Dernièrement, en regardant MERL, j’ai toujours eu l’impression que quelque chose clochait. En réalité, ce n’est pas une illusion, le problème vient du fait que la structure du marché est tout simplement difficile à supporter.

Commençons par la partie la plus évidente. La vague de déblocages de décembre est arrivée à la fois rapidement et violemment, avec près de 70 millions de jetons qui vont être progressivement libérés. La question n’est pas de savoir si ces jetons vont immédiatement plonger, mais plutôt que le marché va nécessairement anticiper cela. La pression d’achat diminue brusquement, et ceux qui suivent le marché deviennent également beaucoup plus prudents ; chaque hausse de prix devient particulièrement difficile à réaliser.

En analysant plus en profondeur la composition des sources de jetons, la structure de répartition initiale a déjà créé des risques latents, ce qui détermine le degré de pression que le marché pourra supporter par la suite. La pression de liquidité dans la totalité du marché sera une vague après l’autre.