Prévisions de redémarrage du QE de la Réserve fédérale en 2026 : moteur du bull run du chiffrement ou mirage ?

Récemment, Deutsche Bank a lancé une prévision importante : la Réserve fédérale relancera l'assouplissement quantitatif (QE) au premier trimestre 2026. Cette déclaration a suscité une onde de choc sur le marché des cryptomonnaies, de nombreux investisseurs la considérant comme le "moteur" de la prochaine bulle. Cependant, lorsque nous dépouillons le vernis des attentes optimistes et analysons en profondeur les conditions préalables au redémarrage du QE, les mécanismes de transmission des politiques et l'environnement actuel du marché, nous réalisons que ce récit est loin d'être gravé dans le marbre, mais ressemble plutôt à un "pari macro" nécessitant des conditions multiples.

I. Prévisions de redémarrage du QE : la logique et les controverses de Deutsche Bank

L'argument central de Deutsche Bank

Deutsche Bank prévoit un redémarrage du QE au premier trimestre 2026, principalement basé sur trois logiques :

1. Le marché de l'emploi se refroidit considérablement : en octobre, 153 000 employés ont été licenciés par des entreprises américaines, soit une augmentation mensuelle de 183 %, un record mensuel depuis 2003. Les tendances hebdomadaires de l'emploi de l'ADP montrent également que les activités de recrutement continuent de ralentir.

2. La période de resserrement approche de sa fin : la Réserve fédérale a clairement indiqué qu'elle mettra fin à la réduction de son bilan (QT) dans les "mois à venir", ce qui est le premier pas vers le QE.

3. Changement de politique et régularités historiques : cette institution a correctement prédit en 2024 que la Réserve fédérale mettrait fin au QT, ce qui confère à son jugement prospectif un certain poids sur le marché.

Cette prévision a rapidement pris de l'ampleur dans la communauté de chiffrement, avec des KOL comme @cryptorover qui l'ont décrite comme un "signal de redémarrage de la machine à billets", estimant qu'elle bénéficierait directement aux actifs sensibles à la liquidité tels que BTC, ETH.

Controverse clé : il existe un fossé énorme entre "mettre fin à QT" et "relancer QE"

Cependant, la plupart des analyses institutionnelles adoptent une attitude prudente envers "QE 2026" :

1. Le niveau des taux d'intérêt est loin d'être conforme aux attentes : le taux de la Réserve fédérale est actuellement de 4,00 % à 4,25 %, alors que historiquement, le QE a été lancé près des taux d'intérêt nuls (2008 et 2020 étaient tous deux de 0 % à 0,25 %). Les perspectives macroéconomiques de finet soulignent clairement que la probabilité de passer à une "expansion active du bilan" (relance du QE) en 2026 est faible. Le CIO de Guggenheim estime également que la Réserve fédérale pourrait "suspendre la baisse des taux" en 2026, plutôt que de commencer le QE.

2. L'économie n'a pas atteint le niveau "catastrophique" : le QE de 2020 a été déclenché par l'arrêt de l'économie dû à la pandémie, tandis qu'en 2008, il a été mis en place pour faire face à la crise financière. Actuellement, bien que l'économie américaine ralentisse, elle est encore loin de la récession. Powell a suggéré "la fin du QT" sans mentionner le QE, indiquant simplement qu'il maintiendrait "des réserves adéquates".

3. Fenêtre temporelle non correspondante : Deutsche Bank prévoit le lancement du QE au T1 2026, mais si l'on calcule une baisse de 25 points de base à chaque fois, il faudrait 8 à 10 mois pour passer de 4 % à moins de 1 %. Cela signifie que la Réserve fédérale devrait commencer une baisse de taux agressive au T4 2025, puis se tourner d'urgence vers le QE avant que l'économie n'atteigne son point bas, ce qui entraîne un saut dans la logique de la politique.

Conclusion : La reprise du QE n'est pas impossible, mais elle nécessite un atterrissage économique brutal ou une crise financière comme conditions déclenchantes. Dans le scénario de base, 2026 est plus susceptible d'être une "période de baisse des taux" plutôt qu'un "redémarrage du QE".

Deux, la transmission de la liquidité sur le marché du chiffrement : l'histoire va-t-elle simplement se répéter ?

Les conditions particulières du bull run QE de 2020

De mars 2020 à novembre 2021, l'ampleur du QE de la Réserve fédérale a atteint 4,2 trillions de dollars, le BTC est passé de 8 000 dollars à 69 000 dollars, soit une augmentation de plus de 700 %. Mais cette bull run était fondée sur quatre bases uniques :

• Environnement à taux d'intérêt nul : taux des fonds fédéraux de 0 % à 0,25 %, le coût d'opportunité de détenir des liquidités est nul.

• Domination des petits investisseurs : la part des positions institutionnelles n'est que de 15 %, l'émotion du marché peut être facilement amplifiée.

• Période de réduction de moitié superposée : après la réduction de moitié de mai 2020, la nouvelle offre réduite de moitié contraste fortement avec l'augmentation de QE.

