécanismes décisionnels, de normes d'admission et de partage des coûts. Les banques centrales ou autorités monétaires de chaque pays et région présentent des différences significatives en matière de conception de CBDC, de confidentialité des données, de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, ainsi que de gestion des mouvements de capitaux, nécessitant d'importants coûts en termes de main-d'œuvre, de ressources et de temps pour harmoniser ces nombreux aspects. Troisièmement, mBridge offre un règlement transfrontalier quasi en temps réel, ce qui peut accélérer les mouvements de capitaux et avoir un effet amplificateur sur les fluctuations des taux de change et des marchés financiers. En période de tension, une fuite de capitaux rapide peut aggraver l'instabilité financière, et les frottements dans le raccordement avec le système financier traditionnel peuvent également créer de nouveaux points de risque systémique.
Pour assurer le développement robuste de mBridge, des solutions systémiques et une gouvernance internationale collaborative sont nécessaires. D'une part, mBridge continuera à renforcer son interconnexion avec d'autres systèmes de paiement internationaux et normes, améliorant ainsi son interopérabilité et sa compatibilité. Par exemple, mBridge peut interconnecter avec des réseaux de paiement traditionnels tels que le système SWIFT et le système CIPS, construisant une infrastructure à double voie "traditionnelle + monnaie numérique", créant un effet de complémentarité pour promouvoir ensemble l'optimisation et la mise à niveau du système de paiement transfrontalier mondial. D'autre part, mBridge encouragera les banques centrales ou autorités monétaires des différents pays et régions à perfectionner davantage le cadre réglementaire des CBDC, renforçant la coopération et la coordination internationales, et établissant un système de régulation des paiements transfrontaliers plus unifié, transparent et efficace. Cela aidera à prévenir les risques financiers, à maintenir la stabilité financière et à fournir une solide garantie réglementaire pour le développement sain de mBridge.
03Stablecoins : Solutions techniques sous l'impulsion de l'efficacité du marché
(I) Définition, mécanisme de fonctionnement et avantages concurrentiels
Les stablecoins sont un type de conception monétaire innovante qui diffère à la fois des monnaies fiduciaires traditionnelles et des cryptomonnaies extrêmement volatiles. Ils possèdent en réalité une double caractéristique combinant la stabilité de la valeur des monnaies fiduciaires traditionnelles et les avantages technologiques des cryptomonnaies. Le mécanisme central des stablecoins peut être résumé comme suit : ils sont émis par le secteur privé et soutenus par des actifs réels à 100 %, ces actifs pouvant être une monnaie fiduciaire nationale ou étrangère unique, ou un portefeuille diversifié d'actifs financiers tels que des obligations d'État, des métaux précieux, voire d'autres cryptomonnaies. Sur le plan technique, le système d'émission et de circulation repose sur la technologie DLT, garantissant la transparence, l'immutabilité et la décentralisation des transactions. Prenons comme exemple le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong, dont la conception institutionnelle est typique. L'émetteur, en tant qu'entité privée, doit détenir des actifs réels à haute liquidité équivalents pour soutenir l'émission de stablecoins, tels que des dépôts en dollars de Hong Kong, des réserves de devises ou des obligations de catégorie AAA, et doit accepter des vérifications régulières de la suffisance des réserves par des organismes d'audit tiers.
Ce design garantit que chaque stablecoin dispose d'une réserve d'actifs réels, permettant aux détenteurs de stablecoins de racheter à tout moment leurs actifs de réserve, ce qui prévient efficacement le risque d'émission monétaire excessive. Lorsque les actifs de réserve sont des monnaies fiduciaires, le stablecoin devient en substance une extension numérique de la monnaie légale, sa note de crédit se rapprochant de celle des monnaies souveraines. De plus, en raison des caractéristiques du registre distribué, les transactions de stablecoins présentent une anonymité limitée, les informations de transaction des utilisateurs ordinaires étant protégées par cryptage, tandis que les organismes de réglementation peuvent obtenir des données de traçabilité spécifiques par le biais d'une autorisation légale, protégeant ainsi la vie privée des acteurs du marché tout en fournissant aux institutions judiciaires et réglementaires les moyens nécessaires à la supervision. En outre, la caractéristique de transaction pair-à-pair du registre distribué confère aux stablecoins un avantage naturel pour les paiements transfrontaliers, permettant de contourner les restrictions traditionnelles des frontières et offrant une solution à faible friction pour le système de paiement international.
