Alerte de liquidité sous les taux d'intérêt élevés de la Réserve fédérale : épuisement du "sac de sang" des opérations de reverse repo, assistance d'urgence du SRF, Powell envoie un signal de changement de cap sur la réduction de bilan.

La Réserve fédérale (FED) maintient un taux d'intérêt élevé de plus de 4 % depuis plus de trois ans. Dans ce contexte, il serait anormal que le marché financier américain n'explose pas en cas de risque. Récemment, les indicateurs de liquidité du marché ont même émis un signal d'alerte clair : le volume des opérations de reverse repo de la Réserve fédérale a chuté à 4,1 milliards de dollars, ce qui est un contraste frappant par rapport au pic de 25 000 milliards de dollars en 2023.

Il est important de noter que la logique des opérations de reverse repo de la Réserve fédérale (FED) est opposée à celle des injections de liquidités conventionnelles : une diminution de l'échelle du reverse repo signifie en réalité que la liquidité du marché augmente de manière passive. Le pic de 2 500 milliards de dollars en reverse repos, tel un « sac de sang » pour le marché des obligations d'État, permettait de compléter la liquidité à tout moment ; cependant, ce « sac de sang » est désormais presque épuisé, et la pression sur la liquidité du marché devient ainsi évidente.

Sous la pression, le 15 octobre, l'outil de facilité de rachat de réserve (SRF) de la Réserve fédérale (FED) a été activé de manière inattendue à grande échelle, avec un volume d'opérations d'un jour atteignant 6,75 milliards de dollars, établissant un nouveau record depuis le début de la pandémie en dehors des périodes de fin de trimestre. Il convient de noter que le SRF a été conçu par la Réserve fédérale (FED) comme un "canal d'urgence de liquidité" après la pandémie, permettant aux banques d'échanger des obligations d'État ou des obligations d'agences contre des liquidités, et normalement peu utilisé. Cette utilisation non conventionnelle confirme directement que le système financier américain glisse de la zone de "liquidité abondante" vers la zone de "liquidité tendue".

Plus important encore, avant cela, le montant total des réserves bancaires dans le système de la Réserve fédérale (FED) a pour la première fois chuté en dessous de 30 000 milliards de dollars - ce seuil est considéré par plusieurs responsables de la Fed comme la ligne de démarcation entre les "réserves abondantes" et les "réserves tendues", ce qui confirme davantage la situation de resserrement de la liquidité.

Face à des pressions de liquidité de plus en plus fortes, le président de la Réserve fédérale (FED) Jerome Powell a également envoyé un signal de changement de politique. Le 14 octobre, Jerome Powell a publiquement suggéré que la banque centrale pourrait mettre fin à la réduction de son bilan (réduction de bilan) dans les mois à venir. Il a clairement déclaré : « Le plan que nous avons expliqué depuis longtemps est que nous cesserons la réduction de bilan lorsque les réserves seront légèrement supérieures à ce que nous jugeons être un niveau adéquat. Nous pourrions nous rapprocher de ce niveau dans les mois à venir, et nous surveillons de près divers indicateurs pour éclairer cette décision. »