«La main-d'œuvre ordinaire n'est pas importante» car dans le cadre macroéconomique actuel, la faiblesse du marché du travail n'empêche pas la croissance économique. Cela ne fera que forcer la Réserve fédérale à abaisser les taux d'intérêt, libérant ainsi plus de liquidités sur le marché. La productivité, les dépenses en capital et le soutien politique signifient que le capital continue à s'apprécier, même si les travailleurs individuels souffrent.
L'importance des travailleurs individuels dans la production diminue, car leur pouvoir de négociation s'effondre progressivement face à l'automatisation et aux dépenses en capital mondiales.
Le système n'a plus besoin d'une forte consommation des ménages pour stimuler la croissance, les dépenses d'investissement dominent le calcul du PIB.
Le dilemme des travailleurs favorise directement les rendements du capital. Pour les détenteurs d'actifs, la souffrance sur le marché du travail est une bonne nouvelle.
Les luttes des travailleurs ne perturberont pas le cycle économique. Le marché ne fixe plus les prix pour les « citoyens », il fixe désormais les prix en fonction de la liquidité et des mouvements de capitaux.
Le marché est à nouveau soutenu par les facteurs suivants : liquidité.
L'M2 mondial a atteint un niveau record de 112 trillions de dollars. Au cours de plus de dix ans de données, la corrélation à long terme entre le Bitcoin et la liquidité est restée à 0,94, plus étroite que celle des actions et de l'or.
Lorsque la banque centrale assouplit sa politique, le Bitcoin augmente. Lorsqu'ils procèdent à une contraction de la liquidité, le Bitcoin en souffre.
Revenons sur l'histoire.
2014-15 : contraction de M2, effondrement du bitcoin.
2016-18 : Expansion régulière, le premier marché haussier institutionnel du BTC.
2020-21 : Liquidité COVID en pleine explosion, hausse parabolique du Bitcoin.
Aujourd'hui, M2 augmente à nouveau, et la performance du Bitcoin surpasse celle des outils de couverture traditionnels. Nous sommes de nouveau au début d'un cycle axé sur la liquidité.
Le financement supplémentaire du TGA (compte général du Trésor) en 2025 représente un risque plus important que lors des périodes précédentes, car le tampon des opérations de reverse repos de nuit est en réalité épuisé. Chaque dollar levé maintenant retire directement de la liquidité du marché actif.
Les cryptomonnaies émettront d'abord des signaux de pression. La contraction des stablecoins en septembre sera un indicateur avancé, allumant le feu rouge bien avant que les actions ou les obligations ne réagissent.
Le niveau de flexibilité est clair :
Période de pression : BTC > ETH > Altcoins (le Bitcoin absorbe le mieux les chocs).
Période de reprise : ETH > BTC > altcoins (avec un nouvel accélération des flux de capitaux et de la demande d'ETF).
Prévisions de base : une période de forte volatilité de septembre à novembre, marquée par une tension de liquidité, suivie d'un ralentissement des émissions et d'une croissance stable des stablecoins, avec des performances plus solides d'ici la fin de l'année.
En prenant du recul, la situation devient claire :
La liquidité est en expansion.
Le dollar est en baisse.
Les dépenses d'investissement sont en forte augmentation.
Les institutions réaffectent des actifs risqués.
Mais ce qui rend ce moment unique, c'est la convergence de diverses forces.
La Réserve fédérale coincée entre la dette et l'inflation
La Réserve fédérale est dans une impasse, le coût du remboursement de la dette devient insoutenable, mais la pression inflationniste persiste.
Le rendement a déjà chuté, le rendement des obligations du Trésor américain à 2 ans est tombé à 3,6 %, tandis que les matières premières stagnent près des niveaux historiques.
Nous avons déjà vu ce genre de scène : à la fin des années 1970, alors que les rendements s'affaiblissaient, les matières premières ont flambé, entraînant une inflation à deux chiffres. Les décideurs politiques n'avaient pas de bonnes options à l'époque, et leurs choix aujourd'hui sont encore moins nombreux.
Pour le Bitcoin, cette tension est favorable. Historiquement, à chaque période de rupture de la crédibilité des politiques, le capital cherche des actifs anti-inflation comme refuge. L'or a capté ces flux de capitaux dans les années 1970 ; aujourd'hui, le BTC est positionné comme un outil de couverture avec une convexité plus élevée.
Une main-d'œuvre faible, une productivité forte
Le marché du travail raconte une histoire qui fait réfléchir.
Le taux de départ a chuté à 0,9 %, le nombre d'emplois ADP est inférieur à la moyenne à long terme, et la confiance diminue. Cependant, contrairement à 2008, la productivité est en hausse.
Facteurs moteurs : le super cycle d'investissement dirigé par l'intelligence artificielle.