(II) Parcours de développement et événements à risque
La naissance des stablecoins vise à résoudre la contradiction structurelle entre la volatilité des prix des actifs cryptographiques et les fonctions monétaires, devenant ainsi un pont entre la finance traditionnelle et la finance cryptographique. En tant que premier stablecoin, l'USDT lancé par la société Tether en 2014 utilise un mécanisme de réserve d'actifs en dollars pour atteindre un ancrage de 1 : 1 avec le dollar et fonctionne sur la blockchain. Avec les cryptomonnaies
Développement du marché, à la date du 30 juin 2025, la capitalisation boursière de l'USDT atteindra 157,740 milliards de dollars, représentant environ 62 % du marché mondial des stablecoins, devenant ainsi le moyen d'échange le plus important en cryptomonnaie. Son champ d'application s'est également élargi des échanges cryptographiques au secteur financier traditionnel, étant de plus en plus adopté par des institutions financières et des entreprises comme outil de paiement transfrontalier. La structure des actifs de réserve a également évolué d'un dollar unique à une diversification incluant des actifs cryptographiques, de l'or, des obligations d'entreprise, etc., ce qui a à la fois renforcé la capacité de résistance aux risques et reflété les préoccupations du marché concernant la dévaluation des monnaies fiat.
En tant qu'outil de paiement transfrontalier naturel, les stablecoins, grâce à leur caractère décentralisé, ont brisé les limites géographiques des systèmes de paiement traditionnels, permettant un flux transfrontalier à moindre coût et avec une plus grande efficacité, en particulier en offrant aux habitants des régions où les infrastructures financières sont faibles une solution de paiement et d'épargne pratique. Cependant, les données de la Banque mondiale montrent que 23% des flux transfrontaliers de stablecoins ne sont pas inclus dans les statistiques de la balance des paiements, ce qui pose un défi à la souveraineté monétaire et au contrôle des capitaux des pays et des régions. En même temps, la diversification des actifs de réserve, bien qu'elle renforce la stabilité, entraîne de nouveaux risques : en 2022, TerraUSD a connu un effondrement de 40 milliards de dollars de capitalisation boursière en raison d'une défaillance algorithmique, mettant en lumière la vulnérabilité systémique des stablecoins sans actifs suffisants pour les soutenir.
(III) Défis réglementaires et solutions
Les stablecoins, en tant qu'outil financier émergent, présentent un énorme potentiel de développement grâce aux avancées de la technologie blockchain et à la croissance de la demande de monnaies numériques sur le marché. Leurs caractéristiques décentralisées et efficaces leur permettent de devenir un concurrent redoutable des systèmes de paiement traditionnels, en particulier dans le domaine des paiements transfrontaliers, au sein du système financier mondial. Cependant, pour transformer ce potentiel en réalité et garantir un développement sain à long terme, les stablecoins doivent surmonter trois défis clés : d'une part, la question de la stabilité de la valeur et de la sécurité des actifs, qui inclut des normes de gestion des actifs de réserve non uniformes, des vulnérabilités techniques et des risques d'attaques réseau ; d'autre part, la complexité réglementaire liée à la circulation transfrontalière, comme les difficultés de coordination réglementaire internationale et les risques d'activités illégales potentielles ; enfin, l'impact potentiel sur le système financier traditionnel, notamment en affaiblissant la capacité de crédit des banques et en transmettant la volatilité du marché au secteur financier traditionnel.
Face aux défis mentionnés ci-dessus, il est nécessaire de rechercher un équilibre entre innovation et sécurité, efficacité et stabilité. Tout d'abord, les régulateurs doivent établir un système de réglementation complet pour les stablecoins, y compris la mise en œuvre d'audits rigoureux des qualifications des émetteurs et le renforcement de la surveillance des actifs de réserve (comme des audits indépendants réguliers et des divulgations transparentes). Deuxièmement, étant donné la nature transnationale des stablecoins, il est impératif de renforcer la coopération réglementaire internationale, en élaborant des normes uniformes en collaboration avec des organisations internationales et en établissant des mécanismes de partage d'informations transfrontaliers et de prévention conjointe des risques. Enfin, la formulation des politiques doit tenir compte à la fois des incitations à l'innovation et de la gestion des risques, par exemple en soutenant le développement technologique grâce à des bacs à sable réglementaires, tout en renforçant la protection des consommateurs et l'éducation aux risques. Grâce à cette approche globale, les stablecoins pourront surmonter les obstacles actuels et réaliser un développement solide dans le système financier mondial.
04La dynamique concurrentielle entre les ponts de monnaie et les stablecoins
mBridge et les stablecoins représentent une évolution en double voie des "chemins souverains" et "chemins de marché", formant un distinct "modèle de compétition et de coopération" dans le domaine des paiements transfrontaliers.
