La dernière enchère du Trésor à 3 ans vient de se terminer avec une demande étonnamment robuste. Les enchérisseurs étaient prêts à accepter des rendements inférieurs au taux d'émission, créant le plus grand "stop-through" gap que nous ayons vu depuis début février.

Que signifie cela ? Lorsque la demande aux enchères est aussi forte, les offres gagnantes arrivent avec des rendements inférieurs à ceux suggérés par le trading pré-enchères. C'est un signal clair que l'argent institutionnel est avide de durée en ce moment, même à ces niveaux de rendement.

Ce type d'enchères agressives reflète généralement soit des préoccupations liées à la fuite vers la qualité, soit un positionnement avant des mouvements de taux anticipés. L'ampleur de l'arrêt d'aujourd'hui suggère que les courtiers et les enchérisseurs directs ne plaisantaient pas - ils voulaient une allocation et étaient prêts à payer pour cela.

Pour ceux qui suivent les flux inter-marchés entre la finance traditionnelle et les actifs numériques, des dynamiques d'enchères de trésorerie comme celle-ci précèdent souvent des changements dans l'appétit pour le risque qui finissent par se répercuter sur les marchés de la cryptographie.