Les marchés américains ont commencé à baisser dès l'ouverture, et les données économiques de septembre semblent décevantes. Les ventes au détail n'ont augmenté que de 0,2 %, les consommateurs se montrant clairement prudents sous la pression d'une forte inflation. Mais ce qui est étrange, c'est que le marché parie encore plus follement sur une baisse des taux en décembre - les données de probabilité du CME ont bondi à 84,7 %.

Les données sont si fraîches, comment les attentes peuvent-elles être si élevées ? Actuellement, le marché se concentre en fait sur deux lignes : d'une part, la récente publication de Gemini 3 par Google qui a déclenché une nouvelle vague d'investissements dans l'IA, et d'autre part, si la saison des achats du Black Friday et de Thanksgiving peut relancer la consommation. Ces deux variables pourraient influencer le sentiment du marché plus que les données mensuelles.

La Réserve fédérale a maintenant des divergences internes. Du côté de Milan, on insiste sur le double signal d'alarme de la hausse du taux de chômage et du ralentissement économique, soutenant une baisse des taux. Mais le style de Powell est bien connu — même en cas de baisse des taux, il pourrait émettre des signaux hawkish lors de ses discours, afin d'empêcher les attentes du marché de s'emballer. La hausse du dollar après la baisse des taux en septembre en est le meilleur exemple.

La question clé est la suivante : les données économiques montrent effectivement des signes de faiblesse, et les attentes de baisse des taux d'intérêt se renforcent, mais ce que le marché se soucie réellement ne se limite pas simplement aux taux d'intérêt eux-mêmes. Le secteur de l'IA peut-il continuer à attirer des flux de capitaux ? La saison des achats de fin d'année peut-elle dépasser les attentes ? Et Powell va-t-il encore une fois frapper avec une combinaison de "baisse des taux d'intérêt agressive" ?

Décembre est-il vraiment une baisse ou simplement un vœu pieux du marché ? Cela dépendra probablement des données des prochaines semaines et des déclarations de la Réserve fédérale.