D'une part, la différence de logique technique et institutionnelle (voir tableau 1) constitue la base de la concurrence. Les stablecoins, basés sur des chaînes publiques, des contrats intelligents et un écosystème financier ouvert, présentent des caractéristiques d'accès à faible barrière et de haute programmabilité, ce qui les rend mieux adaptés aux scénarios de paiement de détail à haute fréquence et fragmentés, tels que les transferts de fonds transfrontaliers et les règlements de commerce électronique, mais leur nature décentralisée peut affaiblir la souveraineté monétaire et la transparence réglementaire. En revanche, mBridge s'appuie sur le cadre des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), mettant l'accent sur la conformité réglementaire et la stabilité financière, et est actuellement principalement utilisé pour le règlement transfrontalier de gros montants, bien qu'il réduise le risque systémique, sa flexibilité soit plus faible. Cette différenciation des scénarios entraîne des effets de substitution potentiels entre les deux à plusieurs niveaux de paiement, notamment sur les marchés émergents à ressources limitées, où le compromis entre le coût d'accès, le contrôle de la souveraineté et l'efficacité de la liquidité crée une dynamique de "l'un profitant de l'autre".
D'une part, la complémentarité écologique et la différenciation fonctionnelle offrent un espace de coopération. Les deux fonctions se complètent naturellement, les stablecoins se concentrant sur les besoins à haute fréquence du côté de la vente au détail, tels que les remises personnelles et les paiements de faible montant ; mBridge, quant à lui, sert le côté gros montants des règlements, comme le transfert de réserves entre banques centrales et le règlement des entreprises multinationales. Cette stratification des scénarios permet aux deux de se développer en collaboration à différents niveaux de paiement, plutôt que de se substituer complètement. Avec la réglementation progressive des stablecoins et l'expansion des scénarios d'application de mBridge, le potentiel de coopération entre les deux parties concernant le soutien à la liquidité, l'interopérabilité technique, etc., pourrait se manifester davantage, favorisant ainsi la formation d'un système de paiement transfrontalier plus efficace.
05Suggestions politiques pour la construction du système de paiement transfrontalier de notre pays
Premièrement, approfondir la construction des principaux canaux d'application de la monnaie numérique chinoise à l'étranger. Il convient de promouvoir l'application de la monnaie numérique chinoise sur la plateforme mBridge, en renforçant sa fonction de règlement commercial dans les pays et régions participant à l'initiative "Belt and Road", en particulier dans la région RCEP. En améliorant le soutien des politiques d'accompagnement, on incitera davantage d'institutions financières internationales à se connecter au système mBridge, construisant ainsi un réseau de paiement transfrontalier centré sur la monnaie numérique chinoise. Parallèlement, en combinant des mécanismes tels que les échanges de devises bilatéraux, on peut accroître la part d'utilisation du yuan dans le système de paiement international.
Deuxièmement, il est nécessaire de réglementer le développement des stablecoins dans la région de Hong Kong. En s'appuyant sur le statut de Hong Kong en tant que centre financier international et sur le cadre réglementaire de la "Loi sur les stablecoins", il convient de soutenir les institutions financières agréées dans l'émission pilote de stablecoins, en priorité dans des scénarios de paiement à faible montant et à haute fréquence tels que le commerce électronique transfrontalier et les transferts de fonds de main-d'œuvre, à condition que les risques soient maîtrisés. En même temps, il est essentiel de renforcer la coopération avec les régulateurs de la Chine continentale pour s'assurer que les flux de fonds respectent les exigences de gestion des changes et d'améliorer les mécanismes de réglementation connexes tels que la lutte contre le blanchiment d'argent et le flux de données transfrontalières.
Troisièmement, promouvoir de manière progressive le développement coordonné du système de paiement transfrontalier. En utilisant le système de paiement transfrontalier en yuan numérique (mBridge) comme infrastructure de base, développer de manière coordonnée divers modes de paiement et construire un écosystème de paiement transfrontalier stratifié et classifié. Soutenir les banques commerciales à mener des innovations de paiement transfrontalier en yuan numérique sous la direction de la banque centrale, afin de fournir des solutions de service différenciées pour des transactions de différentes tailles. Renforcer la coordination de la régulation des paiements transfrontaliers, améliorer le cadre de surveillance des risques et de gestion de la conformité, et garantir le fonctionnement sûr et efficace du système de paiement.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
Évolution en double voie du système de paiement transfrontalier : concurrence et coopération entre le pont monétaire et les stablecoins
Auteurs : Ren Yiying, Wang Jian, Zhu Yifan, Zhang Xuzheng, Source : "Finance Internationale"
Résumé
Actuellement, le système de paiement transfrontalier mondial dépend fortement de l'architecture "SWIFT+CHIPS", ce qui pose des problèmes d'efficacité, de régulation faible et de "weaponization" politique. Dans ce contexte, le projet mBridge, soutenu par plusieurs banques centrales, et le schéma de stablecoin dirigé par le secteur privé, deviennent deux voies d'innovation évoluant en parallèle. Le premier s'appuie sur la crédibilité des banques centrales et la technologie des registres distribués pour construire un réseau de règlement en temps réel de CBDC transfrontaliers de pair à pair ; le second réalise la compression des coûts et le règlement quasi instantané pour des scénarios de paiement fréquents et de faible montant via une blockchain publique. Cet article examine systématiquement l'architecture technique, le modèle de gouvernance et les scénarios d'application des deux, révélant leur relation complémentaire entre conformité souveraine et efficacité du marché. La recherche révèle que le futur du système de paiement transfrontalier pourrait se présenter sous la forme d'un schéma "à double voie parallèle" : mBridge renforce l'infrastructure de règlement officielle, tandis que les stablecoins comblent le vide de la finance inclusive. Le développement synergique des deux poussera le système de paiement mondial vers une direction plus efficace et décentralisée.
