Étude de l'impact des jetons Meme liés à la politique sur le marché des Cryptoactifs

Récemment, une nouvelle étude a analysé l'impact de l'émission de jetons Meme par Trump sur le marché des Cryptoactifs. L'étude a révélé que cet événement a déclenché un effet de débordement de volatilité hétérogène entre les émotions du marché et les fondamentaux, les signaux politiques amplifiant la dynamique spéculative, soulignant le rôle de plus en plus important des facteurs politiques dans la formation du marché des Cryptoactifs et du comportement des investisseurs.

Introduction

Les dynamiques politiques influencent de plus en plus les marchés financiers, et le marché des cryptoactifs est devenu un domaine significatif à l'intersection de la politique et de la finance. L'élection présidentielle américaine de 2024 met en évidence cette relation, le candidat républicain Trump se tournant de manière sans précédent vers le soutien des actifs numériques. Il a déclaré qu'il ferait des États-Unis la "capitale des cryptoactifs sur Terre" et placerait les cryptoactifs au cœur de son programme économique, le marché s'attendant ainsi à une position politique plus amicale durant son mandat.

Ces attentes devraient se réaliser le 18 janvier 2025, Trump a émis son jeton officiel de Meme sur la blockchain Solana ($TRUMP). En 24 heures, le prix de $TRUMP a explosé de 900 %, avec un volume d'échanges atteignant 18 milliards de dollars, et une capitalisation boursière dépassant de 4 milliards de dollars celle du plus grand jeton de Meme de l'époque, DOGE.

Le lendemain, l'émission du jeton Meme $MELANIA associé à la Première Dame a encore stimulé la spéculation sur le marché. Ces événements ont non seulement une nature spéculative, mais constituent également un choc exogène significatif, dont l'impact va au-delà de la simple spéculation financière, envoyant des signaux plus larges concernant l'agenda réglementaire et politique.

Cette étude vise à examiner comment cet événement agit à la fois comme un signal politique et un événement financier influençant le marché des Cryptoactifs. L'étude se concentre sur trois questions clés :

1. Comment la publication de $TRUMP influence-t-elle les gains et la volatilité des principaux cryptoactifs ?

2. Cet événement a-t-il déclenché un effet de contagion financière sur le marché des cryptoactifs ?

3. Cette influence présente-t-elle une hétérogénéité, se manifestant par des réactions différentes des cryptoactifs en fonction de leurs bases technologiques, de leur utilisation ou de leur attractivité spéculative ?

Pour répondre à ces questions, cette étude utilise le modèle multivarié Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) de variance conditionnelle généralisée autorégressive(MGARCH), qui est particulièrement adapté pour analyser la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation au fil du temps.

L'étude a sélectionné les dix cryptoactifs les plus capitalisés pour une analyse empirique, découvrant qu'après la publication du jeton Trump Meme, il existe un effet d'éclatement de volatilité significatif entre les actifs cryptographiques, indiquant la présence d'un phénomène de contagion financière sur le marché. L'événement a entraîné un changement majeur dans la dynamique du marché, avec Solana et Chainlink enregistrant les plus fortes hausses en raison de leurs infrastructures et de leurs liens stratégiques. En revanche, des cryptoactifs majeurs comme Bitcoin et Ethereum ont montré une forte résilience, avec des rendements anormaux cumulés (CARs) et une variance se stabilisant à la fin de l'événement. En revanche, d'autres jetons Meme comme Dogecoin et Shiba Inu ont connu une dévaluation, et les fonds se sont très probablement tournés vers $TRUMP.

L'émission de $TRUMP a eu lieu dans un environnement de forte polarisation politique aux États-Unis, la marque Trump étant elle-même étroitement liée à des émotions politiques intenses, ce qui a accru la sensibilité des investisseurs et amplifié les réactions du marché. Pour certains investisseurs, le soutien de Trump symbolise une opportunité spéculative unique, engendrant un fort "effet de suiveur" ; tandis que d'autres investisseurs, conscients des risques politiques et réglementaires en raison de son image controversée, adoptent une position plus prudente. Cette polarisation explique la forte volatilité observée et les réactions différenciées du marché - allant de l'enthousiasme pour le soutien politique attendu à des doutes sur la réputation et l'incertitude politique.

