« La main-d'œuvre ordinaire n'est pas importante » parce qu'aujourd'hui, dans le cadre macroéconomique actuel, un marché du travail faible n'empêche pas la croissance économique. Cela ne fera que forcer la Réserve fédérale à abaisser les taux d'intérêt et à libérer plus de liquidités sur le marché. La productivité, les dépenses en capital et le soutien politique signifient que le capital continue de s'apprécier, même si les travailleurs individuels souffrent.
L'importance des travailleurs indépendants dans la production diminue, car leur pouvoir de négociation s'effondre progressivement face à l'automatisation et aux dépenses en capital mondiales.
Ce système n'a plus besoin d'une consommation domestique robuste pour stimuler la croissance, les dépenses d'investissement dominent le calcul du PIB.
Le dilemme des travailleurs alimente directement les rendements du capital. Pour les détenteurs d'actifs, la souffrance du marché du travail est une bonne nouvelle.
Les luttes des travailleurs ne détruiront pas le cycle économique. Le marché ne fixe plus les prix pour les « citoyens ordinaires », il fixe maintenant les prix en fonction de la liquidité et des flux de capitaux.
Le marché est à nouveau tiré par les facteurs suivants : liquidité.
La M2 mondiale a atteint un niveau record de 112 trillions de dollars. Sur plus de dix ans de données, la corrélation à long terme entre Bitcoin et la liquidité reste à 0,94, plus étroite que celle des actions et de l'or.
Lorsque les banques centrales assouplissent leur politique, le Bitcoin augmente. Lorsqu'elles procèdent à un resserrement de la liquidité, le Bitcoin subit des dommages.
Revoyons l'histoire.
2014-15 : contraction de M2, effondrement du Bitcoin.
2016-18 : Expansion progressive, le premier marché haussier institutionnel du BTC.
Année 2020-21 : Liquidités abondantes à cause du COVID, hausse parabolique du Bitcoin.
Aujourd'hui, M2 augmente à nouveau, et la performance du Bitcoin surpasse celle des outils de couverture traditionnels. Nous sommes de nouveau au début d'un cycle dirigé par la liquidité.
Le financement supplémentaire du TGA (compte général du Trésor) en 2025 représente un risque plus important que lors des cycles précédents, car le tampon des opérations de reverse repos overnight est en réalité épuisé. Chaque dollar levé maintenant retire directement de la liquidité du marché actif.
Les cryptomonnaies émettront d'abord des signaux de pression. La contraction des stablecoins en septembre sera un indicateur avancé, allumant des lumières rouges bien avant que les actions ou les obligations ne réagissent.
Le niveau de flexibilité est clair :
Périodes de stress : BTC > ETH > altcoins (le Bitcoin absorbe le mieux les chocs).
Période de reprise : ETH > BTC > altcoins (avec le flux de capitaux et la demande d'ETF qui se réaccélèrent).
Prévisions de base : une période de forte volatilité de septembre à novembre, marquée par une tension de liquidité, suivie d'un ralentissement des émissions et d'une croissance stable des stablecoins, avec un mouvement plus robuste attendu d'ici la fin de l'année.
En prenant du recul, la situation devient claire :
La liquidité est en expansion.
Le dollar américain est en train de s'affaiblir.
Les dépenses d'investissement sont en forte augmentation.
Les institutions réaffectent des actifs risqués.
Mais ce qui rend ce moment unique, c'est la convergence de diverses forces.
La Réserve fédérale coincée entre la dette et l'inflation
La Réserve fédérale est dans une impasse, le coût du remboursement de la dette devient insoutenable, mais la pression inflationniste demeure.
Le rendement a chuté, le rendement des obligations du Trésor américain à 2 ans est tombé à 3,6 %, tandis que les matières premières stagnent près de niveaux historiquement élevés.