Mots-clés : paiement transfrontalier ; mBridge ; CBDC ; stablecoin ; système SWIFT
Le soutien central du système de paiement transfrontalier mondial actuel est une architecture à deux niveaux constituée de "SWIFT+CHIPS" (Société mondiale des communications financières entre banques + Système de paiement interbancaire de la chambre de compensation de New York). SWIFT, en tant que système mondial de communication de messages interbancaires, assume principalement la fonction de transmission d'informations, tandis que le règlement des fonds est effectué par le biais de CHIPS. Étant donné que les banques locales américaines peuvent ouvrir directement des comptes à la Réserve fédérale de New York pour les règlements, alors que les banques non américaines doivent passer par leurs banques correspondantes aux États-Unis pour accéder indirectement au système CHIPS, ce modèle a donc créé un modèle d'agents multiples et complexes, entraînant des coûts de paiement transfrontalier élevés, des délais d'exécution longs et une efficacité de régulation limitée.
Ces dernières années, les États-Unis ont plusieurs fois utilisé SWIFT et CHIPS pour sanctionner d'autres pays, mettant en évidence les risques politiques du système de paiement transfrontalier, rendant ainsi l'exploration de mécanismes alternatifs de plus en plus pressante à l'échelle mondiale. Dans ce contexte, le "pont monétaire multilatéral" (mBridge) centré sur les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) et les "stablecoins blockchain" émis par le secteur privé sont devenus deux voies d'évolution parallèles. Le premier est un réseau de règlement transfrontalier de CBDC coordonné par la Banque des règlements internationaux (BRI), qui construit une plateforme universelle basée sur la technologie des registres distribués, permettant à plusieurs banques centrales d'émettre directement et d'échanger leurs propres CBDC pour le règlement transfrontalier (Song Shuang, 2024) ; le second est un stablecoin en chaîne émis par le secteur privé, généralement entièrement garanti par des actifs tels que des monnaies fiduciaires et des obligations d'État, s'appuyant sur une blockchain publique pour construire un réseau de paiement transfrontalier décentralisé, contournant ainsi les intermédiaires financiers traditionnels (Lu Minfeng et al., 2025). Bien qu'il existe des différences significatives dans l'architecture technologique, la logique de gouvernance et les scénarios d'application entre les deux, tous deux visent à résoudre les goulets d'étranglement structurels présents dans le système traditionnel.
Cet article évalue, sur la base d'une analyse des mécanismes de fonctionnement et des goulots d'étranglement des systèmes de paiement traditionnels, les principes de développement, les architectures techniques et les tendances d'application des deux voies mBridge et des stablecoins. Il compare ensuite leurs avantages institutionnels et les risques potentiels, et propose des recommandations politiques pour la construction du système de paiement transfrontalier en Chine.
01 Dynamique d'innovation du système de paiement transfrontalier mondial
Actuellement, le système "SWIFT+CHIPS" sur lequel reposent principalement les paiements transfrontaliers mondiaux présente des caractéristiques telles qu'une forte centralisation, une base en dollar américain et une hiérarchie complexe, et soulève principalement trois problèmes : d'une part, une faible efficacité et des coûts élevés. Le modèle traditionnel des banques correspondantes nécessite de passer par plusieurs nœuds tels que la banque initiatrice, la banque intermédiaire et la banque réceptrice, s'accompagnant de différents fuseaux horaires, réglementations et systèmes, ce qui entraîne un délai moyen de 3 à 5 jours ouvrables pour un virement transfrontalier. De plus, des frais peuvent être facturés à chaque étape, et les échanges de devises entraînent également une perte de différence de prix, rendant le coût total de la transaction trop élevé (Xue Xinhong et al., 2024), ce qui est particulièrement défavorable aux paiements de petite taille et aux utilisateurs des pays en développement. D'autre part, la fragmentation des informations de réglementation et l'élargissement des risques de conformité. En raison de la transmission des flux d'informations par SWIFT alors que les flux de fonds sont formés par des virements sur des comptes, cela crée une chaîne décalée.
Les régulateurs ont du mal à saisir pleinement, en temps réel, l'état des transactions et les chemins de fonds, rendant la conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme particulièrement difficile. De plus, les systèmes sont facilement instrumentalisés par des outils géopolitiques. La neutralité de SWIFT est fortement remise en question. Historiquement, les États-Unis ont à plusieurs reprises utilisé leur influence sur les systèmes SWIFT et CHIPS pour imposer des sanctions financières à d'autres pays, comme le retrait de plusieurs banques iraniennes du système SWIFT, ce qui a gravement frappé l'économie iranienne ; après l'éclatement du conflit russo-ukrainien en 2022, certaines banques russes ont été déconnectées de SWIFT.
