Ces derniers jours, Bitcoin a connu un rebond, ce qui amène à se demander : que s'est-il passé ? Le marché baissier est-il terminé ? Allons-nous bientôt atteindre de nouveaux sommets ?

Mais ne vous inquiétez pas ! Je pense que pour qu'un actif puisse déclencher un véritable marché haussier durable, que ce soit Bitcoin ou des actions, il n'y a qu'un seul facteur clé (liquidité).

Maintenant, le Bitcoin rebondit de 80K à 90K, beaucoup de gens se demanderont : le marché baissier est-il terminé ? Peut-on suivre une dynamique et atteindre directement 100K voire plus ?

Une des principales raisons de la hausse du Bitcoin cette fois-ci est que les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt ont subi un grand bouleversement, passant de l'idée qu'il n'y aurait pas de baisse à la conviction actuelle que la possibilité d'une baisse est très élevée.

Mais les variations du Bitcoin dépendent principalement de la liquidité. Et maintenant, le marché achète des nouvelles : nous allons diminuer les taux d'intérêt, le QT se terminera le 1er décembre, la liquidité va revenir.

Alors beaucoup de gens ont commencé à penser : peut-être que ce n'est pas si mauvais cette fois-ci, peut-être qu'en achetant le creux comme la dernière fois que le QT s'est terminé, on pourra réaliser un bénéfice. Pour être honnête, ceux qui achètent avec cet état d'esprit sont très probablement en train de tomber dans un piège.

Comment toute cette narration a-t-elle été construite ?
En regardant en arrière, alors que le marché ne donnait que 25 % de probabilité d'une baisse des taux en décembre, presque tout le monde pensait qu'il n'y aurait pas de baisse. À l'époque, j'avais prédit : il y aura une baisse, et la Réserve fédérale se tournera vers un ton accommodant.

La raison est simple : ils souhaitent stabiliser le sentiment du marché autant que possible avant la période de silence.

Le résultat est que les fonctionnaires de la Réserve fédérale ont commencé à dire publiquement : le marché de l'emploi se détériore, une baisse des taux devient nécessaire. Ainsi, le marché a commencé à croire que la Réserve fédérale était devenue dovish, que le QT allait se terminer et que la liquidité revenait. Bitcoin va naturellement augmenter.

Mais le problème est que le marché réagit aux attentes, et non à la réalité.

En ce qui concerne la structure, à la fin octobre, le marché des repo américain a commencé à montrer des signes évidents de tension de liquidité. Le SOFR (taux de repo au jour le jour) a grimpé à 4,22 % le 31 octobre, dépassant non seulement le plafond de 4 % de la Réserve fédérale, mais étant également bien supérieur aux 3,9 % que les banques peuvent obtenir pour les réserves.

Cela montre que les institutions rivalisent intensément pour des liquidités, plutôt que d'emprunter facilement de l'argent. Pendant ce temps, les banques commencent à utiliser massivement la facilité de rachat permanent de la Réserve fédérale, avec un montant d'utilisation quotidien dépassant 50 milliards de dollars, ce qui constitue un record depuis la création de cette installation en 2021, et la plus grande aide de nuit depuis la crise de liquidité de 2020. Il est important de savoir que le SRF est un robinet d'urgence et non un outil quotidien. Les institutions évitent généralement de l'utiliser, car cela signifie que vous manquez d'argent, ce qui entraîne un effet de stigmatisation évident. Mais lorsque cela est largement utilisé, cela signifie que la pression de liquidité est si sévère qu'il n'y a même plus de considération pour la réputation.

Et cela se produit dans le contexte suivant : le fonds de reverse repos est presque épuisé, les réserves bancaires continuent de diminuer, le ministère des Finances émet massivement des obligations pour retirer la liquidité, la volatilité des taux de rachat s'intensifie, donc ce n'est pas un assouplissement de la liquidité, mais un signe que la liquidité commence à se resserrer.

Le taux de défaut des prêts liés aux bureaux aux États-Unis a déjà dépassé 11%-12%, supérieur au pic atteint pendant la crise financière de 2008. Certaines zones à haut risque approchent même des niveaux à deux chiffres élevés. Cela signifie que de plus en plus de biens immobiliers commerciaux se déprécient et perdent leur capacité de financement. Dans le même temps, le système de crédit privé prend en charge de plus en plus d'actifs risqués.

Donc, ce à quoi nous faisons face maintenant est :
1、Resserrement de la liquidité
2. La qualité des garanties diminue
3、L'effet de levier reste élevé
4. Coût du capital en hausse

C'est un double coup typique, un changement de paradigme que le marché n'a pas encore réalisé, le marché continue de voir les problèmes avec la mentalité de 2020-2021 : baisse des taux d'intérêt = inondation de liquidités.

Mais cette fois, c'est différent, arrêter le QT et réduire les taux d'intérêt ne va pas automatiquement créer un environnement d'abondance de liquidités, cela ne fait que ralentir le resserrement. Et lorsque la liquidité et les garanties sont sous pression en même temps, la réaction du système n'est pas une expansion rapide, mais une exposition progressive des risques. De plus, avec la potentielle hausse des taux d'intérêt au Japon et le retournement des opérations de carry sur le yen, une fois que les fonds reviendront au Japon, cela pourrait très bien déclencher une nouvelle désendettement des actifs risqués à l'échelle mondiale.

Je pense que le rebond de Bitcoin est dangereux ? Bitcoin est en train de rebondir, mais la base de ce rebond est l'espoir, et non la réparation de la structure.

J'espère que la Réserve fédérale sauvera à nouveau le marché.
J'espère que la liquidité reviendra immédiatement.
J'espère que ce tour sera comme le précédent.

Mais j'espère que ce n'est pas une structure financière. Logiquement, si après la fin décembre, le marché constate que la liquidité ne s'est pas substantiellement améliorée, la possibilité que Bitcoin tombe à nouveau en dessous de 60K n'est pas négligeable. Cela semble contraire à l'opinion dominante, lorsque la plupart des gens voient Bitcoin rebondir, ils pensent que la tendance est à nouveau à la hausse.

Prix en hausse + canaux tendus = hausse fragile ! Les prix peuvent augmenter, mais la liquidité se détériore, et finalement, la liquidité finira par gagner.

Soyez prudent lors de l'achat à bas prix ! #BTC价格预测挑战