Nous avons déjà vu ce genre de scène : à la fin des années 1970, alors que les rendements s'affaiblissaient, les matières premières ont grimpé en flèche, entraînant une inflation à deux chiffres. Les décideurs politiques n'avaient pas de bonnes options à l'époque, et leurs choix aujourd'hui sont encore plus limités.
Pour le Bitcoin, cette tension est favorable. Historiquement, à chaque période de rupture de la crédibilité des politiques, le capital cherche des actifs anti-inflation comme refuge. L'or a attiré ces flux de capitaux dans les années 1970 ; aujourd'hui, le BTC est positionné comme un outil de couverture avec une convexité plus élevée.
Une main-d'œuvre faible, une productivité forte
Le marché du travail raconte une histoire révélatrice.
Le taux de départ a chuté à 0,9 %, le nombre d'emplois ADP est inférieur à la moyenne à long terme, la confiance est en train de diminuer. Cependant, contrairement à 2008, la productivité est en hausse.
Facteurs de conduite : supercycle des dépenses en capital dirigé par l'intelligence artificielle.
Meta a seulement promis d'investir 600 milliards de dollars d'ici 2028, des milliers de milliards de dollars entrant dans les centres de données, revenant dans le pays et se transformant en énergie. Les travailleurs sont remplacés par l'IA, mais le capital prend de la valeur. C'est le paradoxe de l'économie actuelle : l'économie réelle souffre, tandis que les marchés financiers de Wall Street prospèrent. Le résultat est prévisible, la Réserve fédérale abaisse les taux d'intérêt pour tamponner le marché du travail, tandis que la productivité reste dynamique. Cette combinaison injectera des liquidités dans les actifs risqués.
Accumulation discrète de l'or
Alors que le marché boursier est instable et que des fissures apparaissent sur le marché du travail, l'or est devenu discrètement à nouveau un outil de couverture systémique. Rien que la semaine dernière, 3,3 milliards de dollars ont afflué vers le GLD (SPDR Gold ETF). Les banques centrales sont les principaux acheteurs : 76 % des banques centrales prévoient d'augmenter leurs réserves, contre 50 % en 2022.
Mesuré en or, l'indice S&P 500 est déjà en marché baissier implicite : en baisse de 19 % depuis le début de l'année et de 29 % depuis 2022. Historiquement, une mauvaise performance des actions par rapport à l'or pendant trois années consécutives marque une rotation structurelle à long terme (années 1970, début des années 2000).
Mais ce n'est pas une frénésie alimentée par les petits investisseurs, c'est un financement institutionnel patient, un capital stratégique, qui s'accumule discrètement. L'or joue désormais le rôle de stabilisateur que jouaient autrefois les obligations et le dollar. Cependant, le Bitcoin reste un outil de couverture avec une valeur bêta plus élevée.
Le déclin du dollar et la recherche d'alternatives
Le dollar traverse sa pire moitié d'année depuis l'effondrement du système de Bretton Woods en 1973. Historiquement, chaque fois que le Bitcoin diverge des mouvements du dollar, un changement de système s'ensuit. En avril, l'indice dollar (DXY) est tombé en dessous de 100, rappelant novembre 2020, qui a été le coup d'envoi de la montée des cryptomonnaies propulsée par la liquidité.
Dans le même temps, les banques centrales prennent des mesures diversifiées. La part du dollar dans les réserves mondiales a chuté à environ 58 %, et 76 % des banques centrales prévoient d'augmenter leurs avoirs en or. L'or absorbe ces allocations de capital discrètes, mais le bitcoin devrait capter des flux de fonds marginaux, en particulier de la part des institutions recherchant des rendements supérieurs à ceux d'une couverture passive.
Pression récente : Approvisionnement du compte du ministère des Finances
Remarque : Le complément de compte du ministère des Finances fait référence à l'action entreprise par le ministère des Finances des États-Unis pour augmenter le solde de trésorerie dans son compte de la Réserve fédérale (TGA), un processus qui retire de la liquidité du système financier.