02 mBridge : le chemin du pont de la monnaie numérique dirigé par la banque centrale
(I) Architecture technique, principes de mécanisme et signification du développement
mBridge, en tant que première plateforme de paiement transfrontalier en monnaie numérique de banque centrale (CBDC) au monde, construit un nouveau paradigme de paiement transfrontalier efficace, à faible coût et sécurisé grâce à l'innovation de la technologie de registre distribué (DLT) et de la CBDC. Son principe fondamental repose sur l'utilisation des caractéristiques de la technologie de registre distribué et de la CBDC pour établir un réseau de paiement transfrontalier décentralisé. Dans ce réseau, les banques centrales ou autorités monétaires de différents pays et régions participent sous forme de nœuds, maintenant conjointement un registre synchronisé et mis à jour en temps réel, en enregistrant chaque transaction de paiement transfrontalier sous forme numérique sur la blockchain, garantissant ainsi l'inaltérabilité, la transparence et la traçabilité des transactions. Plus précisément, la plateforme mBridge connecte les systèmes de monnaie numérique des banques centrales ou autorités monétaires de différents pays et régions grâce à la conception d'un "réseau de couloir". Lorsqu'un paiement transfrontalier est effectué, les banques commerciales échangent d'abord la CBDC de leur pays ou région contre des certificats de dépôt (DR) sur la plateforme, puis réalisent le transfert et le règlement de manière point à point grâce à la technologie blockchain. L'ensemble du processus contourne plusieurs étapes d'agences traditionnelles dans les paiements transfrontaliers, réduisant considérablement le temps de transaction, les coûts et les délais, tout en améliorant la transparence et la sécurité des transactions.
Le projet mBridge suit trois principes fondamentaux : "sans perte, conforme, interopérable". Tout en garantissant que la souveraineté monétaire des pays et des régions n'est pas violée, il satisfait les exigences différenciées de chaque pays et région grâce à un module de régulation intégré et réalise une connexion fluide entre différents systèmes de CBDC. Ces principes jettent les bases d'un fonctionnement stable et d'une large acceptation de mBridge, lui permettant de jouer un rôle important dans un environnement financier international complexe.
mBridge a une importance significative pour l'internationalisation du yuan. Grâce à la plateforme mBridge, le yuan numérique peut circuler et se régler plus facilement à l'étranger, élargissant ainsi son utilisation et sa part de marché dans les paiements internationaux, et renforçant le statut et l'influence internationale du yuan. Par exemple, dans le cadre de l'initiative "Belt and Road", la Chine fournit des infrastructures DLT à des pays en développement comme le Bangladesh et l'Égypte, échangeant une assistance technique contre une augmentation de leur proportion de réserves en yuan. Parallèlement, mBridge offre également une plateforme de coopération et d'échange pour les CBDC d'autres pays et régions, favorisant la diversification et le développement équilibré du système monétaire mondial, et devenant un terrain d'expérimentation pour la réforme du système monétaire international.
(II) Progrès du projet et efficacité des applications
Le projet mBridge, en tant que l'un des plus grands projets d'essai de paiement transfrontalier en CBDC au monde, a déjà réalisé des avancées révolutionnaires de la conception à la mise en œuvre tant au niveau national qu'international. À l'international, en 2022, le projet mBridge a réalisé le premier test pilote au monde basé sur des scénarios de transactions réelles, avec un total de 164 paiements transfrontaliers et règlements synchronisés en devises, pour un montant total de plus de 150 millions de yuans. La Banque centrale d'Arabie Saoudite est devenue partenaire de coopération à part entière du projet mBridge en juin 2024, et en septembre de la même année, elle a lancé le règlement du pétrole en yuan, marquant l'entrée du système de tarification du commerce de l'énergie dans une nouvelle phase pilotée par la monnaie numérique. Ces projets ont validé le potentiel de mBridge à améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers et à réduire les coûts, tout en démontrant sa faisabilité et ses avantages dans les applications pratiques.
Dans le pays, mBridge a été appliqué dans des villes comme Wenzhou et Huzhou dans la province du Zhejiang, Foshan dans le Guangdong et dans la région du Guangxi, facilitant le service de réception de paiements en RMB pour les entreprises. Grâce à la plateforme mBridge, le temps des transactions transfrontalières pour les entreprises a été considérablement réduit. Un virement qui nécessitait auparavant 24 heures pour arriver peut maintenant être reçu en une heure. De plus, cela permet d'éviter les frais de télécommunication SWIFT et les frais des banques intermédiaires, ce qui améliore considérablement l'efficacité des paiements transfrontaliers, réduit les coûts de transaction et les risques de change pour les entreprises, et offre des services de paiement plus pratiques et efficaces pour le commerce et l'investissement transfrontaliers, devenant ainsi un important support pour l'internationalisation du RMB.