Meta s'engage à investir 600 milliards de dollars d'ici 2028, tandis que des milliers de milliards de dollars afflueront vers les centres de données, reviendront dans le pays et se transformeront en énergie. Les travailleurs sont remplacés par l'IA, mais le capital s'apprécie. C'est le paradoxe de l'économie actuelle : l'économie réelle souffre, tandis que les marchés financiers de Wall Street prospèrent. Le résultat est prévisible, la Réserve fédérale réduit les taux d'intérêt pour amortir le marché du travail, tandis que la productivité reste dynamique. Cette combinaison injectera de la liquidité dans les actifs à risque.
L'accumulation silencieuse de l'or
Alors que le marché boursier est instable et que des fissures apparaissent sur le marché du travail, l'or est discrètement redevenu un outil de couverture systématique. Rien qu'au cours de la semaine dernière, 3,3 milliards de dollars ont afflué vers le GLD (SPDR Gold ETF). Les banques centrales sont les principaux acheteurs : 76 % des banques centrales prévoient d'augmenter leurs réserves, contre 50 % en 2022.
Mesuré en or, l'indice S&P 500 est déjà en marché baissier latent : il a chuté de 19 % depuis le début de l'année et de 29 % depuis 2022. Historiquement, des performances médiocres des actions par rapport à l'or pendant trois années consécutives marquent un changement structurel à long terme (années 1970, début des années 2000).
Mais ce n'est pas une frénésie alimentée par les petits investisseurs, c'est un capital institutionnel patient, stratégique, qui s'accumule discrètement. L'or joue le rôle de stabilisateur que les obligations et le dollar ont autrefois joué. Cependant, le Bitcoin reste un outil de couverture avec une valeur bêta plus élevée.
Le déclin du dollar et la recherche d'alternatives
Le dollar connaît son pire semestre depuis l'effondrement du système de Bretton Woods en 1973. Historiquement, chaque fois que le Bitcoin diverge du dollar, un changement de système s'ensuit. En avril, l'indice du dollar (DXY) est tombé en dessous de 100, rappelant novembre 2020, qui a été le coup d'envoi de la hausse des cryptomonnaies propulsée par la liquidité.
Dans le même temps, les banques centrales prennent des mesures diversifiées. La part du dollar dans les réserves mondiales a chuté à environ 58 %, et 76 % des banques centrales prévoient d'augmenter leur réserve d'or. L'or absorbe ces allocations de capital discrètes, mais le Bitcoin devrait capter des flux de fonds marginaux, en particulier de la part des institutions cherchant des rendements supérieurs à ceux des couvertures passives.
Pression récente : Complément de fonds sur le compte du ministère des Finances
Remarque : Le supplément de compte du ministère des Finances fait référence aux actions prises par le ministère des Finances des États-Unis pour augmenter le solde de trésorerie dans son compte de la Réserve fédérale (TGA), un processus qui retire de la liquidité du système financier.
Le compte du ministère des Finances a reçu un complément de près de 5000 à 6000 milliards de dollars.
En 2023, des buffers suffisants (RRP, demande étrangère, bilans bancaires) ont atténué l'impact. Aujourd'hui, ces buffers ont disparu.
Chaque dollar de paiement supplémentaire est directement retiré du marché. Les stablecoins, le canal de trésorerie des cryptomonnaies se rétrécit en premier, et la liquidité des altcoins s'épuise.
Cela signifie que les 2-3 prochains mois seront tumultueux. On s'attend à ce que le BTC surpasse l'ETH, et que l'ETH surpasse les altcoins, mais toutes les devises ressentiront la pression, et le risque de liquidité est bien réel.
Le réapprovisionnement des comptes du ministère des Finances affaiblira la tendance, mais ce n'est qu'une tempête dans un océan de hausse. D'ici la fin de 2025, avec un ralentissement des émissions et un changement de politique de la Réserve fédérale vers un accommodement, le Bitcoin devrait tester entre 150 000 et 200 000 dollars, soutenu non seulement par la liquidité, mais aussi par des flux de fonds structurels provenant des ETF, des entreprises et des États souverains.
Argument
C'est le début d'un cycle de liquidité, au cours duquel le capital s'apprécie tandis que le travail se divise, le dollar s'affaiblit et les substituts se renforcent, le Bitcoin passant d'un actif spéculatif à un outil de couverture systématique.
L'or jouera son rôle. Mais le Bitcoin, grâce à sa valeur bêta plus élevée en termes de liquidité, de canaux institutionnels et d'accessibilité mondiale, sera l'actif phare de ce cycle.
La liquidité détermine le destin, et le prochain chapitre du destin appartient au Bitcoin.
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Tenez bon pendant les trois prochains mois, une violente bull run pourrait arriver à la fin de l'année.