Le compte du ministère des Finances a reçu un complément de près de 5000 à 6000 milliards de dollars.
En 2023, des buffers adéquats (RRP, demande étrangère, bilan des banques) ont atténué l'impact. Aujourd'hui, ces buffers ont disparu.
Chaque dollar de supplément est directement retiré du marché. Les stablecoins, le canal de liquidité des cryptomonnaies se contractent d'abord, la liquidité des altcoins s'épuise.
Cela signifie que les 2-3 prochains mois seront turbulents. On s'attend à ce que le BTC surperforme l'ETH, et que l'ETH surperforme les altcoins, mais toutes les devises ressentiront de la pression, le risque de liquidité est bien réel.
Les dépôts supplémentaires sur les comptes du ministère des Finances affaibliront la tendance, mais ce n'est qu'une tempête dans un océan de hausse. D'ici la fin de 2025, avec un ralentissement des émissions et un changement de politique de la Réserve fédérale vers un ton accommodant, le Bitcoin devrait tester entre 150 000 et 200 000 dollars, soutenu non seulement par la liquidité, mais aussi par des flux de fonds structurels provenant des ETF, des entreprises et des pays souverains.
Argument
C'est le début d'un cycle de liquidité, au cours duquel le capital s'accroît et la main-d'œuvre se divise, le dollar s'affaiblit et les alternatives se renforcent, le Bitcoin passant d'un actif spéculatif à un outil de couverture systémique.
L'or jouera son rôle. Mais le bitcoin, grâce à sa valeur bêta plus élevée en termes de liquidité, de canaux institutionnels et d'accessibilité mondiale, sera l'actif phare de ce cycle.
La liquidité détermine le destin, et le prochain chapitre du destin appartient au Bitcoin.
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Il faut tenir bon pendant les trois prochains mois, car à la fin de l'année, nous pourrions connaître un bull run sauvage.
Rédigé par : arndxt
Traduit par : AididiaoJP, Foresight News
La main-d'œuvre ordinaire n'a pas d'importance
« La main-d'œuvre ordinaire n'est pas importante » parce qu'aujourd'hui, dans le cadre macroéconomique actuel, un marché du travail faible n'empêche pas la croissance économique. Cela ne fera que forcer la Réserve fédérale à abaisser les taux d'intérêt et à libérer plus de liquidités sur le marché. La productivité, les dépenses en capital et le soutien politique signifient que le capital continue de s'apprécier, même si les travailleurs individuels souffrent.
L'importance des travailleurs indépendants dans la production diminue, car leur pouvoir de négociation s'effondre progressivement face à l'automatisation et aux dépenses en capital mondiales.
Ce système n'a plus besoin d'une consommation domestique robuste pour stimuler la croissance, les dépenses d'investissement dominent le calcul du PIB.
Le dilemme des travailleurs alimente directement les rendements du capital. Pour les détenteurs d'actifs, la souffrance du marché du travail est une bonne nouvelle.
Les luttes des travailleurs ne détruiront pas le cycle économique. Le marché ne fixe plus les prix pour les « citoyens ordinaires », il fixe maintenant les prix en fonction de la liquidité et des flux de capitaux.
Le marché est à nouveau tiré par les facteurs suivants : liquidité.
La M2 mondiale a atteint un niveau record de 112 trillions de dollars. Sur plus de dix ans de données, la corrélation à long terme entre Bitcoin et la liquidité reste à 0,94, plus étroite que celle des actions et de l'or.
Lorsque les banques centrales assouplissent leur politique, le Bitcoin augmente. Lorsqu'elles procèdent à un resserrement de la liquidité, le Bitcoin subit des dommages.
Revoyons l'histoire.
2014-15 : contraction de M2, effondrement du Bitcoin.
2016-18 : Expansion progressive, le premier marché haussier institutionnel du BTC.
