Quelle est la véritable machine à gagner de l'argent de la société de chirurgie intuitive ?

À première vue, la chirurgie intuitive (ISRG) gagne de l'argent en vendant des robots chirurgicaux Da Vinci. Au T3 2025, 427 unités ont été vendues, soit une hausse de 13 %. Mais ce n'est que le début de l'histoire.

Véritable vache à lait ici :

Les systèmes de Bots ne représentent que 25 % des revenus. Les 75 % restants constituent le plat principal – les consommables et les services représentent 60 % de l'ensemble des revenus ! Chaque fois qu'une opération est réalisée avec un robot, il faut acheter des consommables. Ainsi, bien que le nombre d'installations de Bots ait augmenté de 13 %, le volume des opérations a augmenté de 20 %. Ce chiffre est crucial.

Tendances inverses sur 10 ans :

Il y a dix ans, les ventes de robots représentaient 30 % des revenus. Sur cette lancée, dans dix ans, elles pourraient ne représenter que 20 %, tandis que les revenus récurrents des consommables et des services pourraient atteindre 80 %. C'est l'histoire du passage de “vendre du matériel” à “vendre des abonnements + services”.

Comment évaluer la valeur :

P/E 72x, c'est effectivement cher. Mais c'est le prix habituel des actions de croissance. La clé est de savoir à quelle vitesse ce cycle de consommables peut tourner - si la croissance du volume des opérations dépasse la vitesse d'installation, cela signifie que ce modèle est encore en accélération.

Au cours des dix prochaines années, le point de valeur de cette entreprise passera de “combien de Bots sont vendus” à “quel est le taux de réachat”. C'est l'histoire à suivre.