Bitcoin pourrait atteindre 175 000 $, l'Éther 17 000 $ avant une éventuelle correction du marché.

Dans une récente interview avec l'animateur néerlandais Paul Buitink le 4 septembre, Henrik Zeberg, économiste en chef chez SwissBlock, a décrit un scénario en deux phases pour le marché des cryptomonnaies : d'abord, une phase de "melt-up" puissante alimentée par la liquidité et l'élan, suivie d'une correction de marché significative rappelant l'éclatement de la bulle Internet.

« Nous avons effectivement la plus grande bulle de tous les temps, » a déclaré Zeberg, suggérant que les marchés des actions, des crypto-monnaies et de l'immobilier vont grimper encore plus haut avant que le cycle ne se retourne finalement. Il a décrit l'environnement de marché actuel en utilisant une analogie mémorable : « La musique joue toujours et vous pouvez encore prendre un verre au bar, » indiquant que malgré les inquiétudes, le sentiment et les signaux macroéconomiques ne se sont pas encore retournés de manière décisive vers le négatif.

Dernière poussée avant une correction potentielle du marché

Zeberg positionne le marché actuel tard dans le cycle économique mais pas encore au point de rupture. Il a noté l'absence d'indicateurs classiques de pré-récession dans les rendements, les écarts de crédit et les demandes d'allocations chômage initiales. "Un krach ne vient pas de nulle part," a-t-il expliqué. "Nous ne voyons tout simplement pas ces signaux pour le moment."

Avec une liquidité mondiale s'améliorant légèrement et la Réserve fédérale changeant déjà de ton, Zeberg anticipe une phase de forte hausse comparable à la finale du marché japonais de 1989—une trajectoire ascendante qui se raidit en un sommet presque vertical. Pour les marchés traditionnels, il prévoit que le S&P 500 pourrait atteindre environ 7 500 à 8 200 depuis son niveau actuel d'environ 6 400.

Les cryptomonnaies, selon Zeberg, vont amplifier ce mouvement de manière significative. Il prévoit que le Bitcoin pourrait d'abord atteindre "au moins" 140 000 $, avant de potentiellement culminer quelque part entre 165 000 $ et 175 000 $ avant toute correction du marché. Pour l'Ethereum, il projette un pic proche de 17 000 $, basé sur l'hypothèse que le ratio ETH/BTC pourrait s'étendre à environ 0,12 lors d'une phase altcoin de fin de cycle. Zeberg a souligné que cette trajectoire se développerait rapidement : "Quand les choses bougent dans la crypto et dans la phase finale d'une bulle, cela peut être très, très rapide."

Dollar américain : Le catalyseur potentiel

La pierre angulaire de la thèse de Zeberg est le dollar américain. Il surveille de près un creux dans l'indice du dollar (DXY), suivi d'une potentielle hausse vers la fourchette de 117-120—ce qu'il décrit comme "la boule de démolition" qui pourrait gravement impacter les actifs à risque alors que la demande mondiale de dollars explose. "Si nous devons voir une sorte de crise, toute cette dette devra être réglée en dollars," a-t-il expliqué, qualifiant le dollar de "toujours la chemise la plus propre," malgré le fait qu'il "devenait assez sale."

Dans ce scénario, la préférence de liquidité l'emporterait sur l'appétit pour le risque, le crédit se resserrerait et le désendettement commencerait—particulièrement en dehors des États-Unis, où les passifs en dollars entreraient en collision avec les flux de trésorerie en monnaie locale.

Zeberg soutient que l'assouplissement monétaire ne peut finalement pas empêcher un retournement cyclique une fois que l'économie réelle commence à se contracter. Les baisses de taux pourraient initialement stimuler les marchés—"Vous allez voir cela monter très rapidement"—mais ensuite "les personnes plus avisées sur le marché" interpréteront cela comme une faiblesse plutôt que comme un salut. Il prévoit que la Fed commencera par une baisse de 25 points de base ce mois-ci, tout en laissant ouverte la possibilité d'un mouvement plus important.