(III) Défis réglementaires et solutions
mBridge, en tant qu'infrastructure innovante de paiement transfrontalier, fait face aux défis suivants dans son application et sa promotion à l'échelle mondiale : tout d'abord, le cœur de mBridge réside dans la connexion des systèmes de CBDC basés sur différentes architectures technologiques dans différents pays et régions, ce qui rend difficile l'interopérabilité transparente, sécurisée et efficace entre ces systèmes hétérogènes. Une défaillance technique ou une mise à jour d'une partie peut affecter la stabilité de l'ensemble du réseau. Deuxièmement, mBridge implique plusieurs banques centrales ou autorités monétaires et organismes de réglementation dans différents pays et régions, ce qui rend difficile l'établissement d'un cadre de gouvernance efficace, équitable et largement accepté en matière de mécanismes décisionnels, de normes d'admission et de partage des coûts. Les banques centrales ou autorités monétaires de chaque pays et région présentent des différences significatives en matière de conception de CBDC, de confidentialité des données, de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, ainsi que de gestion des mouvements de capitaux, nécessitant d'importants coûts en termes de main-d'œuvre, de ressources et de temps pour harmoniser ces nombreux aspects. Troisièmement, mBridge offre un règlement transfrontalier quasi en temps réel, ce qui peut accélérer les mouvements de capitaux et avoir un effet amplificateur sur les fluctuations des taux de change et des marchés financiers. En période de tension, une fuite de capitaux rapide peut aggraver l'instabilité financière, et les frottements dans le raccordement avec le système financier traditionnel peuvent également créer de nouveaux points de risque systémique.
Pour assurer le développement robuste de mBridge, des solutions systémiques et une gouvernance internationale collaborative sont nécessaires. D'une part, mBridge continuera à renforcer son interconnexion avec d'autres systèmes de paiement internationaux et normes, améliorant ainsi son interopérabilité et sa compatibilité. Par exemple, mBridge peut interconnecter avec des réseaux de paiement traditionnels tels que le système SWIFT et le système CIPS, construisant une infrastructure à double voie "traditionnelle + monnaie numérique", créant un effet de complémentarité pour promouvoir ensemble l'optimisation et la mise à niveau du système de paiement transfrontalier mondial. D'autre part, mBridge encouragera les banques centrales ou autorités monétaires des différents pays et régions à perfectionner davantage le cadre réglementaire des CBDC, renforçant la coopération et la coordination internationales, et établissant un système de régulation des paiements transfrontaliers plus unifié, transparent et efficace. Cela aidera à prévenir les risques financiers, à maintenir la stabilité financière et à fournir une solide garantie réglementaire pour le développement sain de mBridge.
03 Stablecoins : Solutions techniques sous l'impulsion de l'efficacité du marché
(I) Définition, mécanisme de fonctionnement et avantages concurrentiels
Les stablecoins sont un type de conception monétaire innovante qui diffère à la fois des monnaies fiduciaires traditionnelles et des cryptomonnaies extrêmement volatiles. Ils possèdent en réalité une double caractéristique combinant la stabilité de la valeur des monnaies fiduciaires traditionnelles et les avantages technologiques des cryptomonnaies. Le mécanisme central des stablecoins peut être résumé comme suit : ils sont émis par le secteur privé et soutenus par des actifs réels à 100 %, ces actifs pouvant être une monnaie fiduciaire nationale ou étrangère unique, ou un portefeuille diversifié d'actifs financiers tels que des obligations d'État, des métaux précieux, voire d'autres cryptomonnaies. Sur le plan technique, le système d'émission et de circulation repose sur la technologie DLT, garantissant la transparence, l'immutabilité et la décentralisation des transactions. Prenons comme exemple le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong, dont la conception institutionnelle est typique. L'émetteur, en tant qu'entité privée, doit détenir des actifs réels à haute liquidité équivalents pour soutenir l'émission de stablecoins, tels que des dépôts en dollars de Hong Kong, des réserves de devises ou des obligations de catégorie AAA, et doit accepter des vérifications régulières de la suffisance des réserves par des organismes d'audit tiers.