Année 2020-21 : Liquidités abondantes à cause du COVID, hausse parabolique du Bitcoin.
Aujourd'hui, M2 augmente à nouveau, et la performance du Bitcoin surpasse celle des outils de couverture traditionnels. Nous sommes de nouveau au début d'un cycle dirigé par la liquidité.
Le financement supplémentaire du TGA (compte général du Trésor) en 2025 représente un risque plus important que lors des cycles précédents, car le tampon des opérations de reverse repos overnight est en réalité épuisé. Chaque dollar levé maintenant retire directement de la liquidité du marché actif.
Les cryptomonnaies émettront d'abord des signaux de pression. La contraction des stablecoins en septembre sera un indicateur avancé, allumant des lumières rouges bien avant que les actions ou les obligations ne réagissent.
Le niveau de flexibilité est clair :
Périodes de stress : BTC > ETH > altcoins (le Bitcoin absorbe le mieux les chocs).
Période de reprise : ETH > BTC > altcoins (avec le flux de capitaux et la demande d'ETF qui se réaccélèrent).
Prévisions de base : une période de forte volatilité de septembre à novembre, marquée par une tension de liquidité, suivie d'un ralentissement des émissions et d'une croissance stable des stablecoins, avec un mouvement plus robuste attendu d'ici la fin de l'année.
En prenant du recul, la situation devient claire :
La liquidité est en expansion.
Le dollar américain est en train de s'affaiblir.
Les dépenses d'investissement sont en forte augmentation.
Les institutions réaffectent des actifs risqués.
Mais ce qui rend ce moment unique, c'est la convergence de diverses forces.
La Réserve fédérale coincée entre la dette et l'inflation
La Réserve fédérale est dans une impasse, le coût du remboursement de la dette devient insoutenable, mais la pression inflationniste demeure.
Le rendement a chuté, le rendement des obligations du Trésor américain à 2 ans est tombé à 3,6 %, tandis que les matières premières stagnent près de niveaux historiquement élevés.
Nous avons déjà vu ce genre de scène : à la fin des années 1970, alors que les rendements s'affaiblissaient, les matières premières ont grimpé en flèche, entraînant une inflation à deux chiffres. Les décideurs politiques n'avaient pas de bonnes options à l'époque, et leurs choix aujourd'hui sont encore plus limités.
Pour le Bitcoin, cette tension est favorable. Historiquement, à chaque période de rupture de la crédibilité des politiques, le capital cherche des actifs anti-inflation comme refuge. L'or a attiré ces flux de capitaux dans les années 1970 ; aujourd'hui, le BTC est positionné comme un outil de couverture avec une convexité plus élevée.
Une main-d'œuvre faible, une productivité forte
Le marché du travail raconte une histoire révélatrice.
Le taux de départ a chuté à 0,9 %, le nombre d'emplois ADP est inférieur à la moyenne à long terme, la confiance est en train de diminuer. Cependant, contrairement à 2008, la productivité est en hausse.
Facteurs de conduite : supercycle des dépenses en capital dirigé par l'intelligence artificielle.
Meta a seulement promis d'investir 600 milliards de dollars d'ici 2028, des milliers de milliards de dollars entrant dans les centres de données, revenant dans le pays et se transformant en énergie. Les travailleurs sont remplacés par l'IA, mais le capital prend de la valeur. C'est le paradoxe de l'économie actuelle : l'économie réelle souffre, tandis que les marchés financiers de Wall Street prospèrent. Le résultat est prévisible, la Réserve fédérale abaisse les taux d'intérêt pour tamponner le marché du travail, tandis que la productivité reste dynamique. Cette combinaison injectera des liquidités dans les actifs risqués.