Quoi qu'il en soit, il envisage une période déflationniste relativement courte—"six à neuf mois" selon une estimation—suivie d'une panique politique et par la suite d'une phase de stagflation dans laquelle "les outils de la Fed deviendront impuissants." Zeberg a critiqué les cadres d'inflation de la profession économique, dénonçant ce qu'il a appelé l'"hubris" de tenter de gérer le CPI exactement à 2 % et remettant en question la décision d'attribuer un prix Nobel à Ben Bernanke pour ce qu'il caractérisait comme "réinventer l'impression d'argent."

Perspectives sur les marchandises et les actifs numériques

Le cadre des matières premières de Zeberg s'inscrit dans cette séquence. Il s'attend à ce que l'or remplisse son "meilleur devoir" lors d'une crise de liquidité—être vendu pour lever des liquidités—avant de suivre un schéma similaire à celui de 2008 avec une forte baisse suivie d'une reprise puissante. Il a fait référence au schéma de 2008 d'une baisse d'environ 33-35 % du pic au creux pour l'or et jusqu'à 60 % pour l'argent avant que les réponses politiques ne déclenchent une nouvelle tendance haussière.

À plus long terme, cependant, il prévoit que l'or "dans les années 2030" pourrait atteindre jusqu'à 35 000 $ l'once alors que les taux réels négatifs, l'expansion du bilan et un éventuel "reset monétaire" redéfinissent la valeur monétaire. Ce reset, selon lui, ancrerait un nouveau système de règlement basé sur l'or et une infrastructure basée sur le registre—"un élément numérique à cela," mais "pas Bitcoin."

Stratégie : Structure sous surveillance

Lors de l'entretien, Zeberg a formulé des commentaires particulièrement incisifs sur la stratégie (anciennement MicroStrategy), le plus grand détenteur d'entreprise de Bitcoin. "Je pense que nous avons le plus grand jeu de Ponzi ouvert en ce qui concerne MicroStrategy," a-t-il déclaré. "Tout le monde doit s'engouffrer dans l'action, puis il peut contracter davantage de dettes et acheter plus de Bitcoin."

Il a relié la vulnérabilité de la société à sa thèse macroéconomique : si le DXY atteint 120 et que "la plus grande bulle du monde, le Nasdaq," connaît un effondrement de type 85 %, "Bitcoin va connaître une période vraiment, vraiment difficile—et cela signifie que MicroStrategy va en subir les conséquences."

Il a caractérisé la structure comme "la plus grande maison de cartes que nous ayons vue depuis longtemps" et a averti qu'un effondrement serait "vraiment, vraiment mauvais pour les personnes qui pensent pouvoir simplement s'accrocher à cela." Ces caractérisations étaient son évaluation personnelle ; il n'a pas présenté de preuves au-delà de son raisonnement cyclique et de bilan, et ses commentaires étaient formulés dans le cadre de son scénario plus large de montée puis d'éclatement.

Au-delà des principaux jetons, Zeberg a soutenu que "99 %" des projets cryptographiques échoueront en fin de compte, avec seulement une poignée émergeant comme les Amazons qui ont survécu à l'effondrement des dot-com. Il a fait la distinction entre les pièces spéculatives et les projets de blockchain offrant une utilité réelle, tout en avertissant que "cette spéculation rampant" a été prolongée par une ère de politique monétaire facile.

Concernant les catalyseurs temporels, Zeberg a minimisé la notion d'un déclencheur unique et a plutôt décrit un environnement qui "devenait toxique" alors que des taux élevés, une baisse du revenu réel et l'augmentation des défauts de paiement mettent la pression sur les banques et les entreprises. Il surveille les rendements à court terme—qu'il dit avoir commencé à "franchir certains niveaux"—les écarts de crédit et la trajectoire du dollar.

Il a également observé que la concentration des bénéfices des grandes entreprises technologiques a "distordu" le marché et que même les petites entreprises technologiques de qualité risquent d'être entraînées vers le bas lors d'une correction généralisée. La première étape, cependant, reste plus élevée. "C'est un cycle auto-entretenu," a-t-il déclaré au sujet de la montée du marché, alimentée par la FOMO et la conviction que "la Fed est de notre côté."

Au moment du rapport, le BTC se négociait à 111 528 $.