Ce design garantit que chaque stablecoin dispose d'une réserve d'actifs réels, permettant aux détenteurs de stablecoins de racheter à tout moment leurs actifs de réserve, ce qui prévient efficacement le risque d'émission monétaire excessive. Lorsque les actifs de réserve sont des monnaies fiduciaires, le stablecoin devient en substance une extension numérique de la monnaie légale, sa note de crédit se rapprochant de celle des monnaies souveraines. De plus, en raison des caractéristiques du registre distribué, les transactions de stablecoins présentent une anonymité limitée, les informations de transaction des utilisateurs ordinaires étant protégées par cryptage, tandis que les organismes de réglementation peuvent obtenir des données de traçabilité spécifiques par le biais d'une autorisation légale, protégeant ainsi la vie privée des acteurs du marché tout en fournissant aux institutions judiciaires et réglementaires les moyens nécessaires à la supervision. En outre, la caractéristique de transaction pair-à-pair du registre distribué confère aux stablecoins un avantage naturel pour les paiements transfrontaliers, permettant de contourner les restrictions traditionnelles des frontières et offrant une solution à faible friction pour le système de paiement international.
(II) Parcours de développement et événements à risque
La naissance des stablecoins vise à résoudre la contradiction structurelle entre la volatilité des prix des actifs cryptographiques et les fonctions monétaires, devenant ainsi un pont entre la finance traditionnelle et la finance cryptographique. En tant que premier stablecoin, l'USDT lancé par la société Tether en 2014 utilise un mécanisme de réserve d'actifs en dollars pour atteindre un ancrage de 1 : 1 avec le dollar et fonctionne sur la blockchain. Avec les cryptomonnaies
Développement du marché, à la date du 30 juin 2025, la capitalisation boursière de l'USDT atteindra 157,740 milliards de dollars, représentant environ 62 % du marché mondial des stablecoins, devenant ainsi le moyen d'échange le plus important en cryptomonnaie. Son champ d'application s'est également élargi des échanges cryptographiques au secteur financier traditionnel, étant de plus en plus adopté par des institutions financières et des entreprises comme outil de paiement transfrontalier. La structure des actifs de réserve a également évolué d'un dollar unique à une diversification incluant des actifs cryptographiques, de l'or, des obligations d'entreprise, etc., ce qui a à la fois renforcé la capacité de résistance aux risques et reflété les préoccupations du marché concernant la dévaluation des monnaies fiat.
En tant qu'outil de paiement transfrontalier naturel, les stablecoins, grâce à leur caractère décentralisé, ont brisé les limites géographiques des systèmes de paiement traditionnels, permettant un flux transfrontalier à moindre coût et avec une plus grande efficacité, en particulier en offrant aux habitants des régions où les infrastructures financières sont faibles une solution de paiement et d'épargne pratique. Cependant, les données de la Banque mondiale montrent que 23% des flux transfrontaliers de stablecoins ne sont pas inclus dans les statistiques de la balance des paiements, ce qui pose un défi à la souveraineté monétaire et au contrôle des capitaux des pays et des régions. En même temps, la diversification des actifs de réserve, bien qu'elle renforce la stabilité, entraîne de nouveaux risques : en 2022, TerraUSD a connu un effondrement de 40 milliards de dollars de capitalisation boursière en raison d'une défaillance algorithmique, mettant en lumière la vulnérabilité systémique des stablecoins sans actifs suffisants pour les soutenir.
(III) Défis réglementaires et solutions
Les stablecoins, en tant qu'outil financier émergent, présentent un énorme potentiel de développement grâce aux avancées de la technologie blockchain et à la croissance de la demande de monnaies numériques sur le marché. Leurs caractéristiques décentralisées et efficaces leur permettent de devenir un concurrent redoutable des systèmes de paiement traditionnels, en particulier dans le domaine des paiements transfrontaliers, au sein du système financier mondial. Cependant, pour transformer ce potentiel en réalité et garantir un développement sain à long terme, les stablecoins doivent surmonter trois défis clés : d'une part, la question de la stabilité de la valeur et de la sécurité des actifs, qui inclut des normes de gestion des actifs de réserve non uniformes, des vulnérabilités techniques et des risques d'attaques réseau ; d'autre part, la complexité réglementaire liée à la circulation transfrontalière, comme les difficultés de coordination réglementaire internationale et les risques d'activités illégales potentielles ; enfin, l'impact potentiel sur le système financier traditionnel, notamment en affaiblissant la capacité de crédit des banques et en transmettant la volatilité du marché au secteur financier traditionnel.
Face aux défis mentionnés ci-dessus, il est nécessaire de rechercher un équilibre entre innovation et sécurité, efficacité et stabilité. Tout d'abord, les régulateurs doivent établir un système de réglementation complet pour les stablecoins, y compris la mise en œuvre d'audits rigoureux des qualifications des émetteurs et le renforcement de la surveillance des actifs de réserve (comme des audits indépendants réguliers et des divulgations transparentes). Deuxièmement, étant donné la nature transnationale des stablecoins, il est impératif de renforcer la coopération réglementaire internationale, en élaborant des normes uniformes en collaboration avec des organisations internationales et en établissant des mécanismes de partage d'informations transfrontaliers et de prévention conjointe des risques. Enfin, la formulation des politiques doit tenir compte à la fois des incitations à l'innovation et de la gestion des risques, par exemple en soutenant le développement technologique grâce à des bacs à sable réglementaires, tout en renforçant la protection des consommateurs et l'éducation aux risques. Grâce à cette approche globale, les stablecoins pourront surmonter les obstacles actuels et réaliser un développement solide dans le système financier mondial.