Accumulation discrète de l'or
Alors que le marché boursier est instable et que des fissures apparaissent sur le marché du travail, l'or est devenu discrètement à nouveau un outil de couverture systémique. Rien que la semaine dernière, 3,3 milliards de dollars ont afflué vers le GLD (SPDR Gold ETF). Les banques centrales sont les principaux acheteurs : 76 % des banques centrales prévoient d'augmenter leurs réserves, contre 50 % en 2022.
Mesuré en or, l'indice S&P 500 est déjà en marché baissier implicite : en baisse de 19 % depuis le début de l'année et de 29 % depuis 2022. Historiquement, une mauvaise performance des actions par rapport à l'or pendant trois années consécutives marque une rotation structurelle à long terme (années 1970, début des années 2000).
Mais ce n'est pas une frénésie alimentée par les petits investisseurs, c'est un financement institutionnel patient, un capital stratégique, qui s'accumule discrètement. L'or joue désormais le rôle de stabilisateur que jouaient autrefois les obligations et le dollar. Cependant, le Bitcoin reste un outil de couverture avec une valeur bêta plus élevée.
Le déclin du dollar et la recherche d'alternatives
Le dollar traverse sa pire moitié d'année depuis l'effondrement du système de Bretton Woods en 1973. Historiquement, chaque fois que le Bitcoin diverge des mouvements du dollar, un changement de système s'ensuit. En avril, l'indice dollar (DXY) est tombé en dessous de 100, rappelant novembre 2020, qui a été le coup d'envoi de la montée des cryptomonnaies propulsée par la liquidité.
Dans le même temps, les banques centrales prennent des mesures diversifiées. La part du dollar dans les réserves mondiales a chuté à environ 58 %, et 76 % des banques centrales prévoient d'augmenter leurs avoirs en or. L'or absorbe ces allocations de capital discrètes, mais le bitcoin devrait capter des flux de fonds marginaux, en particulier de la part des institutions recherchant des rendements supérieurs à ceux d'une couverture passive.
Pression récente : Approvisionnement du compte du ministère des Finances
Remarque : Le complément de compte du ministère des Finances fait référence à l'action entreprise par le ministère des Finances des États-Unis pour augmenter le solde de trésorerie dans son compte de la Réserve fédérale (TGA), un processus qui retire de la liquidité du système financier.
Le compte du ministère des Finances a reçu un complément de près de 5000 à 6000 milliards de dollars.
En 2023, des buffers adéquats (RRP, demande étrangère, bilan des banques) ont atténué l'impact. Aujourd'hui, ces buffers ont disparu.
Chaque dollar de supplément est directement retiré du marché. Les stablecoins, le canal de liquidité des cryptomonnaies se contractent d'abord, la liquidité des altcoins s'épuise.
Cela signifie que les 2-3 prochains mois seront turbulents. On s'attend à ce que le BTC surperforme l'ETH, et que l'ETH surperforme les altcoins, mais toutes les devises ressentiront de la pression, le risque de liquidité est bien réel.
Les dépôts supplémentaires sur les comptes du ministère des Finances affaibliront la tendance, mais ce n'est qu'une tempête dans un océan de hausse. D'ici la fin de 2025, avec un ralentissement des émissions et un changement de politique de la Réserve fédérale vers un ton accommodant, le Bitcoin devrait tester entre 150 000 et 200 000 dollars, soutenu non seulement par la liquidité, mais aussi par des flux de fonds structurels provenant des ETF, des entreprises et des pays souverains.
Argument
C'est le début d'un cycle de liquidité, au cours duquel le capital s'accroît et la main-d'œuvre se divise, le dollar s'affaiblit et les alternatives se renforcent, le Bitcoin passant d'un actif spéculatif à un outil de couverture systémique.
L'or jouera son rôle. Mais le bitcoin, grâce à sa valeur bêta plus élevée en termes de liquidité, de canaux institutionnels et d'accessibilité mondiale, sera l'actif phare de ce cycle.
La liquidité détermine le destin, et le prochain chapitre du destin appartient au Bitcoin.
Source : Foresight News