Bataille pour l'USDH : un aperçu des six concurrents, qui pourra dévorer ce morceau de « viande grasse » ?

Titre original : The Hunger Games : arc USDH

Auteur original : Naruto11.eth

Original traduit par : AididiaoJP, Foresight News

Reproduction : Luke, Mars Finance

Note de Mars Finance : Le 12 septembre, Guy Young, fondateur d'Ethena Labs, a publié sur les réseaux sociaux qu'à travers des communications directes avec les membres de la communauté et les nœuds de validation, Ethena Labs a sérieusement pris en compte certaines questions clés, à savoir :

· Ethena n'est pas l'équipe native de Hyperliquid

· En plus de USDH, Ethena possède d'autres lignes de produits.

· La vision d'Ethena ne se limite pas à la collaboration avec une seule plateforme de trading.

Texte original :

Étant donné que la situation actuelle est presque claire, Ethena Labs retirera respectueusement la proposition afin que les nœuds de validation puissent librement soutenir d'autres options.

Si vous êtes dans le domaine de la cryptographie depuis même seulement 3 mois, alors vous devriez déjà savoir ce qu'est Hyperliquid. Si vous ne le savez pas encore, en résumé : c'est l'un des projets les plus réussis dans le domaine des crypto-monnaies, générant le plus de revenus, possédant une communauté fidèle et étant l'avenir de la finance décentralisée.

Actuellement, tous les regards sont tournés vers les propositions de Hyperliquid et USDH.

Qu'est-ce que le USDH ?

En essence, c'est un « stablecoin natif prioritaire Hyperliquid ».

Jusqu'à présent, plusieurs propositions ont été faites, et même WLFI souhaite participer. Pour des raisons de concision, nous allons sauter celles qui sont moins solides.

Voici les principaux concurrents :

et les dernières données de Polymarket :

Marchés Natifs

Marchés natifs : fondé par @fiege_max et son équipe, ayant obtenu le plus de votes sur Polymarket.

Quelques idées intéressantes proposées par Native Markets :

· La construction de l'USDH est conforme à la loi GENIUS et gère les réserves institutionnelles par le biais de la garde, tout en étant conçu de manière indépendante de l'émetteur.

· Fondation Hyperliquid : 50 % des revenus de réserve vont directement et de manière invariable à la Fondation Hyperliquid, tandis que les 50 % restants sont réinvestis dans la croissance de USDH. Cela s'inspire des précédents de partage des frais de Hyperliquid (HIP-3, frais de déployeur), de la propriété communautaire et de l'alignement à long terme de Hyperliquid.

· Développé le contrat intelligent CoreRouter, un contrat intelligent novateur utilisé pour le minting atomique sur HyperEVM et le transfert de USDH entre chaînes vers HyperCore.

Dans l'ensemble, beaucoup de gens soutiennent maintenant la proposition de Native.

Ethena

Ethena : Ce matin, j'ai appris grâce à @gdog97_ que c'est en fait une proposition très solide, avec de nombreux membres de la communauté et des parties externes qui en garantissent le succès. Ethena a également une équipe aussi puissante et une grande expérience dans l'émission de stablecoins. Voici quelques explications succinctes :

· USDH est initialement soutenu à 100 % par USDtb (géré par Anchorage Digital Bank conformément aux exigences de la loi GENIUS), soutenu indirectement par BlackRock BUIDL. Met l'accent sur les institutions + la conformité + une liquidité précoce suffisante.

· Un point que j'apprécie personnellement dans la proposition : l'offre actuelle de USDtb est plus grande que le total cumulé de l'offre de tous les autres émetteurs de stablecoins soutenus par des obligations d'État pures qui ont soumis des demandes jusqu'à présent. Y compris USDe, la taille des produits d'Ethena est environ 10 fois celle de tous les autres émetteurs similaires combinés, sans compter Sky. Jusqu'à présent, Ethena a émis et racheté plus de 23 milliards de dollars d'actifs en dollars tokenisés, sans jamais rencontrer de problèmes de sécurité ou d'interruption.

· Revenus pour la communauté : Engagement à distribuer au moins 95 % du revenu net des réserves USDH à Hyperliquid (fondation + rachat de HYPE ; plus tard, cela pourra être décidé par vote pour être partagé avec les HYPE stakés et les validateurs).

· Ethena prendra en charge tous les coûts de transaction liés à la migration de USDC vers USDH.

