Dernièrement, un signal facilement négligé a émergé sur le marché : le Japon a lancé un plan de relance économique de 21 300 milliards de yens. À première vue, cela semble positif, mais en y regardant de plus près, les choses pourraient être plus complexes.

Au cours des dernières décennies, de nombreuses institutions dans le monde ont pratiqué le carry trade sur le yen : emprunter à des taux ultra-bas au Japon et réinvestir ces fonds dans des actifs à rendement plus élevé ailleurs. Cette stratégie repose sur le maintien de taux d’intérêt proches de zéro au Japon. Mais la donne a changé : le rendement des obligations japonaises à 20 ans a grimpé à 2,8 %, et celui des titres à 40 ans a même atteint 3,7 %. Le coût de l’emprunt augmente, poussant les capitaux qui vivaient de l’arbitrage à revoir leurs calculs.

Le calendrier est aussi assez subtil. Le 1er décembre, la Fed arrête son resserrement quantitatif, le 4, Ethereum fait l’objet d’une mise à niveau clé, et le 18, une décision sur la baisse des taux de la Fed est attendue. Reliés entre eux, ces trois événements témoignent d’une évolution réelle de l’environnement de liquidité.

Les récentes fluctuations de l’ETH et du BTC sont, dans une certaine mesure, le reflet de cet ajustement macroéconomique. Les positions à effet de levier sont en train d’être liquidées, et le marché reste prudent. Certains investisseurs chevronnés ont déjà commencé à réduire leur exposition, portant leur part de liquidités à plus de 50 %, attendant que la poussière retombe sur ces rendez-vous clés de décembre.

Acheter maintenant ? Ce n’est pas forcément impossible, mais il faut au moins bien comprendre sur quoi on mise. Parie-t-on sur un revirement de politique suffisamment rapide, ou sur une avancée technologique qui ouvrirait de nouveaux récits ? Si la réponse n’est pas claire, adopter une position légère et rester en observation est peut-être le choix le plus rationnel.

Au fond, il n’a jamais manqué d’opportunités sur le marché, mais de la patience pour survivre jusqu’à ce qu’elles se présentent. Cette phase de reconstruction de la liquidité n’est pas terminée ; les prochaines semaines seront décisives.