Les investisseurs poursuivent des obligations à haut risque malgré les avertissements des grandes figures de Wall Street.

Les investisseurs en dette spéculative aux États-Unis se lancent dans les parties les plus risquées du marché obligataire. Ils ignorent les avertissements de grands noms comme Jamie Dimon de JPMorgan. Un coup audacieux.

Les obligations notées CCC—le bas de la pile des déchets—ont délivré un rendement de 0,75 % jusqu'à la semaine dernière. Plutôt bon. Ces paris risqués ont surpassé toutes les autres catégories d'obligations, même les choses sûres, selon les données de Bloomberg.

Les obligations notées BB, se trouvant au sommet de la pile des junk bonds, sous-performent. Changement étrange. Auparavant, les inquiétudes concernant la politique économique faisaient des obligations BB un pari plus sûr dans le territoire des junk bonds.

Ces craintes ? Disparues maintenant. Les marchés boursiers atteignent de nouveaux sommets. Les investisseurs semblent assez à l'aise pour prendre des risques plus importants pour de meilleurs rendements.

Les obligations BB perdent de leur éclat à mesure que l'appétit pour le risque augmente

« Alors que les investisseurs sont devenus plus à l'aise, ils commencent à prendre des risques », déclare Robert Tipp de PGIM Fixed Income. Vous pouvez le voir se produire : les gens abandonnent les obligations BB pour les titres CCC.

Jamie Dimon n'y croit pas pourtant. En septembre 2025, il a déclaré que l'économie américaine "s'affaiblit" et s'est inquiété de l'inflation. Il dit depuis un certain temps que les écarts de crédit sont "anormalement bas". S'il dirigeait un fonds ? Il éviterait complètement les investissements en crédit.

Jeff Gundlach de DoubleLine a sa "plus faible allocation jamais enregistrée" dans les obligations à haut rendement. Il pense que les prix actuels ne tiennent pas compte des véritables risques. Il n'est pas tout à fait clair s'il aura raison.

Certains investisseurs prudents se dirigent dans la direction opposée. Ils abandonnent complètement les obligations à haut risque, montant jusqu'aux obligations de qualité d'investissement BBB. L'écart de rendement entre les obligations BB et BBB a été réduit à seulement 75 points de base. La moyenne sur dix ans est de 120. Ce faible écart signifie que vous n'avez pas besoin de prendre des risques BB pour obtenir des rendements décents.

Les obligations BB font face à un autre problème : les "anges déchus". Ce sont des entreprises auparavant notées investissement qui ont été rétrogradées au statut de junk. Warner Bros. Discovery illustre cela parfaitement. Sa scission prévue a déclenché une rétrogradation, déversant des milliards de nouvelles dettes sur le marché BB. Kelly Burton de Barings note : "Lorsque des grands noms viennent vers nous, nous devons déterminer à quel point ces noms peuvent être digérés et si cela provoquera une dislocation technique."

Le paysage du crédit se redessine avec des mouvements stratégiques

Alors que les investisseurs en obligations à haut rendement poursuivent des rendements, les grandes banques américaines effectuent des mouvements de financement après les résultats. JPMorgan Chase est allé directement sur le marché domestique des obligations de qualité investment. Wells Fargo et Citigroup ont d'abord essayé l'Europe, reportant les émissions d'obligations américaines.

En Chine, le promoteur immobilier China Vanke souhaite prolonger ses prêts bancaires domestiques jusqu'à dix ans. Problèmes de liquidités.

La société mère de Chuck E. Cheese, CEC Entertainment, discute avec des investisseurs en capital pour $600 millions. Ils doivent gérer la dette à venir après avoir échoué sur le marché des obligations à haut rendement. Situation difficile.

Le détaillant canadien Alimentation Couche-Tard vient de renoncer à son ¥6.77 trillion ($45.8 billion) rachat de Seven & i Holdings. Ils ont poursuivi l'opérateur japonais de 7-Eleven pendant presque un an. Il semble que la société cible ne veuille même pas discuter sérieusement.

Au Texas, LifeScan Global Corp. a demandé la protection contre la faillite. Le fabricant de moniteurs de glucose, soutenu par Platinum Equity, a conclu un accord pour remettre le contrôle aux créanciers en échange d'un allégement de la dette.

Zayo Group Holdings, un fournisseur de réseau en fibre, est presque en train de finaliser un accord avec ses créanciers pour prolonger certaines échéances de dette. Pas encore finalisé, mais cela pourrait donner à Zayo un peu d'air dans ce marché du crédit tendu.