· Une sécurité fournie par un groupe Hyperliquid élu, qui a le droit de geler et de réémettre, afin d'éviter tout type de dommages ou de défaillances graves.

· Avantages de liquidité et de microstructure : réalisation d'un échange de liquidité instantané pour USDH, USDC et USDT grâce aux relations de market maker et aux niveaux de frais d'Ethena ; objectif de ne pas avoir d'inconvénient de liquidité par rapport aux paires de trading avec USDT sur les CEX.

· Avantages de la loi GENIUS : Actuellement, le seul chemin clairement défini pour obtenir une conformité complète à GENIUS est via l'ADB ; les chemins NYDFS et MTL peuvent être plus lents et comporter des incertitudes.

Une démonstration d'un écosystème puissant, je pense que : un bilan de 13 milliards de dollars en USDe est le plus grand contrepartie naturelle des contrats perpétuels ; s'engageant à fournir des incitations de 750 millions à 1,5 milliard de dollars pour le frontend HIP-3.

Qu'est-ce qui gagne vraiment le cœur de tout le monde ? Chaque point de fidélité d'une valeur de 800 USD pourrait être réalisé grâce à Ethena.

Agora

Agora : Personnellement, je soutiens les propositions de @withAUSD et @Nick_van_Eck. L'infrastructure de stablecoin fournie par Agora pour USDH est en réalité très impressionnante, voici quelques points :

· Les réserves sont gérées par State Street Bank (490 000 milliards de dollars AUM) et VanEck (130 milliards de dollars AUM) ; la banque de gestion de liquidité (Cross River, Customers Bank) a bénéficié d'une allocation de niveau institutionnel et d'une crédibilité précoce.

· 100% de bénéfices nets retournés à Hyperliquid : tous les revenus des réserves et du fonds de rachat. Simple, maximisation de l'accumulation de valeur.

· Hyperliquid émetteur prioritaire et neutre : USDH émis nativement sur Hyperliquid ; Agora n'a pas de chaînes concurrentes, d'activités de courtage ou d'échanges (alignement sans friction).

· Conformément aux exigences de la loi GENIUS

· Réseau de distribution puissant : Rain + LayerZero + EtherFi. Cela apporte de nouveaux utilisateurs et plus de liquidité à Hyperliquid. En particulier l'utilisation de cartes crypto.

· 10 millions USD de liquidités initiales le premier jour.

Mon avis : @Nick_van_Eck et les autres membres de l'équipe apporteront une grande expérience du monde de la finance traditionnelle et de @vaneck_us lui-même, c'est pourquoi je crois qu'ils peuvent gagner le vote et rendre le USDH formidable. Je suis aussi un fan inconditionnel de l'équipe @withAUSD.

Ciel

Sky (anciennement MakerDAO) : @SkyEcosystem et @RuneKek ont également proposé une excellente proposition. Tout le monde connaît MakerDAO et leur importance en tant qu'écosystème pour les cryptomonnaies. Voici quelques éléments que j'ai appris :

· Sky est le quatrième plus grand projet de stablecoin : plus de 8 milliards de USDS, 13 milliards de dollars de garanties, plus de 7 ans de fonctionnement normal, sans incidents de sécurité.

· Mais Sky a également un avantage en matière de liquidité : en ancrant le module stable (PSM), il permet un rachat instantané de 2,2 milliards de USDC + un passage sans couture aux contrats perpétuels à marge USDH et aux paires de trading au comptant. Sky déploie son bilan de plus de 8 milliards dans Hyperliquid.

· Utiliser LayerZero.

· Tous les rendements de 4,85 % sur les USDH sur Hyperliquid sont entièrement utilisés pour le rachat du fonds HYPE. Intégration sUSDS optionnelle et accès instantané au taux d'épargne Sky (actuellement 4,75 %).

· S'engager à investir 25 millions de dollars pour établir un incubateur DeFi pour le minage de jetons « Hyperliquid Genesis Star », similaire à Spark (dont la TVL est de 1,2 milliard de dollars). Les bénéfices de 250 millions de dollars + par an de Sky pourraient être transférés à Hyperliquid. Cela augmente la liquidité et établit un standard pour le rachat par le protocole.

· Le reste du contenu est similaire. Conforme aux exigences de GENIUS, gestion des risques et transparence, surveillance en temps réel et planification à long terme : USDH devient son propre "Sky généré actif".

