Revenons à la vague de liquidité de 2019. Août arrive—le resserrement quantitatif prend fin. Et ensuite ? Le chaos. Les marchés repo explosent cet automne-là, les taux grimpent à 10 % du jour au lendemain. Classique crise de liquidité.

La réponse de la Fed ? Elle a injecté $60 milliards par mois via des achats de bons du Trésor. Appelé « gestion du bilan », pas QE. Bien sûr.

La suite dit tout. En février 2020—juste avant que le monde ne bascule—le S&P avait grimpé de 17 à 19 %. Le Nasdaq ? Encore plus fou, en hausse de 25 à 28 %. L’or s’est discrètement positionné aussi.

Les injections de liquidités ne mentent pas. Quand les banques centrales ouvrent les vannes, les actifs risqués s’envolent. Cycle différent, même scénario.