Rédigé par : arndxt
Compilation : AididiaoJP, Foresight News
La main-d'œuvre ordinaire n'est pas importante
«La main-d'œuvre ordinaire n'est pas importante» car dans le cadre macroéconomique actuel, la faiblesse du marché du travail n'empêche pas la croissance économique. Cela ne fera que forcer la Réserve fédérale à abaisser les taux d'intérêt, libérant ainsi plus de liquidités sur le marché. La productivité, les dépenses en capital et le soutien politique signifient que le capital continue à s'apprécier, même si les travailleurs individuels souffrent.
L'importance des travailleurs individuels dans la production diminue, car leur pouvoir de négociation s'effondre progressivement face à l'automatisation et aux dépenses en capital mondiales.
Le système n'a plus besoin d'une forte consommation des ménages pour stimuler la croissance, les dépenses d'investissement dominent le calcul du PIB.
Le dilemme des travailleurs favorise directement les rendements du capital. Pour les détenteurs d'actifs, la souffrance sur le marché du travail est une bonne nouvelle.
Les luttes des travailleurs ne perturberont pas le cycle économique. Le marché ne fixe plus les prix pour les « citoyens », il fixe désormais les prix en fonction de la liquidité et des mouvements de capitaux.
Le marché est à nouveau soutenu par les facteurs suivants : liquidité.
L'M2 mondial a atteint un niveau record de 112 trillions de dollars. Au cours de plus de dix ans de données, la corrélation à long terme entre le Bitcoin et la liquidité est restée à 0,94, plus étroite que celle des actions et de l'or.
Lorsque la banque centrale assouplit sa politique, le Bitcoin augmente. Lorsqu'ils procèdent à une contraction de la liquidité, le Bitcoin en souffre.
Revenons sur l'histoire.
2014-15 : contraction de M2, effondrement du bitcoin.
2016-18 : Expansion régulière, le premier marché haussier institutionnel du BTC.
2020-21 : Liquidité COVID en pleine explosion, hausse parabolique du Bitcoin.
Aujourd'hui, M2 augmente à nouveau, et la performance du Bitcoin surpasse celle des outils de couverture traditionnels. Nous sommes de nouveau au début d'un cycle axé sur la liquidité.
Le financement supplémentaire du TGA (compte général du Trésor) en 2025 représente un risque plus important que lors des périodes précédentes, car le tampon des opérations de reverse repos de nuit est en réalité épuisé. Chaque dollar levé maintenant retire directement de la liquidité du marché actif.
Les cryptomonnaies émettront d'abord des signaux de pression. La contraction des stablecoins en septembre sera un indicateur avancé, allumant le feu rouge bien avant que les actions ou les obligations ne réagissent.
Le niveau de flexibilité est clair :
Période de pression : BTC > ETH > Altcoins (le Bitcoin absorbe le mieux les chocs).
Période de reprise : ETH > BTC > altcoins (avec un nouvel accélération des flux de capitaux et de la demande d'ETF).
Prévisions de base : une période de forte volatilité de septembre à novembre, marquée par une tension de liquidité, suivie d'un ralentissement des émissions et d'une croissance stable des stablecoins, avec des performances plus solides d'ici la fin de l'année.
En prenant du recul, la situation devient claire :
La liquidité est en expansion.
Le dollar est en baisse.
Les dépenses d'investissement sont en forte augmentation.
Les institutions réaffectent des actifs risqués.
Mais ce qui rend ce moment unique, c'est la convergence de diverses forces.
La Réserve fédérale coincée entre la dette et l'inflation
La Réserve fédérale est dans une impasse, le coût du remboursement de la dette devient insoutenable, mais la pression inflationniste persiste.
Le rendement a déjà chuté, le rendement des obligations du Trésor américain à 2 ans est tombé à 3,6 %, tandis que les matières premières stagnent près des niveaux historiques.
Nous avons déjà vu ce genre de scène : à la fin des années 1970, alors que les rendements s'affaiblissaient, les matières premières ont flambé, entraînant une inflation à deux chiffres. Les décideurs politiques n'avaient pas de bonnes options à l'époque, et leurs choix aujourd'hui sont encore moins nombreux.
Pour le Bitcoin, cette tension est favorable. Historiquement, à chaque période de rupture de la crédibilité des politiques, le capital cherche des actifs anti-inflation comme refuge. L'or a capté ces flux de capitaux dans les années 1970 ; aujourd'hui, le BTC est positionné comme un outil de couverture avec une convexité plus élevée.
Une main-d'œuvre faible, une productivité forte
Le marché du travail raconte une histoire qui fait réfléchir.
Le taux de départ a chuté à 0,9 %, le nombre d'emplois ADP est inférieur à la moyenne à long terme, et la confiance diminue. Cependant, contrairement à 2008, la productivité est en hausse.
