La stratégie est confrontée à un risque d'exclusion de l'indice alors que la chute du Bitcoin expose des fissures dans son modèle.

Source : ETHNews Titre original : La stratégie fait face à un risque d'exclusion de l'indice alors que la chute du Bitcoin expose des fissures dans son modèle Lien original : La stratégie de Michael Saylor Inc. est maintenant confrontée au retournement de confiance le plus brutal depuis qu'elle a adopté une identité ancrée dans le Bitcoin en 2020. L'entreprise, autrefois saluée comme le principal acteur des “trésoreries d'actifs numériques”, fait face à une menace bien réelle : son exclusion des principaux indices de référence qui ont contribué à consolider sa place dans les portefeuilles grand public.

Selon une nouvelle note citée par Reuters de JPMorgan, Strategy pourrait bientôt être expulsé de l'indice MSCI USA et potentiellement du Nasdaq 100. La consultation de MSCI propose d'exclure les entreprises dont les avoirs en actifs numériques représentent 50 % ou plus de leurs actifs, un seuil que Strategy dépasse largement.

Si MSCI avance, jusqu'à 2,8 milliards de dollars pourraient être forcés de sortir de l'action des fonds passifs. Si d'autres fournisseurs suivent, les sorties totales pourraient approcher $9 milliards. Une décision finale est attendue d'ici le 15 janvier.

Le risque va plus loin que la liquidité. L'inclusion dans les indices a longtemps servi de moteur invisible pour la Stratégie : elle a attiré les allocateurs institutionnels, réduit les coûts de financement et renforcé l'idée que les entreprises ayant des trésoreries en Bitcoin pouvaient coexister au sein des cadres d'équité traditionnels. Perdre ce statut frapperait la légitimité qui alimentait autrefois la prime de la Stratégie.

Cette prime a déjà disparu. Après avoir atteint des sommets historiques en novembre dernier, les actions de Strategy ont chuté de plus de 60 %, faisant tomber sa valeur marchande à peine au-dessus de la valeur de ses avoirs en Bitcoin. Le mNAV de la société, le ratio de la valeur d'entreprise au BTC, s'est effondré à environ 1,1, reflétant à quel point l'enthousiasme des investisseurs a diminué de manière dramatique. La propre chute de 30 % du Bitcoin par rapport à son pic d'octobre a accéléré le dégonflement, effaçant plus de $1 trillion de valeur sur le marché des cryptomonnaies.

Les marchés de financement affichent également des signes alarmants. Les actions privilégiées de la stratégie ont chuté, les rendements de ses obligations à 10,5 % grimpant à 11,5 %, et son offre préférée en euros tombant en dessous de son prix d'émission réduit en moins de deux semaines.

Ce qui fonctionnait autrefois comme un volant d'inertie—lever des fonds propres, acheter du Bitcoin, observer l'expansion de la prime—semble désormais de plus en plus fragile. Même JPMorgan avertit que l'exclusion des indices serait perçue négativement sur le marché, resserrant encore la liquidité et augmentant les coûts de levée de capitaux.

La stratégie détient encore près de 650 000 BTC, mais la croyance qui a autrefois alimenté son ascension s'évapore. Le modèle qui a défini l'ère des trésoreries d'actifs numériques est mis à l'épreuve, et le résultat repose désormais à la fois sur le marché et sur les gardiens de l'indice Gate.