Les tokens crypto à petite capitalisation atteignent leur plus bas niveau depuis quatre ans : la « saison des alt » est-elle morte ?

Source : CryptoNewsNet Titre original : Les petits tokens crypto atteignent leur plus bas niveau depuis quatre ans, prouvant que la thèse de la “saison des altcoins” est officiellement morte Lien original :

Divergence de performance : Crypto vs. Actions

La performance des cryptomonnaies et des actions depuis janvier 2024 suggère que la nouvelle “trading d’altcoins” n’est qu’une simple négociation d’actions.

Le S&P 500 a enregistré environ 25 % en 2024 et 17,5 % en 2025, cumulant environ 47 % sur deux ans. Le Nasdaq-100 a délivré 25,9 % et 18,1 % sur la même période, pour un gain cumulé proche de 49 %.

En revanche, l’indice CoinDesk 80, qui suit les 80 prochains actifs crypto après les 20 premiers, a chuté de 46,4 % au premier trimestre 2025 seulement, et affichait environ -38 % en glissement annuel à la mi-juillet.

L’indice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap est tombé à son plus bas niveau depuis novembre 2020 fin 2025, effaçant plus de $1 trillion du capitalisation totale du marché crypto.

La divergence n’est pas une erreur d’arrondi. Les paniers diversifiés d’altcoins ont affiché des rendements négatifs avec une volatilité égale ou supérieure à celle des actions, tandis que les indices boursiers américains ont enregistré des gains à deux chiffres avec des pertes maîtrisées.

La question pour les investisseurs en Bitcoin est de savoir si la diversification vers des actifs crypto plus petits a offert un quelconque avantage ajusté au risque, ou si elle a simplement ajouté une exposition à un ratio de Sharpe négatif tout en maintenant une corrélation équivalente à celle des actions.

Analyse de trois indices d’altcoins

Pour cette analyse, trois indices d’altcoins ont été suivis :

1. CoinDesk 80 Index - Lancé en janvier 2025, suivant les 80 actifs suivants après le CoinDesk 20, offrant un panier diversifié au-delà de Bitcoin, Ethereum et des plus grands noms.

2. MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index - Représente les 50 tokens les plus petits d’un panier de 100 actifs et sert de baromètre du “marché des déchets”.

3. Indice Small-Cap de Kaiko - Un produit de recherche plutôt qu’un indice tradable, offrant une perspective de recherche quantitative sur la cohorte des actifs plus petits.

Ensemble, ces trois offrent un spectre : un panier large d’altcoins, des micro-capitalisations à haut bêta, et une perspective de recherche quantitative. Tous racontent la même histoire.

Les chiffres racontent une histoire claire

Les grands indices américains ont réalisé des performances proches de 20-25 % en 2024 et de 15-17 % en 2025, avec des pertes relativement peu profondes. La pire correction intra-annuelle du S&P 500 durant cette période est restée dans la fourchette des 15 %, tandis que le Nasdaq-100 a maintenu une tendance haussière forte. Les deux indices ont réalisé des gains en année pleine sans revenir à des gains significatifs.

Les indices d’altcoins larges ont suivi une trajectoire différente. Le CoinDesk 80 a perdu -46,4 % rien qu’au premier trimestre, tandis que le CoinDesk 20, à grande capitalisation, a chuté “seulement” de -23,2 %.

À la mi-juillet 2025, le CoinDesk 80 était en baisse d’environ 38 % en glissement annuel, tandis que le CoinDesk 5, suivant Bitcoin, Ethereum et trois autres majeurs, a gagné entre 12 % et 13 % sur la même période.

Le CoinDesk 5 et le CoinDesk 80 ont montré une corrélation de 0,9, c’est-à-dire qu’ils ont évolué dans la même direction, mais l’un a délivré des gains à faible double chiffre alors que l’autre a perdu près de 40 %. Le bénéfice de la diversification en détenant des altcoins plus petits s’est avéré négligeable, tandis que la pénalité de performance a été sévère.

Le segment small-cap a eu de meilleurs résultats. L’indice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap est tombé à son plus bas niveau depuis novembre 2020 fin 2025. Sur les cinq années précédentes, l’indice small-cap a retourné environ -8 %, contre environ +380 % pour sa contrepartie à grande capitalisation. Les flux institutionnels privilégiaient la taille et punissaient le risque extrême.

En 2024, la cohorte small-cap de Kaiko a chuté de plus de 30 % pour l’année, tandis que les mid-caps ont eu du mal à suivre Bitcoin. Les gagnants se concentraient sur un ensemble restreint de grandes valeurs comme Solana et XRP. Bien que la domination du volume de trading des altcoins par rapport à Bitcoin ait retrouvé ses sommets de 2021, 64 % du volume des altcoins était concentré dans les 10 premiers. La liquidité n’a pas disparu du marché crypto, mais a migré vers des actifs de meilleure qualité.

Rendements ajustés au risque : un écart qui se creuse

Les rendements ajustés au risque accentuent encore la différence. Les indices CoinDesk 80 et small-cap ont livré des rendements très négatifs avec une volatilité équivalente ou supérieure à celle des actions.

Les indices d’altcoins larges ont connu plusieurs mouvements de type peak-to-trough dépassant 50 % au niveau de l’indice : -30 %+ pour Kaiko en 2024, -46 % pour le CoinDesk 80 au premier trimestre 2025, et les indices small-cap ont retrouvé leurs creux de 2020 fin 2025.

En revanche, le S&P 500 et le Nasdaq-100 ont délivré deux années consécutives de rendements totaux de +25 % / +17 %, avec des pertes dans la fourchette des 15 %. Les actions américaines étaient volatiles mais maîtrisées. Les indices crypto étaient volatiles et destructeurs.

Les indices d’altcoins larges ont affiché des ratios de Sharpe négatifs sur la période 2024-2025, tandis que le S&P et le Nasdaq ont enregistré des ratios de Sharpe fortement positifs. Même en tenant compte d’une volatilité plus élevée pour les altcoins en tant que caractéristique structurale, leur rendement par unité de risque en 2024 et 2025 était faible comparé aux indices boursiers américains.