Comment calcule-t-on la valeur d'entreprise ( EV ) ? Pourquoi peut-elle être plus révélatrice que la capitalisation boursière ?

Vous avez acheté une voiture d'occasion pour 10 000 k, et vous avez trouvé 2 000 k en cash dans le coffre. Quel est le coût réel ? 8 000 k, n'est-ce pas — c'est la logique fondamentale de la valeur d'entreprise (Enterprise Value).

Qu'est-ce que l'EV ?

En termes simples, l'EV consiste à calculer le coût réel d'acquisition d'une entreprise. Il ne s'agit pas de regarder les fluctuations du prix de l'action, mais de calculer combien il vous en coûterait réellement pour acheter cette entreprise.

La formule est très simple :

EV = capitalisation boursière + total des dettes - liquidités

Pourquoi calculer comme ça ? Parce que :

• La dette doit être ajoutée : Prendre en charge l'entreprise signifie qu'il faut rembourser ses dettes, ce qui représente un coût supplémentaire.
• L'argent liquide doit être déduit : comme les 2k lors de l'achat d'une voiture, qui peuvent être directement utilisés pour compenser le prix d'achat.

Prenons un exemple numérique : une entreprise a une capitalisation boursière de 10 k, une dette de 5 k et 1 k de liquidités → EV = 10 k + 5 k - 1 k = 14 k. C'est le véritable prix de reprise.

EV vs Capitalisation boursière : Pourquoi les institutions accordent-elles plus d'importance à l'EV

La capitalisation boursière ne se limite qu'au prix de l'action × le nombre d'actions, c'est très unidimensionnel. Une entreprise peut afficher une faible capitalisation boursière, mais avec des dettes accumulées comme une montagne, son coût réel est en fait très élevé. À l'inverse, une entreprise qui a de l'argent sur son compte peut avoir un coût réel encore plus bas.

Donc, il est plus fiable d'utiliser le taux de valorisation dérivé de l'EV :

• EV/chiffre d'affaires : à comparer avec les pairs du même secteur
• EV/EBITDA : Le plus couramment utilisé, filtre le bruit des amortissements et des impôts, et regarde directement la capacité de génération de bénéfices.
• EV/EBIT : simplification supplémentaire, élimination de l'impact de l'amortissement.

Par exemple, EV/EBITDA=18,6, c'est une bonne affaire dans le secteur des logiciels technologiques, mais cela peut être excessif dans le secteur de la vente au détail. La clé est de comparer avec la moyenne du secteur.

Le piège de l'EV

Il y a des avantages et des inconvénients :

✅ Avantages : reflète le coût réel de prise en charge, en tenant compte des dettes et des liquidités, c'est plus rationnel que de se baser uniquement sur le P/E.

❌ Piège :

• Je ne t'ai pas dit comment utiliser et gérer la dette - juste regarder les chiffres peut facilement tromper.
• Les industries à forte intensité capitalistique doivent faire attention (fabrication, pétrole et gaz, etc.) - Les VE pourraient être surévalués, ce qui pourrait vous faire croire qu'ils sont bon marché.

Alors, n'oubliez jamais : regarder l'EV seul peut entraîner un échec, il doit être comparé à la moyenne du secteur.

Dernier

L'EV n'est pas tout-puissant, mais il est beaucoup plus clair que la dimension de la capitalisation boursière. En particulier, lors de l'exploration d'actions sous-évaluées, les indicateurs de la série EV peuvent révéler des opportunités que le marché n'a pas remarquées. Mais à condition de ne pas se laisser tromper par les caractéristiques sectorielles à coût de capital élevé.