04 La dynamique concurrentielle entre les ponts de monnaie et les stablecoins
mBridge et les stablecoins représentent une évolution en double voie des "chemins souverains" et "chemins de marché", formant un distinct "modèle de compétition et de coopération" dans le domaine des paiements transfrontaliers.
D'une part, la différence de logique technique et institutionnelle (voir tableau 1) constitue la base de la concurrence. Les stablecoins, basés sur des chaînes publiques, des contrats intelligents et un écosystème financier ouvert, présentent des caractéristiques d'accès à faible barrière et de haute programmabilité, ce qui les rend mieux adaptés aux scénarios de paiement de détail à haute fréquence et fragmentés, tels que les transferts de fonds transfrontaliers et les règlements de commerce électronique, mais leur nature décentralisée peut affaiblir la souveraineté monétaire et la transparence réglementaire. En revanche, mBridge s'appuie sur le cadre des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), mettant l'accent sur la conformité réglementaire et la stabilité financière, et est actuellement principalement utilisé pour le règlement transfrontalier de gros montants, bien qu'il réduise le risque systémique, sa flexibilité soit plus faible. Cette différenciation des scénarios entraîne des effets de substitution potentiels entre les deux à plusieurs niveaux de paiement, notamment sur les marchés émergents à ressources limitées, où le compromis entre le coût d'accès, le contrôle de la souveraineté et l'efficacité de la liquidité crée une dynamique de "l'un profitant de l'autre".
D'une part, la complémentarité écologique et la différenciation fonctionnelle offrent un espace de coopération. Les deux fonctions se complètent naturellement, les stablecoins se concentrant sur les besoins à haute fréquence du côté de la vente au détail, tels que les remises personnelles et les paiements de faible montant ; mBridge, quant à lui, sert le côté gros montants des règlements, comme le transfert de réserves entre banques centrales et le règlement des entreprises multinationales. Cette stratification des scénarios permet aux deux de se développer en collaboration à différents niveaux de paiement, plutôt que de se substituer complètement. Avec la réglementation progressive des stablecoins et l'expansion des scénarios d'application de mBridge, le potentiel de coopération entre les deux parties concernant le soutien à la liquidité, l'interopérabilité technique, etc., pourrait se manifester davantage, favorisant ainsi la formation d'un système de paiement transfrontalier plus efficace.
05 Suggestions politiques pour la construction du système de paiement transfrontalier de notre pays
Premièrement, approfondir la construction des principaux canaux d'application de la monnaie numérique chinoise à l'étranger. Il convient de promouvoir l'application de la monnaie numérique chinoise sur la plateforme mBridge, en renforçant sa fonction de règlement commercial dans les pays et régions participant à l'initiative "Belt and Road", en particulier dans la région RCEP. En améliorant le soutien des politiques d'accompagnement, on incitera davantage d'institutions financières internationales à se connecter au système mBridge, construisant ainsi un réseau de paiement transfrontalier centré sur la monnaie numérique chinoise. Parallèlement, en combinant des mécanismes tels que les échanges de devises bilatéraux, on peut accroître la part d'utilisation du yuan dans le système de paiement international.
Deuxièmement, il est nécessaire de réglementer le développement des stablecoins dans la région de Hong Kong. En s'appuyant sur le statut de Hong Kong en tant que centre financier international et sur le cadre réglementaire de la "Loi sur les stablecoins", il convient de soutenir les institutions financières agréées dans l'émission pilote de stablecoins, en priorité dans des scénarios de paiement à faible montant et à haute fréquence tels que le commerce électronique transfrontalier et les transferts de fonds de main-d'œuvre, à condition que les risques soient maîtrisés. En même temps, il est essentiel de renforcer la coopération avec les régulateurs de la Chine continentale pour s'assurer que les flux de fonds respectent les exigences de gestion des changes et d'améliorer les mécanismes de réglementation connexes tels que la lutte contre le blanchiment d'argent et le flux de données transfrontalières.
Troisièmement, promouvoir de manière progressive le développement coordonné du système de paiement transfrontalier. En utilisant le système de paiement transfrontalier en yuan numérique (mBridge) comme infrastructure de base, développer de manière coordonnée divers modes de paiement et construire un écosystème de paiement transfrontalier stratifié et classifié. Soutenir les banques commerciales à mener des innovations de paiement transfrontalier en yuan numérique sous la direction de la banque centrale, afin de fournir des solutions de service différenciées pour des transactions de différentes tailles. Renforcer la coordination de la régulation des paiements transfrontaliers, améliorer le cadre de surveillance des risques et de gestion de la conformité, et garantir le fonctionnement sûr et efficace du système de paiement.