Ces dernières années, les effets de contagion sur le marché des Cryptoactifs ont suscité de plus en plus d'attention, car ils ont une importance significative pour la stabilité financière, la gestion des risques et la diversification des portefeuilles. Les recherches existantes se sont principalement concentrées sur les spillovers entre les Cryptoactifs eux-mêmes ou entre les Cryptoactifs et les actifs financiers traditionnels, révélant des modèles de connectivité, de risque de contagion et de transmission de volatilité. Cependant, ces études se concentrent principalement sur des incitations financières ou techniques, telles que les krachs boursiers, les contraintes de liquidité ou l'innovation dans la blockchain. Les signaux politiques, en particulier les mécanismes de contagion liés aux jetons associés à la politique, restent un vide dans la recherche.

Cette recherche est le premier article à analyser l'impact des jetons liés à des relations politiques sur le marché des cryptoactifs. Elle élargit la compréhension de la manière dont les récits politiques influencent le marché de la finance décentralisée. De plus, contrairement aux recherches précédentes qui se concentraient principalement sur les chocs négatifs, cette étude se concentre sur l'impact des chocs positifs, entraînés par des signaux politiques, sur le marché. Il convient de noter que des preuves montrent que les chocs positifs ont même un impact sur la volatilité des cryptoactifs supérieur à celui des chocs négatifs. En fin de compte, cette recherche fournit des références importantes aux universitaires, aux praticiens et aux décideurs politiques, révélant l'hétérogénéité de la réponse du marché aux jetons liés à des relations politiques et soulignant comment les caractéristiques des actifs influencent la dynamique de contagion financière.

Données et méthodes

2.1 Données et sélection d'échantillons

Cette étude utilise des données exclusives sur le prix moyen de clôture par minute (close mid-price), couvrant les 10 cryptoactifs les plus représentatifs parmi les 20 premiers par capitalisation boursière : Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) et Litecoin (Litecoin, LTC). Les données proviennent d'une plateforme d'échange centralisée américaine.

L'ensemble de données contient un total de 20 160 observations, la période étant du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, couvrant une période symétrique d'une semaine avant et après la publication du jeton officiel Meme de Trump le 18 janvier 2025, (, afin de faciliter l'analyse comparative avant et après l'événement.

Selon les pratiques des documents existants, cette étude utilise la formule suivante pour calculer le taux de rendement des Cryptoactifs :

rendement = ln)Pt / Pt-1(

Dans lequel Pt représente le prix des actifs numériques au temps t.

La date de l'événement est définie comme le 18 janvier 2025 à 2h44 UTC), ce moment marquant l'annonce officielle de la publication du nouveau jeton meme du président américain. Calcul des rendements anormaux cumulés, utilisés pour évaluer les effets de cascade d'informations. Cet article calcule le rendement moyen de chaque Cryptoactif de la période du 1er janvier 2025 au 10 janvier 2025, afin de représenter un échantillon préliminaire relativement stable. Ensuite, le rendement de marché est obtenu en soustrayant cette référence des rendements réels pendant la période d'échantillonnage, ce qui donne le rendement excédentaire par rapport à la référence du marché, et les CARs sont obtenus par addition.

( 2.2 méthode

Utiliser le modèle BEKK-MGARCH pour analyser l'impact du lancement du jeton Trump Meme sur le marché des Cryptoactifs. Supposer que les rendements logarithmiques suivent une distribution normale avec une moyenne de zéro et une matrice de covariance conditionnelle de Ht, la spécification du modèle est la suivante :

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Parmi,

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H représente la matrice de covariance inconditionnelle. La matrice des paramètres satisfait a,b>0 et a+b<1, afin d'assurer la stabilité et la positivité du modèle. Ensuite, un test des effets d'infection est effectué. Étant donné les problèmes de première espèce qui peuvent survenir lors de l'utilisation de données à haute fréquence, cet article adopte un niveau de signification strict de α=0.001.

Résultat

) 3.1 effet de débordement de la volatilité

Les résultats préliminaires de l'analyse révèlent les interrelations entre les cryptoactifs, ces relations étant estimées par le modèle BEKK-MGARCH. Dans la structure de covariance, l'interconnexion entre les actifs s'est considérablement renforcée au cours de la phase suivant l'événement. Cette découverte soutient l'hypothèse selon laquelle "l'événement a déclenché un effet de débordement de volatilité". De même, l'augmentation de l'amplitude de la volatilité des rendements logarithmiques stationnaires reflète une montée de l'instabilité du marché et un accélération du rythme d'ajustement. Tous les panneaux de droite des images montrent que les rendements des différents cryptoactifs ont connu de fortes fluctuations pendant cet événement, soulignant davantage l'impact systémique de cet événement.

