Au cours des derniers mois, ma position a subi un changement substantiel : de « très baissier à en fait haussier » (un sentiment pessimiste surpeuplé, généralement préparant un short squeeze), à « baissier et vraiment inquiet que le système entre dans une phase plus fragile ».

Cela n'est pas déclenché par un seul événement, mais est basé sur cinq facteurs dynamiques qui se renforcent mutuellement :
1. Le risque d'erreur de politique est en augmentation. La Réserve fédérale resserre l'environnement financier en raison de l'incertitude des données économiques et des signes évidents de ralentissement économique.

2. L'intelligence artificielle/le complexe des grandes entreprises passe d'un modèle de croissance à forte liquidité à un modèle de croissance par effet de levier. Cela fait que le risque évolue des fluctuations boursières pures vers des problèmes de cycle de crédit plus classiques.
3. La valorisation des prêts et des crédits privés commence à diverger. En surface, des signes précoces mais inquiétants de pression sur les prix basés sur des modèles ont commencé à apparaître.

4. L'économie en K est en train de se figer en un problème politique. Pour un nombre croissant de personnes, le contrat social n'est plus fiable ; ce sentiment finira par s'exprimer à travers des politiques.

5. La concentration du marché est devenue un point de vulnérabilité systémique et politique. Lorsque près de 40 % du poids de l'indice est en réalité concentré dans quelques entreprises monopolistiques technologiques sensibles à la géopolitique et à l'effet de levier, elles ne sont plus simplement une histoire de croissance, mais deviennent un problème de sécurité nationale et un objectif politique.