Il y a effectivement un tweet qui a résonné en moi, et je pense que le positionnement de Sky est également assez bon.

Frax Finance

Frax Finance : Voici quelques explications brèves de l'équipe @fraxfinance.

· Frax s'engage à distribuer 100 % des revenus du trésor à Hyperliquid. Pas de partage de revenus, ni de tokens ni de toute autre forme de partage de revenus.

· Dans leur proposition mise à jour, ils indiquent qu'ils possèdent une banque américaine réglementée par le gouvernement fédéral (dont le nom n'a pas encore été publié) + conforme aux exigences de la loi GENIUS.

· Détenir des obligations d'État américaines par le biais de Blackrock, superstate, wisdomtree, etc.

· Distribution de Frax : Connectivité de 20+ chaînes, mais USDH reste natif à Hyperliquid. Les récompenses circulent de manière programmée + transparente sur la chaîne ; choix de gouvernance du bénéficiaire.

· Communauté d'abord.

Effet économique prévu : 55B USD de dépôts +4% de taux d'intérêt annuel des obligations américaines = 220 millions de dollars de revenus annuels. Tout sera réinjecté dans Hyperliquid :

· Améliorer les rendements de mise en HYPE

· Rachat de fonds de rachat

· Rabais pour les traders ou récompense de détention USDH

Paxos

Paxos : Le dernier excellent concurrent est @paxos. Ils ont soumis la version V2 pour la proposition USDH, similaire à $PYUSD.

Voici quelques points clés concernant Paxos et ses propositions :

· Paxos promeut Hyperliquid à l'échelle mondiale.

· Travail de distribution : HYPE lancera PayPal et Venmo, et USDH fournira un canal d'entrée et de sortie de fiat gratuit.

· Engagement à investir 20 millions USD en incitations, avec un engagement de Paypal d'investir 20 millions USD en incitations dans l'écosystème Hype.

· Intégration de paiement : PayPal Checkout, Braintree, Venmo P2P, Hyperwallet paiements de masse, Xoom transferts d'argent (plus de 100 pays)

Structure des revenus du fonds d'aide révisée :

· Commence à 20 % alloué au fonds de rachat (TVL < 1 milliard USD), augmentant progressivement, atteignant 70 % alloué au fonds d'aide une fois que USDH > 5 milliards USD.

· axos prélève 0 % avant 1 milliard de dollars et un plafond de 5 % après 5 milliards de dollars, les frais étant détenus sous forme de HYPE.

· Un vote de gouvernance est effectué lors de chaque événement majeur, supervisé par la communauté.

Choses plus importantes :

· Les utilisateurs peuvent même échanger de la liquidité Hyperliquid sans en être conscients.

· Paxos en tant qu'émetteur d'actifs introduit RWA dans le contrat perpétuel HIP-3.

· Paxos construira le produit HyperEVM « Earn » + produits structurés HLP tokenisés pour le retail et à l'échelle institutionnelle

Voici les 6 principales propositions. Bien que j'aime beaucoup ces propositions, je pencherais plutôt pour Ethena, car ils ont une proposition solide et sérieuse, ou pour Agora, car ils ont ces relations dans la finance traditionnelle qui peuvent élever Hyperliquid à un niveau supérieur.

Beaucoup de gens parient de l'argent sur Native, et il y a constamment des rumeurs selon lesquelles les gagnants ont même été décidés avant le début des enchères. Si vous reliez la rapidité avec laquelle Native a été établi et le manque de poids réel de ses propositions par rapport à celles d'agora ou d'ethena, cela a effectivement un certain sens.

Au cours des 4 derniers jours, j'ai parlé à plusieurs membres de Hyperliquid et lu de nombreux points de vue à leur sujet sur Twitter, presque tout le monde a déclaré que ce n'était pas le cas. Les validateurs n'ont pas encore pris de décision sur les propositions, et il est impossible qu'un vainqueur soit sélectionné avant cela.

Cependant, je pense personnellement, et je suis d'accord avec le point de vue de @hosseeb, qu'il y a une certaine véracité dans tout cela, ou du moins c'était l'espoir initial, et que les gagnants étaient en quelque sorte déjà déterminés. Quoi qu'il en soit, c'est en réalité un excellent marketing pour Hyperliquid et toutes les entreprises impliquées.

Que va-t-il se passer maintenant ? Personne ne le sait, nous verrons bientôt qui va gagner. Mon argent est misé sur Ethena. Et toi ?