• La fermeture liée à la pandémie catalyse : la liquidité mondiale n'a nulle part où aller, le marché du chiffrement devient le seul lieu de transaction 24/7.

Les différences fondamentales de l'environnement en 2026

Si le QE redémarre vraiment en 2026, son effet sera nettement plus faible qu'en 2020 :

1. Amélioration du niveau d'institutionnalisation : actuellement, la part des positions institutionnelles dépasse 55 %, les comportements de trading sont plus rationnels et la réaction à la liquidité est atténuée. Bien que les flux de fonds des ETF soient importants, ils ont également été compensés par des sorties nettes (plus de 1,2 milliard de dollars de sorties nettes au cours des 12 jours précédant novembre).

2. Taux d'intérêt de départ plus élevé : même si le taux d'intérêt tombe à 3 % au premier trimestre 2026, il reste bien au-dessus du niveau zéro de 2020. Le coût d'opportunité de détenir des BTC (en termes de taux d'intérêt réels) réduira une partie de la demande de réallocation.

3. Capacité du marché plus grande : La capitalisation boursière de BTC est passée de 150 milliards de dollars en 2020 à 2000 milliards de dollars, l'augmentation soutenue par une liquidité de taille équivalente sera considérablement réduite. Deutsche Bank prévoit une taille de QE de 750 à 1000 milliards de dollars par mois, soit seulement 1/4 de celle de 2020.

4. Cadre réglementaire amélioré : la construction institutionnelle des ETF au comptant, de la régulation des dépôts, de la déclaration fiscale, etc., a réduit la prime d'"évasion du contrôle" des actifs chiffrés.

Jugement clé : L'assouplissement de la liquidité est certainement bénéfique pour le marché du chiffrement, mais l'ampleur de la hausse pourrait passer de 7 à 10 fois en 2020 à 1,5 à 2 fois. Les investisseurs doivent ajuster leurs attentes de rendement et éviter un optimisme excessif.

Trois, évaluation des altcoins prometteurs : la valeur réelle d'ETH et des produits dérivés DeFi.

Ethereum (ETH) : La double dynamique de la mise à niveau technologique et du développement de l'écosystème

Prévisions de mise à niveau de Fusaka : La mise à niveau de Fusaka, prévue pour le 3 décembre, suscite de grands espoirs sur le marché. L'expérience historique montre que les mises à niveau importantes améliorent généralement les performances du réseau et réduisent les frais de transaction, posant ainsi les bases d'une explosion des applications écologiques. Mais il faut se méfier de l'effet "bonnes nouvelles déjà intégrées" - la mise à niveau a déjà été en partie intégrée dans le prix.

Croissance des positions institutionnelles : certains analystes ont effectivement souligné que la part des positions institutionnelles sur l'ETH a augmenté. Ethereum, en tant que leader des plateformes de contrats intelligents, attire les institutions en raison de :

• Revenus de mise en gage : le taux de mise en gage actuel est d'environ 28 %, avec un rendement annualisé de 3,5 % à 4 %, ce qui est attractif dans un environnement de baisse des taux.

• Écosystème DeFi : TVL supérieure à 100 milliards de dollars, si le coût du capital diminue, le montant des dépôts DeFi pourrait rebondir.

• Layer2 mature : Les solutions Layer2 comme Arbitrum, Optimism, etc. réduisent les coûts de transaction et améliorent l'expérience utilisateur.

Points de risque : le taux de change ETH/BTC continue de baisser, montrant que des fonds continuent de sortir de l'écosystème ETH ; la concurrence Layer2 détourne les revenus des frais de transaction de la chaîne principale.

Produits dérivés décentralisés : arbitrage réglementaire et modèle de revenus réels

Les échanges décentralisés de contrats à terme perpétuels, représentés par Hyperliquid, présentent une valeur unique :

• Arbitrage réglementaire : pas de KYC requis, attirant ainsi des utilisateurs du monde entier en quête de confidentialité. Dans le contexte d'un renforcement de la réglementation dans divers pays, cet avantage va perdurer.

• Revenus réels : un revenu mensuel de 116 millions de dollars, avec 97 % des frais retournés à l'écosystème, formant un cercle de capture de valeur. Cela contraste fortement avec la "vampire attack" de la plupart des projets DeFi en 2020, qui manquaient de modèle de rentabilité.

• Incitation par airdrop : un airdrop à grande échelle couvrant 94 000 portefeuilles, activant efficacement la participation des utilisateurs

Logique à long terme : peu importe la politique de la Réserve fédérale, le modèle de revenu réel est au cœur de la capacité des projets à traverser les cycles. Le modèle de Hyperliquid prouve que DeFi est passé de l'"ère des subventions" à l'"ère de l'autofinancement".

Avertissement : la concurrence dans le domaine des produits dérivés est féroce, des projets établis comme dYdX et GMX continuent d'évoluer, la part de marché pourrait se diversifier.

