USDe d'Ethena devient la troisième stablecoin la plus grande, dépassant DAI et USDS

La stablecoin synthétique USDe d'Ethena a atteint le niveau supérieur du marché des dollars numériques, surpassant DAI et USDS pour revendiquer la troisième place par capitalisation boursière dans l'échelle des stablecoins.

L'augmentation de l'adoption, combinée aux progrès réalisés sur les jalons de gouvernance, a rapproché de la réalité le tant attendu “changement de tarifs” d'Ethena, permettant aux détenteurs de tokens ENA de participer aux revenus du protocole pour la première fois.

L'offre circulante de USDe a augmenté d'environ 42 % en environ un mois, portant sa capitalisation boursière à plus de 12,4 milliards de $. Cette augmentation lui a permis de grimper à la troisième place sur le marché des stablecoins, se classant juste derrière USDT de Tether et USDC de Circle en termes de taille.

L'étape du changement de tarifs d'Ethena est à portée de main

La proposition de “changement de tarifs” d'ENA d'Ethena Labs a été approuvée en novembre 2024, ce qui lui permettra de redistribuer une partie des flux de revenus du protocole aux détenteurs de tokens ENA.

Cependant, il a établi trois jalons qu'il devait atteindre avant de pouvoir commencer le processus de redistribution des revenus avec les détenteurs. Ces jalons étaient :

• Dépasser les $6 milliards en approvisionnement de USD.
• Avoir un revenu accumulé du protocole d'au moins $250 millions.
• Assurer des listes pour USD sur quatre des cinq principales bourses centralisées classées par volume d'opérations de produits dérivés.

Ethena a déjà atteint les deux premiers des trois jalons. Le seul élément restant est les intégrations avec les échanges centralisés.

Il a été rapporté que Guy Young, fondateur d'Ethena, a déclaré que atteindre le troisième jalon est une priorité absolue pour eux.

Pour les détenteurs d'ENA, ce mouvement pourrait transformer le rôle du token d'un actif de gouvernance à un avec des flux de rendement tangibles.

USDe est un type différent de stablecoin

Contrairement à USDT et USDC qui dépendent des réserves bancaires, USDe utilise une stratégie delta-neutre pour maintenir sa parité. Au lieu de stationner des espèces ou des bons du Trésor sur des comptes, il couvre les dépôts des utilisateurs avec des positions courtes sur des échanges centralisés, dans le but de créer un tampon contre les fluctuations de prix.

Cette configuration inhabituelle a aidé à gagner en traction, en particulier lorsque les utilisateurs de DeFi recherchent de nouvelles opportunités de rendement à la suite des nouvelles règles sur les stablecoins aux États-Unis.

Cependant, tout le monde n'est pas convaincu par la stratégie d'Ethena, car S&P Global a attribué à USDe des scores de risque plus élevés en raison de sa dépendance aux dérivés, tandis que Chaos Labs a soulevé des drapeaux rouges concernant de possibles réhypothèques et des tensions de liquidité si les taux de financement se déséquilibrent.

Une grande partie de l'augmentation de l'USDe a été impulsée par des stratégies qui combinent l'émission de stablecoins avec des boucles de rendement DeFi. Les intégrations en chaîne avec des protocoles tels que Gate et Pendle ont permis des structures de prêts récursifs qui augmentent les rendements pour les gros acteurs.

En pratique, cela permet aux utilisateurs de déposer des USD, de demander des prêts contre celui-ci et de redéployer les revenus dans des positions supplémentaires génératrices de rendement, composées à travers plusieurs couches.

L'effet de volant a attiré à la fois des investisseurs institutionnels et des commerçants de détail. Le design d'Ethena le rend attrayant pour les entités cherchant à la fois des dollars stables en chaîne et une exposition aux paiements de financement de dérivés.