Facteurs moteurs : le super cycle d'investissement dirigé par l'intelligence artificielle.
Meta s'engage à investir 600 milliards de dollars d'ici 2028, tandis que des milliers de milliards de dollars afflueront vers les centres de données, reviendront dans le pays et se transformeront en énergie. Les travailleurs sont remplacés par l'IA, mais le capital s'apprécie. C'est le paradoxe de l'économie actuelle : l'économie réelle souffre, tandis que les marchés financiers de Wall Street prospèrent. Le résultat est prévisible, la Réserve fédérale réduit les taux d'intérêt pour amortir le marché du travail, tandis que la productivité reste dynamique. Cette combinaison injectera de la liquidité dans les actifs à risque.
L'accumulation silencieuse de l'or
Alors que le marché boursier est instable et que des fissures apparaissent sur le marché du travail, l'or est discrètement redevenu un outil de couverture systématique. Rien qu'au cours de la semaine dernière, 3,3 milliards de dollars ont afflué vers le GLD (SPDR Gold ETF). Les banques centrales sont les principaux acheteurs : 76 % des banques centrales prévoient d'augmenter leurs réserves, contre 50 % en 2022.
Mesuré en or, l'indice S&P 500 est déjà en marché baissier latent : il a chuté de 19 % depuis le début de l'année et de 29 % depuis 2022. Historiquement, des performances médiocres des actions par rapport à l'or pendant trois années consécutives marquent un changement structurel à long terme (années 1970, début des années 2000).
Mais ce n'est pas une frénésie alimentée par les petits investisseurs, c'est un capital institutionnel patient, stratégique, qui s'accumule discrètement. L'or joue le rôle de stabilisateur que les obligations et le dollar ont autrefois joué. Cependant, le Bitcoin reste un outil de couverture avec une valeur bêta plus élevée.
Le déclin du dollar et la recherche d'alternatives
Le dollar connaît son pire semestre depuis l'effondrement du système de Bretton Woods en 1973. Historiquement, chaque fois que le Bitcoin diverge du dollar, un changement de système s'ensuit. En avril, l'indice du dollar (DXY) est tombé en dessous de 100, rappelant novembre 2020, qui a été le coup d'envoi de la hausse des cryptomonnaies propulsée par la liquidité.
Dans le même temps, les banques centrales prennent des mesures diversifiées. La part du dollar dans les réserves mondiales a chuté à environ 58 %, et 76 % des banques centrales prévoient d'augmenter leur réserve d'or. L'or absorbe ces allocations de capital discrètes, mais le Bitcoin devrait capter des flux de fonds marginaux, en particulier de la part des institutions cherchant des rendements supérieurs à ceux des couvertures passives.
Pression récente : Complément de fonds sur le compte du ministère des Finances
Remarque : Le supplément de compte du ministère des Finances fait référence aux actions prises par le ministère des Finances des États-Unis pour augmenter le solde de trésorerie dans son compte de la Réserve fédérale (TGA), un processus qui retire de la liquidité du système financier.
Le compte du ministère des Finances a reçu un complément de près de 5000 à 6000 milliards de dollars.
En 2023, des buffers suffisants (RRP, demande étrangère, bilans bancaires) ont atténué l'impact. Aujourd'hui, ces buffers ont disparu.
Chaque dollar de paiement supplémentaire est directement retiré du marché. Les stablecoins, le canal de trésorerie des cryptomonnaies se rétrécit en premier, et la liquidité des altcoins s'épuise.
Cela signifie que les 2-3 prochains mois seront tumultueux. On s'attend à ce que le BTC surpasse l'ETH, et que l'ETH surpasse les altcoins, mais toutes les devises ressentiront la pression, et le risque de liquidité est bien réel.
Le réapprovisionnement des comptes du ministère des Finances affaiblira la tendance, mais ce n'est qu'une tempête dans un océan de hausse. D'ici la fin de 2025, avec un ralentissement des émissions et un changement de politique de la Réserve fédérale vers un accommodement, le Bitcoin devrait tester entre 150 000 et 200 000 dollars, soutenu non seulement par la liquidité, mais aussi par des flux de fonds structurels provenant des ETF, des entreprises et des États souverains.
Argument
C'est le début d'un cycle de liquidité, au cours duquel le capital s'apprécie tandis que le travail se divise, le dollar s'affaiblit et les substituts se renforcent, le Bitcoin passant d'un actif spéculatif à un outil de couverture systématique.
L'or jouera son rôle. Mais le Bitcoin, grâce à sa valeur bêta plus élevée en termes de liquidité, de canaux institutionnels et d'accessibilité mondiale, sera l'actif phare de ce cycle.
La liquidité détermine le destin, et le prochain chapitre du destin appartient au Bitcoin.