La covariance conditionnelle dynamique estimée par le modèle BEKK-MGARCH, accompagnée des statistiques de test t correspondantes, est utilisée pour vérifier s'il existe un effet de contagion. Les résultats montrent que cet événement a effectivement déclenché une contagion financière et un effet de débordement de volatilité sur le marché des cryptoactifs. La majorité des coefficients de covariance dans la période post-événement sont significatifs au niveau de 0,001, en particulier entre des actifs tels que ETH, SOL et LINK, dont la covariance a considérablement augmenté, montrant une plus grande interconnexion et un degré d'intégration du marché plus élevé. En revanche, bien que SHIB et DOT aient également atteint un niveau de signification de 0,01, leur impact est plus faible. D'autres actifs comme LTC et XRP ont même vu leur covariance diminuer après l'événement, ce qui indique que l'effet de débordement n'est pas uniformément réparti entre tous les actifs. Dans l'ensemble, les résultats soulignent l'impact structurel de cet événement d'émission de Meme jeton sur l'ensemble du marché des cryptoactifs.

3.2 effet de cascade de l'information

Sur la base de l'existence de l'impact hétérogène entre les cryptoactifs confirmés, cette section révèle davantage l'effet de cascade d'information provoqué par l'émission du jeton Trump Meme à travers l'analyse des rendements anormaux cumulés ###CARs###. Les résultats montrent que cet événement a un impact structurel significatif sur la dynamique du marché, se manifestant par des chemins de réaction spécifiques aux actifs et une volatilité accrue.

Avant la phase de l'événement, la plupart des Cryptoactifs ont connu des gains positifs, probablement soutenus par des attentes spéculatives ou par l'optimisme du marché quant à la possibilité que Trump soit élu 47e président des États-Unis. Cela montre que, même en l'absence d'informations tangibles, les investisseurs ont manifesté un comportement d'achat spéculatif évident, un phénomène qui correspond à la caractéristique largement documentée de la "peur de manquer" dans le marché des Cryptoactifs.

Au stade qui suit l'événement, trois dynamiques clés se manifestent de manière particulièrement marquée :

1. SOL se distingue par ses performances, dépassant tous les autres actifs, ce qui est probablement lié à sa relation technique directe en tant que blockchain support de la monnaie Meme de Trump.

2. LINK a également affiché de solides performances, ce qui pourrait être lié à son association avec le grand groupe technologique américain Oracle.

3. Les cryptoactifs matures tels que le Bitcoin, l'Ethereum, le Ripple et le Litecoin, après avoir connu une légère hausse, se stabilisent progressivement, reflétant leur résilience sur le marché et leur relative isolation face à l'impact de la spéculation en cascade.

Dans le même temps, les autres jetons Meme tels que DOGE et SHIB semblent particulièrement fragiles, affichant un effet évident de substitution d'actifs, c'est-à-dire que les fonds spéculatifs se sont déplacés des anciens jetons Meme vers le nouveau jeton Trump. Bien qu'AVAX et DOT aient une solide base technologique, ils n'ont pas non plus échappé à cette tendance de transfert de capitaux, montrant des signes de perte de valeur.

L'émission de jetons Trump Meme a rompu le schéma de co-mouvement sur le marché avant l'événement en raison de ce choc exogène. Avant l'événement, il y avait une forte volatilité synchronisée entre les différents actifs ; après l'événement, les CARs des différents actifs ont connu une forte divergence, allant de +20 % pour Solana à -20 % pour Dogecoin et Shiba Inu.

Ces résultats révèlent que : les récits spécifiques aux actifs, la pertinence technique et la perception subjective des investisseurs peuvent considérablement amplifier les différences de réaction des rendements entre actifs lors d'un choc d'information majeur.

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Conclusion

Cette étude examine l'impact de l'émission de cryptoactifs liée à des personnalités politiques ( telles que le président américain ) sur le marché des cryptoactifs, en analysant principalement les effets de débordement de volatilité et les effets de cascade d'information.

Les résultats de l'étude montrent que la réaction du marché à cet événement présente une hétérogénéité significative. Par exemple, en raison d'un lien technique direct avec le jeton Trump Meme, SOL en bénéficie considérablement. Les actifs partageant la même infrastructure de blockchain sous-jacente ont également été soutenus grâce à cet événement.

Dans le même temps, des cryptoactifs majeurs comme le Bitcoin et l'Ethereum, en raison de leur position centrale sur le marché, ont montré une plus grande stabilité, jouant un rôle d'ancrage dans cet événement et stabilisant la structure globale du marché. Cela indique que le sentiment des investisseurs ne dépend plus uniquement des facteurs fondamentaux techniques, mais commence également à être significativement influencé par la géopolitique et les récits politiques, surtout lorsque ces récits sont émis par des dirigeants hautement symboliques.