Quatre, stratégies d'opération : trouver un équilibre entre l'attendu et la réalité

Stratégie à court terme (avant la publication des données) : principalement défensive

• Contrôle des positions : avant la mise à niveau de Fusaka le 3 décembre et la réunion de la Réserve fédérale le 11 décembre, la position ne doit pas dépasser 50%

• Couverture de la volatilité : si vous détenez des actifs, vous pouvez acheter des options de vente légèrement hors de la monnaie (prix d'exercice BTC de 92 000 dollars), le coût de la prime étant contrôlé à 1,5 %.

• Discipline des données quotidiennes : pas d'ouverture de nouvelles positions 2 heures avant et après la publication de l'IPP le 25 novembre, des prix à l'importation et à l'exportation le 3 décembre, et des données non agricoles le 6 décembre.

Stratégie à moyen terme (avant le T1 2026) : investissement programmé par phases

Conditions de déclenchement : si le taux de chômage est supérieur à 4,5 % pendant 3 mois consécutifs et que l'IPC est inférieur à 2,5 % par rapport à l'année précédente, un plan d'investissement systématique peut être lancé.

• Actifs principaux : BTC et ETH représentent 70 %, achat par tranches dans la fourchette de 90,000-95,000 dollars (BTC) et 2,950-3,100 dollars (ETH)

• Actifs à haut Beta : 20% alloués à SOL, INJ, LINK, etc., pour capter des rendements excessifs

• Réserves en espèces : 10 % en USDT, en attente d'opportunités de panique extrême (Fear Index < 20)

Détention à long terme (sur l'ensemble de l'année 2026) : ignorer les fluctuations, se concentrer sur les fondamentaux

• Piliers de la foi : cycle de réduction de moitié du Bitcoin (prochaine réduction de moitié en 2028), tendance d'entrée de fonds ETF à long terme, augmentation du taux d'adoption par les institutions

• Exécution : acheter seulement sans vendre, rééquilibrer chaque trimestre, transférer les bénéfices des actifs ayant augmenté de plus de 50 % vers des actifs ayant une augmentation plus faible.

• Stop loss : ne réduire la position à 30 % que lorsque le marché présente un risque systémique (comme une interdiction réglementaire ou la faillite d'un grand échange).

V. Avertissement sur les risques : les pièges des attentes excessivement optimistes

Trois principaux points de risque :

1. Attentes de QE déçues : si l'économie américaine parvient à un "atterrissage en douceur", la Réserve fédérale pourrait seulement abaisser les taux d'intérêt sans relancer le QE. La probabilité de maintenir les taux d'intérêt dans une fourchette de 2,5 % à 3 % d'ici 2026 est plus élevée, avec une amélioration de la liquidité limitée.

2. Rebond de l'inflation : Si la politique tarifaire continue de faire grimper l'IPC à plus de 4 %, la Réserve fédérale pourrait être contrainte de relever à nouveau les taux d'intérêt, entraînant un cauchemar de "stagflation", et le marché de chiffrement sera confronté à une double punition des actions et des obligations.

3. Cygnus noir de la réglementation : l'attitude de la SEC américaine envers les ETF au comptant, l'avancement de la mise en œuvre de la loi MiCA de l'Union européenne, les politiques réglementaires de pays comme la Russie/Inde, peuvent être indépendantes de la politique monétaire, entraînant une chute régionale.

Construction psychologique : La politique de la Réserve fédérale est une "condition nécessaire mais non suffisante". La montée du marché du chiffrement nécessite également un afflux continu de fonds institutionnels, une augmentation de l'activité sur la chaîne et la mise en œuvre de l'innovation technologique, entre autres. Ne pas se lancer aveuglément dans le jeu à cause des attentes de QE.

VI. Conclusion : Rester prudemment optimiste et garder un œil sur les conditions préalables.

La prévision QE de Deutsche Bank pour 2026 offre une option d'achat à long terme pour le marché du chiffrement. Cependant, le considérer comme un "événement certain" est dangereux. Un cadre plus rationnel est :

• Les 6 prochains mois : trader les "attentes de baisse des taux", acheter en cas de données faibles, se défendre en cas de données fortes.

• Premier semestre 2026 : observer si l'économie atterrit durement, si des signaux de récession apparaissent, alors renforcer la position sur les actifs bénéficiant du QE.

• Deuxième semestre 2026 : Si le QE démarre vraiment, détenir des actifs essentiels, profiter du festin de liquidité.

Rappelez-vous : les opportunités sont toujours réservées à ceux qui sont préparés, et non à ceux qui ont des illusions. Avant que la Réserve fédérale n'appuie sur le bouton de la "machine à imprimer", assurez-vous que votre système, votre discipline et votre état d'esprit sont prêts. Sinon, lorsque le train du bull run arrivera, vous pourriez encore être sur le quai à regretter d'avoir vendu à perte lors du précédent effondrement. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察

Avertissement : Cette analyse est basée sur des données de marché publiques et des prévisions institutionnelles, et ne constitue pas un conseil en investissement. Le chemin de la politique de la Réserve fédérale présente une grande incertitude, et la reprise du QE doit satisfaire à de multiples conditions économiques. Le marché des chiffrement est très volatile, veuillez gérer rigoureusement vos positions et isoler les risques, et évaluer prudemment votre capacité à supporter le risque.