ETF Solana attire des flux de capitaux à contre-courant : 7 jours consécutifs d'afflux de fonds soulignant la confiance à long terme des institutions

Rédigé par : White55, Mars Finance

Bien que le prix du jeton Solana (SOL) reste sous pression, son ETF spot montre une forte capacité d’attraction de capitaux. Selon les données de Farside Investors, l’ETF Solana a enregistré une entrée nette de fonds pendant 7 jours consécutifs, avec un total d’environ 700 millions de dollars. Parmi eux, le montant maximal d’entrée en une seule journée a été enregistré le 12 décembre, atteignant 16,6 millions de dollars. Ce phénomène contraste fortement avec la tendance faible du prix du SOL, qui a chuté d’environ 55 % depuis son sommet historique en janvier, reflétant peut-être une stratégie d’investisseurs institutionnels qui envisagent une position à long terme dans l’écosystème Solana.

1. Structure des flux de capitaux : Bitwise en tête, le mécanisme de staking comme principal attrait

Flux entrants dans l’ETF SOL. Source : Farside Investors

L’ETF Solana présente une concentration élevée de capitaux, avec le ETF BSOL de Bitwise comme principal contributeur. La gestion d’actifs de cet ETF a dépassé 6 milliards de dollars, représentant plus de 90 % des flux entrants totaux. Cet avantage provient de la conception du produit : BSOL utilise 100 % des actifs sous gestion pour le staking sur la chaîne, avec un rendement annualisé d’environ 5 % à 7 %, offrant aux investisseurs un double rendement « exposition au prix + revenus de staking ». En comparaison, le GSOL de Grayscale ne stake que 77 % des actifs, avec des frais de gestion plus élevés (0,35 %), ce qui réduit son attractivité.

De plus, l’entrée de géants traditionnels de la gestion d’actifs comme Franklin Templeton enrichit encore la gamme de produits. Les revenus de staking de ces ETF sont directement intégrés dans la valeur nette des fonds via l’effet de capitalisation, plutôt que distribués sous forme de dividendes en cash, ce qui répond mieux aux besoins d’investissement à long terme.

2. Découplage entre prix et flux de capitaux : la bataille entre pression de vente à court terme et valeur à long terme

Évolution du prix du SOL de novembre 2024 à décembre 2025. Source : TradingView

Malgré l’afflux continu de capitaux dans l’ETF, le prix du SOL a chuté d’environ 47 % par rapport à son sommet local en septembre, restant en dessous de la moyenne mobile sur 365 jours. Ce découplage s’explique principalement par trois facteurs :

Pression macroéconomique : Les ETF Bitcoin et Ethereum ont connu des sorties massives simultanément (respectivement 3,48 milliards et 1,42 milliard de dollars), ce qui a pesé sur le sentiment global du marché des cryptomonnaies.

Prise de bénéfices spéculatifs : Après l’approbation des ETF, une vague de « buying the rumor, selling the fact » s’est produite, certains investisseurs précoces réalisant leurs profits.

Vente par les baleines : Par exemple, Jump Crypto a vendu 1,1 million de SOL (environ 2,05 milliards de dollars) fin octobre, créant une forte pression vendeuse à court terme.

Cependant, les données on-chain montrent que certains investisseurs institutionnels accumulent discrètement lors des baisses. Par exemple, une mystérieuse baleine a transféré au total 1,57 million de SOL (environ 3,29 milliards de dollars) depuis Coinbase et d’autres plateformes vers des portefeuilles privés, indiquant une confiance à long terme haussière.

3. Signification innovante de l’ETF : de l’exposition au prix à la financiarisation des revenus

La principale avancée de l’ETF Solana réside dans la légalité du revenu de staking.

En intégrant le mécanisme de staking on-chain dans un produit financier traditionnel, les investisseurs peuvent participer à la gouvernance du réseau et percevoir des revenus sans détenir directement de jetons. Ce modèle, qualifié de « revenu d’actifs » par Matt Hougan, Chief Investment Officer de Bitwise, est particulièrement attractif pour les institutions financières traditionnelles dans un contexte de faibles taux d’intérêt.

De plus, l’approbation tacite par la SEC des clauses de staking marque un changement d’attitude réglementaire. Alors que l’ETF Ethereum avait été contraint de supprimer ces clauses en raison de questions réglementaires, le succès de l’ETF Solana ouvre une voie réglementaire pour davantage d’actifs PoS.

4. Perspectives futures : la différenciation institutionnelle et la bataille pour les fondamentaux de l’écosystème

Malgré des flux de capitaux solides, l’attitude des institutions envers Solana reste divisée :

Camp optimiste : Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, prévoit que l’ETF Solana pourrait absorber jusqu’à 5 % de l’offre totale (environ 50 milliards de dollars).

Camp prudent : des acteurs comme BlackRock estiment que l’écosystème Solana dépend trop des transactions en Meme coins, ce qui comporte des risques de spéculation.

Les fondamentaux de l’écosystème restent cependant essentiels pour la valeur à long terme. L’annonce de Western Union pour lancer une stablecoin sur Solana, ainsi que l’augmentation du débit du réseau et de l’activité des développeurs, renforcent progressivement sa position comme « infrastructure financière ». Si Solana continue d’optimiser la stabilité du réseau et d’étendre ses applications d’entreprise, l’effet à long terme des flux ETF pourrait se traduire progressivement par une hausse du prix.