#特朗普撤销农业产品关税 petit rappel à tous : à l'heure actuelle, il ne faut vraiment plus penser à vouloir acheter le creux sur le BTC.

La communauté anglophone est déjà en ébullition depuis deux semaines, mais il semble que la sphère chinoise ne se soit pas encore rendu compte de la gravité de la situation : le pilier invisible qui soutient les prix des actifs mondiaux est en train de vaciller de manière fatale.

Ce pilier, c’est le Japon.

Pourquoi les actifs mondiaux ont-ils pu grimper autant ces dernières décennies ? Ce n’est pas parce que l’économie américaine est si extraordinaire, la raison principale, c’est que le Japon fournit constamment des « capitaux à des coûts si bas que c’en est choquant ». C’est le principe classique du carry trade : emprunter du yen à un taux proche de zéro, puis investir dans toutes sortes d’actifs à rendement élevé — obligations d’État américaines, actions technologiques, immobilier, et bien sûr le BTC.

Des milliers de milliards de dollars de yens bon marché, voilà la véritable source de carburant de l’euphorie sur les actifs mondiaux.

Mais à partir de novembre de cette année, les règles du jeu ont complètement changé.

Le rendement des obligations japonaises à long terme est en train de dessiner une courbe d’une violence sans précédent : le taux à 20 ans frôle les 2,8 %, celui à 40 ans s’approche des 3,7 %. Ce n’est pas un ajustement en douceur, c’est l’énergie réprimée pendant trente ans qui se libère d’un coup.

Que signifie ce changement ? Trois réactions en chaîne dévastatrices :

Premièrement, le coût de l’emprunt explose. Le financement en yens n’est plus donné, le modèle mathématique du carry trade s’effondre.

Deuxièmement, les fluctuations de change s’intensifient. Le yen n’est plus stable, les institutions mondiales font face à des appels de marge, sont forcées de liquider, contraintes de se retirer de divers marchés.

Troisièmement, le carry trade commence à se « retourner violemment ». Le unwind du carry trade n’est plus une hypothèse théorique, c’est un rapatriement de capitaux de plusieurs milliers de milliards qui est en cours. À l’époque, le Japon arrosait le monde entier de ses liquidités, mais si cela se resserre, la liquidité mondiale disparaît instantanément.

Si tu regardes l’évolution du BTC ces derniers jours, tu constateras un fait cruel : toutes les fluctuations internes du marché crypto ne valent rien face à de telles vagues macroéconomiques.

Il y a toujours eu une hypothèse implicite sur les marchés : « Le Japon ne fera jamais de mouvements majeurs. »
Mais aujourd’hui, il bouge — et c’est du genre à ébranler les fondations.