Derrière la baisse de 25 points de base de la Fed : trois votes contre et une divergence accrue du marché

【BlockBeats】La baisse de taux du 11 décembre semble suivre le scénario avec une réduction de 25 points de base (à 3,50%-3,75%), ce qui fait trois fois consécutives. Mais en interne, les divergences commencent à apparaître — trois votes contre ont directement mis en lumière ces désaccords. Plus important encore, la déclaration a changé de ton : elle inclut désormais “la considération d’un ajustement supplémentaire de l’ampleur et du moment”, tout en supprimant la mention d’un taux de chômage “relativement bas”. Que signifient ces deux changements ? Les responsables ne parviennent plus à se mettre d’accord sur leur jugement concernant l’emploi et l’inflation.

Les déclarations de Powell après la réunion sont en réalité assez subtiles. D’un côté, il indique que l’on approche déjà du haut de la fourchette de taux neutre, et personne ne s’attend à une nouvelle hausse ; de l’autre, il admet que l’inflation reste sous pression à la hausse, principalement à cause des taxes douanières qui jouent des tours. Cependant, il laisse une marge de manœuvre — si la politique tarifaire s’inverse, l’inflation pourrait revenir dans la fourchette de 2% en bas de la bande. Concernant l’emploi, il reconnaît aussi que ces derniers mois, les estimations ont été surévaluées, et que le risque réel penche plutôt à la baisse. Comment le marché voit-il cela ? La prévision de baisse cumulative des taux pour l’année prochaine a déjà augmenté à 55 points de base, mais la probabilité d’une nouvelle baisse en janvier reste inférieure à un quart.

Les grandes institutions donnent aussi des avis divergents. Certains pensent que l’amélioration de l’inflation est suffisante pour continuer à réduire les taux dès mars ; d’autres estiment que la pause en janvier est probable, et que le marché restera en mode observation jusqu’au premier semestre ; les plus prudents prévoient même que la baisse des taux ne reprendra qu’après juin. Wall Street critique généralement cette politique comme une “baisse de taux hawkish”, et il devient de plus en plus difficile pour Powell et son équipe de maintenir une ligne unifiée.

Les réactions du marché ont été plutôt animées. Entre la publication du communiqué et la conférence de presse, l’or et l’argent ont d’abord connu une forte volatilité, puis ont continué à monter, l’argent atteignant même un record historique. Les rendements des obligations américaines ont reculé, le dollar s’est affaibli, et les devises non américaines ont rebondi collectivement, tandis que les marchés actions américains ont également progressé. Après la réunion, Trump est aussi sorti critiquant la faiblesse de la baisse de taux, ajoutant du bruit à un environnement déjà incertain.

Selon un analyste d’une plateforme d’échange : le rythme de baisse des taux est flou, les divergences internes sont évidentes, et avec un changement de leadership prévu en 2026, le marché devra désormais davantage se concentrer sur les données économiques et les opérations de liquidité pour deviner la direction de la politique. La volatilité à court terme risque de s’amplifier, et il faudra attendre que les données sur l’emploi et l’inflation deviennent plus claires pour y voir plus net. La planification d’achat de 400 milliards de dollars de bons du Trésor à partir du 12 décembre constitue aussi une fenêtre d’observation de la liquidité.